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来看4月15日的3篇精选研报：
德邦证券-《电子行业：激光雷达千亿蓝海，商用元年投资价值凸显》
一、自动驾驶推高激光雷达关注度，量产元年迎拐点
1、 自动驾驶高速发展，尽管业内主要分为以特斯拉为代表的纯视觉，以及以激光雷达等多传感器融合为代表的两大阵营。激光雷达性能表现优越，在目标轮廓测量、角度测量、光照稳定性和通用障碍物检出等方面突出。
2、全球自动驾驶渗透率将快速提升。根据前瞻产业研究院的预测，2020年，L1、L2级自动驾驶渗透率将达40%；2025年，20%以上量产汽车有望实现不同级别的智能驾驶。
二、激光雷达市场规模空间广阔，格局分散下海外厂商暂占先发优势
1、激光雷达高速发展，2025年中国激光雷达市场规模将达到43.1亿美元，其中智能驾驶市场规模约12亿美元，下游应用领域多点开花。
2、据Frost&Sullivan预计，2019年智慧城市及测绘作为激光雷达的主要应用市场占比约60%，预计高级辅助驾驶、无人驾驶将高速发展，2025年分别占激光雷达市场总规模的34.64%、26.30%。
3、全球激光雷达竞争格局分散，海外厂商具有明显领先优势：
1）法国Tier1公司Valeo作为全球首个发布车规级激光雷达ValeoSCALA并实现量产的厂商，目前全球ADAS领域激光雷达的销售主要仍由SCALA贡献。根据Yole的数据，Valeo以8项专利数量取得市占率28%居于全球首位
2）从目前中国激光雷达行业市场竞争情况看，禾赛科技占有14%的市场份额，万集科技与道通科技各4%。
三、单价下探利好需求释放，上游国产品牌迎接发展机遇
1、机械式激光雷达单价仍然高企，半固态、固态方案单价下探趋势明显。
2、政策扶持，叠加激光雷达放量分摊成本，市场整体预期良好。根据沙利文研究报告的数据预测，2025年我国车载激光雷达市场规模将达近43亿美元。
3、激光雷达上中下游产业链逐渐完备，行业呈现“百花齐放”态势。
1）上游：欧美品牌率先发力水平领先，国产品牌奋力追赶前景乐观。
发射端激光器与接收端探测器：常年海外领先，近年国产品牌多领域发力寻求超车。
扫描-光学元件：国内成本优势明显，老光学厂商借此切入新赛道。
信息处理-FPGA芯片：海外龙头垄断市场份额，性能领先全球。
2）中游：产品形态多样，行业格局未定。
3）下游：分布行业广泛且富有科技前景，中下游市场地位将会逐步对等。
激光雷达下游应用分布广泛，主要有无人驾驶、高级辅助驾驶、机器人、车联网、测绘、高精度地图、消费服务业等领域，目前整体激光雷达下游市场供不应求，呈现卖方市场的景象，对下游有较强定价权和议价能力。
四、风险提示
1、自动驾驶推进节奏不及预期；
2、激光雷达技术路径收敛情况不及预期；
3、激光雷达市场需求不及预期。
光大证券-《基础化工行业中国化工新时代系列报告之半导体光刻胶：大陆晶圆代工厂成熟制程快速扩建，国产光刻胶企业迎来重大机遇》
一、半导体工业发展的基石——光刻技术
1、光刻工艺是半导体制造中通过化学或物理方法进行图案转移的技术。
2、在整个芯片制造过程中可能需要进行数十次的光刻，光刻工艺的成本约为整个芯片制造工艺的30%，耗时约占整个芯片生产环节的40%-50%。
二、“半导体材料皇冠上的明珠”——光刻胶
1、光刻用化学品包括有光刻胶、抗反射层、溶剂、显影液、清洗液等。在这些化学品中，光刻胶凭借其复杂且精准的成分组成具有最高的价值。
2、光刻胶产品的研发周期本就不短，但产品研发的完成仅仅只是开始。由于不同厂家和不同产线的曝光条件存在差异，因此还需要在代工厂商处进行送样曝光测试。
3、从初次送样到完成最终的产线测试，其间将历经数轮测试，整个测试验证周期一般需要12-18个月。
三、为什么我们看好大陆半导体光刻胶产业？
