老鬼邀您阅前思考在这里，倾听一线快递人最真实的声音。5大快递巨头终于想通了其实总部一直都想通了的，没想通的是千千万万的加盟商。@惜缘不是快递公司想搞内卷，是电商平台不断的压榨。@思慕先生听听看看就好，面只是面，里才是实，增变存，存变质，内则反。@绿色自然光往后的日子会越来越难，大家要做好艰苦奋斗的准备。@梦中只做喜连天不是想通了，是在卷，网点停摆已经成连锁，共配出路被总部堵死，只要共配大点，罚款狂涨，市场量今年都下降了。@郭我只是快递员，别动不动就罚款，催件电话没接到也罚，签收量也罚，别总想着客户是上帝，尾端快递员是摇钱树，动不动就罚那罚那的，总是想方设法的挖快递员的钱。@比牛马还不如反内卷的利润也分不到小哥身上，但是反内卷的压力确落实到小哥的身上！一方面喊着外包，一方面又拼命的压榨。成也平台，败也平台！@涛哥大道小满看快递，越看越上头！五大快递集体涨价不内卷，终于想通不搞低价内耗了～申通猛涨、中通稳健、圆通耐看、韵达控量、顺丰发力新曲线，行业从“卷到疯”变“稳着赢”，小得盈满，细水长流，快递小哥和网点终于能喘口气啦！局长上电视，全媒体直播：“末端派费过低”这个困境怎么破？说白了平台跟公司无行政罚款权利，应直接定性为非法剥夺劳动收入，发现一单非一线快递员跟末端网点造成，扣罚就罚平台跟公司，用魔法打败魔法。罚到他不敢动这灰色收入的念头，同时派费优化直达快递员账户，不允许总部平台跟末端网点中途截流。@半生已过做为一名有20年快递从业经验的内行人来说，如果想改变目前的现状，只有从根本上打破低价竞争才有可能扭转，说其他的都是瞎扯淡，因为快递员会用脚投票。如果他辛苦一天工作十几个小时，还要面临各种名目繁多的罚款，一个月累死累活的，发现收入仅能免勉强维持生计，那请问这个快递员还能干多久？指望企业自觉这个是不现实的，企业要生存要利润，市场环境的变化压力会直接传导到管理层，然后自上而下，最终还是快递小哥默默的承担了一切。我们一直讲降本增效，岂不知本是降了，效也提了，但是小哥的工作时长却更长了，原来收派150票能挣个二百多，现在干一百七八十票还是这么多，何谈幸福感获得感呢？更不要说很多快递小哥连社保都没有！所以打破低价竞争魔咒，强化快递员权益保障才是王道！@木火通明结合当下快递行业普遍存在的末端派费过低、行业内卷严重、上门难、服务矛盾频发等核心痛点，我认为想要从根源破解行业困境，单一的政策补贴、企业调价、技术赋能都治标不治本，行业终极破局方案，是推翻目前一刀切的派费模式，推行下单分层付费机制。建议所有合作电商平台，在消费者下单环节设置强制性选项，消费者必须自主选择配送模式，并对应承担差异化配送费用：第一，驿站/快递柜自提模式，适配注重隐私、方便自取的用户，该模式配送成本最低，基础派费维持现有标准；第二，基础上门配送模式，收取基础上门服务费；第三，定时派送、指定地点派送等定制化服务，收取高阶定制服务费。该模式将配送选择权、费用承担权交还消费者，彻底解决行业长久以来“统一低价派费、服务标准矛盾”的顽疾。既尊重不同用户的个性化配送需求，化解上门配送引发的客诉纠纷；同时拆分配送成本，解除快递企业与末端网点的成本内卷压力，从根本上提高上门订单末端派费，保障快递员合法收入。倒逼行业摒弃低价内卷的竞争模式，推动快递行业从低价存量竞争，转型为分层化、高品质、市场化的高质量发展模式。