出品｜妙投APP
作者｜丁萍
头图｜东方IC
社区团购本质上是零售生意，但是被资本玩坏了，如今资本团们也在自食苦果。
据媒体报道，美团优选自4月25日开始关停北京业务，此时，距离美团优选撤出西北四省仅过去5天时间。
4月20日，美团优选撤出甘肃、青海、宁夏、新疆等西北四省区业务。事实上，美团优选早就开始裁员瘦身。有媒体曝出，4月初，美团内部发布了裁员通知。其中，美团优选是首要被优化的业务。
美团优选是美团2020年7月成立的社区团购业务，在不到两年的时间里，就从集团一级战略项目，走向了“大撤退”。
妙投曾表示，社区团购对于美团来说，实属骑虎难下，一方面，美团优选已经累计投入200亿元，投入成本极高；另一方面，在融资渠道趋紧的背景下，美团盈利压力大增，且社区团购短期内看不到盈利的希望。
如今，美团似乎是提早选择了止损。
但这也是社区团购遇冷的冰山一角。3月以来，橙心优选、淘菜菜和京喜拼拼等互联网大厂均通过裁员或撤城来收缩战线，多多买菜也被曝关停或合并多个低效团。甚至，包括同程生活、食享会和十荟团等在内的社区团购平台早已被“洗牌出局”。
那么，值得探讨的是，美团优选为何要加速收缩？对美团和社区团购市场格局分别有何影响？以及中小玩家退场，互联网大厂相继“撤退”，社区团购出路在哪？
本文核心看点：
1.政策环境发生变化，融资渠道收紧，现金流比扩张更为重要。美团优选之所以加速收缩，亏损带来的现金流压力是主因；
2.对于美团整体业绩而言，美团优选收缩，必然会带来亏损幅度收窄，同时也会影响美团的成长性，但由于关停的是非核心业务，影响有限；
3.深耕区域运营才是社区团购玩家的出路，社区团购很难出现全国性的赢家，只会出现区域龙头。
巨亏是罪魁祸首
2020年疫情催生社区团购需求激增，互联网巨头争相布局。
2020年7月，美团推出“美团优选”，率先在山东济南上线，并将社区团购定为一级战略项目，成立“优选事业部”，由美团高级副总裁、S-team成员陈亮负责。
2020年9月3日，美团优选宣布推出“千城计划”，旨在年底前实现全国覆盖，并逐步下沉至县级市场。财报显示，2021年美团优选已完成了全国30个省份的覆盖，其GMV已达1200亿元，虽然未达到1500亿元的目标，但显著高于多多买菜的800亿元与淘菜菜的200亿元。
但背后却是以巨额亏损为代价的。2021年，美团归母净亏损235.38亿元，而亏损主要源于新业务。2021年，美团新业务经营亏损383.94亿元，其中美团优选亏损累计超200亿元。
巨亏的核心因素有两个，一是美团注重供应链体系的搭建，如建中心仓、铺设网格仓等。在财务报表上的直接体现是，2020年和2021年，美团资本性支出分别高达112.23亿元和90.1亿元，远高于2019年的29.85亿元。巨额的前置资源投入，必然带来较大的折旧摊销，加剧美团的成本端压力；
二是加大补贴和推广支出以获取新客户，由此催生了美团的销售费用率。2020年和2021年，美团的销售费用率分别为18.19%、22.71%。
但当前，政策环境发生变化，融资渠道收紧，互联网平台靠融资大肆“跑马圈地”抢占市场份额的逻辑跑不通了。对于互联网平台而言，健康的现金流显然比激进扩张更为重要。
而美团优选之所以加速收缩，亏损带来的现金流压力是主因。
2021年，美团经营活动现金流净流出40.11亿元，失血严重，叠加2022年疫情反复，美团到店、酒旅和餐饮外卖业务也受到不同程度的冲击，使其现金流压力进一步加剧。