1、日本与美国厂商拥有绝对的垄断地位，而我国在这些尖端半导体光刻胶产品上虽有一定的技术储备和产品验证，但是在量产层面完全处于空白。
2、为保证国家安全、“强化国家战略科技力量”，光刻胶等一系列“卡脖子”的材料行业的发展将会获得国家相关政策的大力支持。
3、我国晶圆代工产能增速最快，且主要为成熟产能，将极大提升对中低端半导体光刻胶的需求量，有利于国产光刻胶产品的导入，推动国产企业产品销售和研发进入良性循环。
4、2021年全球晶圆制造材料市场中半导体光刻胶及其配套试剂的总体市场规模占比将达到12.9%，预计2025年国内半导体光刻胶市场规模有望达到100亿元。
5、由于疫情、地震等原因，国外光刻胶出现了供应问题。在这一背景下，以北京科华为代表的国产光刻胶产品也在近期相继实现了在某些制程工艺的成功导入。
6、我们认为，伴随着国内晶圆代工产能，特别是成熟制程产能的快速提升，我国中低端半导体材料的市场需求将会随之提升，这为国产企业提供了自身产品导入晶圆厂商的绝佳机会。
7、彤程新材、晶瑞电材、南大光电、久日新材等国产光刻胶企业预计受益。
四、风险
1、中美贸易摩擦；
2、行业政策落地风险；
3、产品验证风险；
4、技术研发风险。
亿欧智库-《2022年中国康复医疗行业研究报告》
一、康复医疗行业
1、康复医疗：以疾病、损伤导致的躯体功能与结构障碍、个体活动以及参与能力受限的患者为服务对象，提高伤、病、残人士的生存质量。
2、行业背景：到2026年，医保基金的当年结存将首次出现缺口。
3、政策鼓励：2016-2021年，政策不断发布规划和指导康复医疗发展，但以鼓励为主。
二、发展现状
1、康复医疗目标人群多元化（从残疾人群拓展到老年人、慢病患者、运动、产后女性），诊疗需求向消费类拓展。
2、由于患者康复治疗意识弱、支付能力有限等因素，康复医疗的渗透率仍处于低位。
3、我国的三级康复医疗体系建设与国外发展差距较大，尚处于资源补充和基础建设阶段。
4、公立等级医院主要承担（亚）急性期康复需求，但资源不足，且集中在骨科和神经康复，难以负荷多元化的康复需求。
5、患者对稳定期康复的需求较为集中，需要社区资源的支持，但基层医疗机构的服务能力低下。
三、细分市场
1、疾病康复
1）需求方：主要包括老年人、慢病患者、残疾人和疾病损伤人群。其中，老年人和慢病人群的数量规模最大。对医保的依赖性较大。
2）供给方：民营康复医疗机构补充覆盖多类人群的需求，但在资源配置上更集中于疾病损伤与老年人群的亚急性期康复。
3）竞争力：大部分民营机构自身发展不足，公立机构仍是患者首选，民营机构转向差异化市场。
从神经康复、骨科康复等与公立机构相同的病种，逐步专注其他专科化病种。
机构的布局方式多样化，伴随着公立医院改制，部分头部机构采用收购、共建合作的方式拓展机构。
4）行业壁垒：医保是患者的首要入口，而专业人才资源是建立口碑的关键。
5）机构经营：多数机构患者缺乏稳定客源；少数机构通过收购成熟医院，快速积累口碑。
2、产后康复
1）需求方：适应人群扩展，需求多样化，但由于女性在产后闲暇时间少，机构康复人群占比低（20.6%）。
2）供给方：产后康复行业门槛较低，多类企业布局，并不断寻求多服务融合。
3）竞争力：盆底肌项目最为集中。
如果产妇需要单项服务，医院是最大竞争者，38.7%的产妇会选择在医院康复。
如果需要全链条服务，更适合产康中心。其中，医疗级产后康复中心、生活类产后康复之间的竞争更为明显，而医院、月子中心等则与康复中心之间可以相互合作。
4）机构经营：投入成本低，盈亏平衡周期较短，其中，医疗级的潜力更大。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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