@岁寒三友都是快递企业惯着消费者，电商件全部提价，包邮就提高商品售价，总部禁止接单黄牛，就是代取件，包括总部自己的代取件，以前就喜欢寄大件，因为利润高，现在越小越好，都是代取件，本来就利润低，有的不要脸还要我们给包装，又不给包装费，要钱就投诉你，以前稍微有点易碎品也可以寄，收包装费，现在都是代取件，稍微有点易碎就拒收，总部规定可以拒收。做快递这么多年，寄快递费不没涨价，甚至还降价，这一线快递员派费怎么能涨上去。以前买快递都是自己出邮费，现在不包邮都不买，我自己也这样，这样不好，现在的客户既要顺丰的服务，又要通达系的价格。现在就快递这个行业太惯客户了，总部无所谓，来工单不管什么原因，工单登记费2元，不管是不是你的问题。总部都有钱赚，什么降本增效，都降在一起线快递员头上。

网易于北京时间5月21日港股盘后发布了2026年一季度财报。Q1业绩整体超预期，预期差主要来自游戏收入、毛利率以及严格控制和紧缩的经营费用。具体来看：1.游戏收入超市场“保守”预期：Q1游戏收入（不含CC直播部分）251亿，同比增速7%，高于市场预期。主要原因是，市场基于本季度无新游以及去年高基数的原因，对游戏收入的预期相对保守（大多为5%以下）。实际上网易靠着《梦幻西游PC版畅游服》、《燕云十六声》海外发行以及《第五人格》和《蛋仔派对》的运营修复，实现了7%的增长，同时上季度递延收入22%的高增长已经能说明对Q1的收入支撑。2.递延收入保持强劲：Q1末递延收入同比增长22%，同样优于机构预期的17%。海豚君计算得流水环比增长18%，虽然不如去年Q1的特殊增幅，但基本优于往年的季节间波动。海豚君预计Q2-Q3还会面临一些高基数压力，但进入下半年，手游端开始有重磅新游上线，Q3的《遗忘之海》（机构预期全端年流水30-50亿水平），以及明年的《无限大》（机构预期全端年流水100亿水平），有望支撑游戏收入从Q4起加速。3.毛利率显著提升：这是海豚君认为的财报最大亮点。Q1毛利率达到69.4%，同比、环比均提高5个多点，主要靠游戏及直播部分。Q1游戏相关毛利率提高至75%，同比提高6pct。推动因素包括高毛利的自研PC游戏在本季度收入贡献较多，以及渠道成本的下滑（公司引导官网充值、苹果等应用商店下降分成比例），这也是市场一直期待的毛利率驱动逻辑。4.人员开支大幅优化：Q1经营费用上也做了严格控制，研发费用低速增长，销售费用因为同比特殊性，主要看环比，Q1环比下降，符合过往季节性变动，但管理费用直接同比下滑33%。要知道过去两年管理费用一直在收缩，本身规模就不高的情况下，继续大幅下降，说明一季度发生了比较大的人员优化或薪酬调整。从SBC费用也能看出，Q1网易股价同比去年上涨10%，但SBC费用同比近乎腰斩。3月网易爆出对外包团队做大幅裁撤的新闻，这笔费用优化很可能还未在Q1完全反映。具体情况可以关注下电话会。最终，核心主业的经营利润127亿，同比增长21%，利润率同比提升5pct。加上投资收益、外汇损益的经调整净利润（主要剔除SBC费用的影响）同比持平，主要是因为投资受益减少（投资的拼多多、阿里一季度下跌），以及海外收入的汇兑损失，抵消了经营端的增量利润。5.回购增加，但整体股东回报仍一般：本季度计划发放股利0.144美元/股（0.72美元/ADS），合计4.6亿美元，分红率30%，基本稳定。回购上，一季度回购1.27亿美金，高于去年一整年的回购额，网易管理层一般随市值波动来把握回购节奏，目前回购额度还剩29亿美金（三年时效）。若按照Q1的分红和回购情况进行简单年化，那么全年股东回报规模23.5亿美金，占盘中700亿美金的3.3%，回报率不算高。