且社区团购业务盈利模式并未跑通，亏损还在持续。基于此，美团不得不砍掉亏损的业务区域，如订单密度较低、运营成本高昂的西北四省，如竞争激烈、补贴耗费巨大的北京业务。
那么，裁员之后又加速撤城的美团优选，还能走多远？美团的整体业绩又受何影响？
美团优选改变打法
考虑到社区团购业务对于美团具有重要的战略意义，妙投认为，美团优选不会完全撤退。
在外卖业务承压之下，美团将美团优选视为新的业务增长点。
外卖小哥福祉问题或使美团整个商业模式面临调整的风险，以及会影响美团的天花板，降低投资者的想象空间。详情请参看妙解公司《看完这个，你还敢抄底美团？| 一解财报》
因此，美团亟需寻找新的业绩增长引擎。从新业务来看，快驴和美团买菜目前难堪大用，只有美团优选具备增长潜力。
早在2021年8月，美团为外卖商家供货的B2B业务快驴已开始收缩。此外，美团买菜也难扛大旗，目前前置仓的盈利模式一直未跑通，而且相比社区团购，前置仓模式的发展空间有限。而社区团购背后是一个千万亿级的市场。这也是美团之前不计成本加码社区团购的原因。
但在盈利压力下，美团意识到社区团购是一场持久战，这背后涉及共享仓、中心仓和网格仓等供应链建设，且都需要长期投入，会进一步拉长其盈利周期。
因此，美团优选改变了以往高打高举的策略，开始通过裁员、关城来降低成本，减轻现金流压力。未来，美团优选大概率会继续关停低订单密度的业务区域，深耕自己的优势领域。如美团在广东、河南、安徽等区域保持领先优势。
对于美团整体业绩而言，美团优选的收缩，必然会带来亏损幅度收窄，同时也会影响美团的成长性，但由于关停的是非核心业务，影响有限。
在GMV口径下，美团优选2021年以1200亿元的交易额领先市场，多多买菜以800亿元紧跟其次。如今，美团优选撤退多个城市，是否会改变当前的市场竞争格局？
拼多多成了最后赢家？
从运营成本看，多多买菜比美团优选略胜一筹，是有机会反超美团优选成为行业第一。
一是美团优选更注重供应链、履约仓储等前置资源投入，带来较大的折旧摊销，加大其成本端压力；
二是美团优选的获客成本要高于多多买菜，主要是社区团购三线及三线以下城市的用户数量占比高达70%，与拼多多的用户画像极为相似，但与美团现存用户并不匹配（美团现有业务聚焦的是一、二线城市用户）；
三是凭借显著流量优势，拼多多降低了对团长的依赖，团长运营成本更低。开曼4000表示，多多买菜的团长佣金平均在5%-6%左右，比美团优选低2%左右。
以上三点导致美团优选的亏损幅度要远大于多多买菜。开曼4000估算，2021年三季度，在单量差距有限的情况下，多多买菜的亏损约30亿，美团优选的亏损约70亿。
这就意味着，多多买菜的盈利压力要小于美团买菜。但长期来看，供应链能力才是社区团购的核心壁垒，即强供应链能力是保证低价、履约时效和商品品质的关键。
社区团购主打性价比高市场，相比其他生鲜电商模式，其核心竞争力在于低价。但目前的低价是靠补贴实现的，并不可持续。只有回归零售思维，靠优化供应链才能获得真正的便宜。
也就是说，多多买菜能否反超美团买菜存在不确定性。不过，确定的是，这两家依然会是社区团购的头部玩家，但都不会是全国性的赢家。
这是因为，深耕区域运营才是社区团购玩家的出路。
零售行业本身具备区域壁垒，地域间文化和消费习惯不同，及区域内本土企业也具备先发优势。且城市的开拓是缓慢的，难以在全国快速复制。
可以预见的是，社区团购很难出现全国性的赢家，只会出现区域龙头。
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