如果你是一个百分百的价值投资者，在互联网时代一定哭着喊着要投资“独角兽”公司。据Spoke Intelligence和VB Profile发布一份研究报告显示，目前全球有229家估值超过10亿美元的“独角兽”公司，其中有21家公司的估值超过100亿美元。其中中国拥有33家独角兽，并集中在互联网金融和电子商务，两者合计占据了40%的数量。
“独角兽”公司不是一个很严谨的定义，市场估值10亿美元的互联网公司或硬科技公司被视作独角兽。事实上，我更愿意称独角兽为指数型增长的公司，喜欢阅读的朋友可以搜索一下《指数型组织：打造独角兽公司的11个最强属性》，主要作者是萨利姆•伊斯梅尔等人。我把中国的独角兽简单粗暴地分为三个时代。
第一代独角兽的代表企业有六家，即阿里、腾讯、百度、网易、盛大和京东。第一代独角兽的关键词是“流量”，六家公司均是流量变现商业模式的顶尖玩家。这个时期流量变现最好的方式是广告、游戏和电商。百度和阿里的收入中，广告收入占很大比重。腾讯、网易、盛大的收入以游戏为主，而京东以电商为主。那些认为独角兽不需要商业模式的观点是非常幼稚的，相反，独角兽是把商业模式玩的最好的企业。但由于国内互联网流量成本上涨了几十倍，流量变现的商业模式开始令人审美疲劳了。
第二代独角兽又出现了，这些企业非常容易发现，就是最近并购上头条的企业。美团、大众点评、58同城等等，当然，还有滴滴打车、找钢网。第二代独角兽的关键词是“撮合”。第二代独角兽不可能靠从第一代独角兽买流量而活着，商业模式进行了升级，基本上都介入到了撮合交易。第二代独角兽是在全球低利率背景下出现的，因此发展势头更猛，烧钱更多。第一代独角兽中，阿里是平台驱动模式，非常具有长线思维。腾讯是运营驱动模式，擅长结盟。百度是技术驱动模式，更加专注。而撮合交易让第二代独角兽基本上都是运营驱动模式，几万员工加上强悍的执行力，同时需要大量的资金储备。
国内第二代独角兽最鲜明的特点是，还没有上市，就走向合并了。第二代独角兽的商业模式不如第一代，要花钱补贴用户，越补贴，用户还越不忠诚。第二代独角兽的平台上是大量付费能力较弱的商家，行业利润仍然集中在行业巨头和专业化公司手中。第二代独角兽做的交易撮合，其实是长尾撮合，而这部分撮合的价值并没有想象中大。
比如，你可以看大众点评去一家餐厅，也可以因为微信朋友圈的一条微信激发出消费需求。第一代独角兽的入口几乎具有唯一性，流量高度集中。第二代独角兽的入口则不太是刚需。大量O2O企业的倒闭，是因为烧钱也烧不出刚需，这样商业模式就无法形成闭环。
在美国，第一代独角兽是谷歌、FACEBOOK、亚马逊。第二代则以Uber和Airbnb为代表。Uber和Airbnb一方面是强运营驱动，同时也是一个垂直平台驱动。Uber和Airbnb虽然也是在做撮合交易，但在垂直行业做了更多重创新的事情。Airbnb会指导用户装修，对外推广，甚至把住在民宿旅行变成了一种时尚。这已经隐隐透出第三代独角兽的一些特点。互联网行业是一个快速迭代的行业，因为第二代独角兽的盈利能力强差人意，第三代独角兽又呼之欲出了。
从我接触的第三代独角兽企业来看，只能初步归纳出他们的一些基本特点。第三代独角兽的关键词是“重构”。
·首先，第三代独角兽企业开始重新定义一个行业，而不是简单地做交易的撮合。严格地看，苹果和特斯拉应该被定为第三代独角兽，他们有勇气从行业底层开始，去完全创造跨时代的产品。
·其次，他们用智能硬件把一些很不景气的行业复兴了。
·第三，他们特别像解决方案提供商，可以复制到很多行业，而不是死守一个定位。
第三代独角兽是知识密集型企业，已经不再依靠大量的劳动力和资本投入，他们给传统企业重新装了一套操作系统，再加上精准的服务，传统企业原来形成的竞争优势经过重构后，开始适应了互联网环境，甚至可能变成新的独角兽公司。
美国人对“独角兽”公司进行了研究，AileenLee的研究报告显示，2003-2013年，平均每年出现四家“独角兽”公司。而第三代独角兽本身具备孵化器的功能，让市场上的独角兽变得更多。
独角兽公司是市场竞争的产物，互联网经济是高速迭代、极度竞争的经济形态，所以才会产生独角兽。如果你遇到一家互联网企业，三个月前说的东西和现在一样，基本上可以肯定他们不是独角兽公司。
最后补充一句，三代独角兽公司都是好公司，形成投资组合，并单独赌一种公司的高成长要更靠谱。
首发自iDoNews专栏