6.重要财务指标一览海豚君观点同样是新游空窗期，此次财报的不同之处，除了市场预期变保守外，就是游戏毛利率的显著提升。这也是游戏公司，尤其是拥有多款长青IP储备的头部，可以释放的盈利能力，体现为：（1）在渠道降费的行业大趋势下，头部公司有更多可商量的余地。（2）由于拥有多年开发出的产品矩阵，公司与用户的粘性更强，也更容易引导用户至官网下载、付费，少了外部渠道的可以分成的空间。（3）自研的长青IP，也少了需要付给外部授权成本，向漫威系列的游戏，以及之前哈利波特觉醒，都需要给版权商一大笔授权分成。那么Q1在网易的第一长青IP《梦幻西游》PC端的热度回升下，游戏公司的盈利释放潜力就由此具象化了。对于网易来说，由于PC端无硬核渠道、自研IP，因此需要承担的边际成本非常小。而纯开发成本就是研发人员的工资，计入研发费用，也是大部分一次性前置投入后，后续开发量较小的模式。因此可以说，流水大比例会直接等同于利润。当然这个毛利率不能完全线性推演，随着下半年新手游逐渐上量，渠道分成的部分会侵蚀掉一部分毛利润，但拉长周期来看，毛利率还是波动向上的。昨日网易的520游戏大会，介绍的新游数量相比往年较少，同时更注重对长青游戏的二次开发，可能让市场有所失望。但梦幻西游畅游服验证了这套方法论的可行性，也就是游戏内核不变，但添加不同的内容风格、付费模式，按照当下用户的喜好习惯来做调整，是非有希望激活长青游戏的第二春的。当然也并不是说完全不靠新游。新题材、新类型的开拓，有助于获取新圈层的玩家，弥补在品类上缺少的拼图。因此从去年下半年开始新游空窗期下，网易的股价一直修复不上去。而上季度《遗忘之海》、《无限大》的跳票延期，也导致短期市场的耐心减少。目前《遗忘之海》大概率还是按计划在Q3定档（暑期，秋季开学之前），不过《无限大》能否在今年上线，存在疑问，520游戏大会、业绩电话会上也没有做明确的时间更新，多半要等到27年之后了。因此谨慎来说，Q2还有压力，Q3基数下来会好一些，但新品周期从Q4之后才能说是真正临近。那么从当下至Q4，这期间虽然有长青游戏的支撑，但离估值情绪的打开还有一段时间。按照惯例，往往市场会在重磅新游公测前1-2个月开始积极。以下是详细分析1.游戏超市场保守预期一季度游戏与增值收入257亿，其中核心游戏收入251亿，同比增长7%。一季度还是没有新游上线，因此基本靠老游戏拉动。递延收入来看，一季度同比增长22%，环比放缓。计算得流水环比增长18%，虽不如去年的28%亮眼，但优于历史其他同期水平。同比看则增速放缓至2%，体现去年的高基数压力。因此要回到健康增长，还是需要新游戏。（1）手游Q2依然是新游空窗期，下半年才有重磅新游。缺少重磅新游导致手游端流水持续增长承压，Q1虽然有去年Q4发的三款新游增量，但这三款游戏都不是重点项目。长青游戏上，去年底《蛋仔派对》在内容更新和运营活动下有所回升，流水同比小幅增长，《第五人格》因《超自然行动组》等竞品，此前流水恶化，在Q1也相对稳住了，不过同比去年的高基数仍然要弱一些。而《梦幻西游》受益PC端畅游服带动的新热度，《燕云十六声》则因为产品质量，一直保持高粘性。其他长青游戏比如《逆水寒》手游，则流水继续下滑中。展望Q2以及全年，海豚君认为：（1）Q2还有高基数压力，因为Q2还是没有比较重要的新游上线，只有一款生活模拟类游戏《星绘友晴天》的PC先行版于4月底上线，更多的还是要靠长青游戏托底。（2）下半年会呈现逐季好转的趋势，Q3预计上线《遗忘之海》，明年会看到《无限大》。公司自己对这两款游戏重视度非常高，市场预期首年流水级别分别在30-50亿元/100亿元的水平。对于都市二次元开放世界游戏《无限大》，市场期待虽然高，但最近也因为《王者荣耀世界》、《异环》两款头部开放世界游戏上线后表现不及预期而有所调整。对于《无限大》的上线时间，海豚君认为今年大概率上不了，无法对全年收入产生贡献。因此短期还是将注意力放在《遗忘之海》以及老游戏的全球化上。《遗忘之海》是一款融合了大航海时代海战、开放世界和“搜打撤”玩法的产品，由《第五人格》团队Joker工作室开发。年初做了测试，效果基本符合预期，更多新进展的信息可以看看电话会上的介绍。（2）端游也是靠长青和次新游戏：一季度端游表现应该仍然还不错，尽管基数走高增速肯定放缓了。具体上，《梦幻西游》（3月同时在线用户数量创新高达到390万人）、《燕云十六声》应该对冲了《永劫无间》的走弱。其他长青游戏上，《漫威争锋》年初以来Q1的S6赛季相比前两个赛季热度有明显反弹，但3月开启的S7赛季则表现一般。漫威系列其他游戏，整体流水平稳。2.子业务各有各的压力游戏业务之外的其他业务整体表现不佳，均低于市场预期。无论是从行业变革还是竞争力上，子业务都有点中长期的压力。一季度有道教育收入在基数并不高下，仅勉强增长4%，仍是学习机加速下滑的拖累。但广告收入和在线课程（聚焦中学学科的有道领世、聚焦素质教育的小图灵课程，以及子曰大模型下AI工具的带动）增长也显著放缓了。云音乐则在低基数下，增速有所回暖，同时毛利率继续优化至37%。其他创新业务收入下滑5%，因为电商竞争，严选仍然在收缩趋势中。注：子业务并非海豚君紧密跟踪的标的，因此这里不做展开，详细数据可自行看图。3．毛利率是最大亮点，经营费用的裤腰带再次收紧一季度GAAP下经营利润（不包含投资收益、利息、汇兑损益等非主业项目）126亿，在去年高基数下还能增长21%，利润率环比提升5pct至41%，成本、费用均大幅收缩。从拆分的成本和各项费用来看，总成本、管理费用均同比下滑，销售费用虽同比高增长，但主要前一年刚好是反腐+无新品发布期，所以基数异常低。本季度虽然也没新游戏，但长青游戏的运营活动还是需要正常推广。Q1毛利率达到69.4%，同比、环比均提高5个多点，主要靠游戏及直播部分。Q1游戏相关毛利率提高至75%，同比提高6pct。推动因素包括高毛利的自研PC游戏在本季度收入贡献较多，以及渠道成本的下滑（公司引导官网充值、苹果等应用商店下降分成比例）。Q1 Non-GAAP净利润72亿，由于仅对GAAP下的净利润剔除了SBC费用的影响，因此本季度拼多多、阿里持仓的投资亏损也包含在其中，以及海外收入带来的汇兑损失，但由于成本和费用的优化较多，最终经调整的净利润仍然超预期。4.回购加大，但整体股东回报仍一般一季度末，网易账上净现金1675亿，合234亿美金，相比Q4净增40亿元人民币。本季度计划发放股利0.144美元/股（0.72美元/ADS），合计4.6亿美元，分红率30%，基本稳定。回购上，一季度回购1.27亿美金（下图统计的是实际现金流出），高于去年一整年的回购额，网易管理层一般随市值波动来把握回购节奏，目前回购额度还剩29亿美金（三年时效）。若按照Q1的分红和回购情况进行简单年化，那么全年股东回报规模23.5亿美金，占昨日收盘市值740亿美金的3%，回报率不算高。