近期，瑞银在调查了全球230个家族办公室（简称为“家办”）后，发布了《2023年瑞银全球家办报告》（以下简称“报告”）。受访的家办总财富净值为4958亿美元，平均总财富净值22亿美元，亚太区有45个单一家办参与了调查。
报告指出，鉴于利率、通胀及经济增长可能出现转折点，家办正计划实施多年来最大规模的战略资产配置转移。随着接近零利率时代结束，主动型管理的平衡投资组合重新受到青睐。
近期，家办新智点编译梳理了报告中的11个核心观点，希望能对你有所帮助。
本文来自微信公众号：家办新智点 （ID：foinsight），编译：家办新智点，原文标题：《调研230个家办后发现，近一半想增加私募股权投资》，题图来源：《华尔街之狼》剧照
据瑞银报告显示，2023年，家办在资产配置上有以下变化：
不同的年份，家办在不同资产策略上的配置情况
一、主动型管理的平衡投资组合受到家办青睐
由于接近零利率时代的结束，家办对主动型管理的平衡投资组合重新表现出兴趣和青睐。这一举措旨在应对变化的市场环境，以寻求更好的回报并实现资产组合的多样化。家办希望通过重新配置资产，提高风险管理能力，并在不确定性增加的情况下保持财务稳定性。
与众多养老基金和其他机构投资者不同，家办的优势在于能够更灵活、更频繁地对投资组合进行重新平衡。89%的家办表示，他们会重新平衡投资组合。在地域上，在拉丁美洲，95%的家办对投资组合进行了重新平衡；在亚太地区，这一比例为97%。不过，在瑞士，22%的家办倾向于不重新平衡；在美国，这一比例为16%。
二、对对冲基金信心十足
家办投资对冲基金的兴趣明显增加，这既体现在家办当前的投资组合上，也体现在家办对该资产类别未来的业绩信心上。
在投资组合配置比例上，2022年全球家办在对冲基金配置上平均分配率为 7%，高于上一年的4%。这一年，有50%的家办配置了对冲基金，高于2021年的43%。
其中，亚太区近半家办（46%）偏好使用对冲基金以分散投资，相比全球只有33%家办偏好使用对冲基金进行分散投资。亚太区家办的对冲基金配置亦从3%升至5%。
在投资业绩信心上，近73%的家办认为，对冲基金将在未来12个月内达到或超过其业绩目标。不过，也有一些家办多年来对于对冲基金的业绩存疑。64%的家办认为，相对于其业绩而言，对冲基金费用过于昂贵。
在对冲基金策略上，2023年，最受家办欢迎的策略为全球宏观、多策略和多/空股票。
三、短期固收受到青睐
目前，全球最受青睐的多元化策略是优质的短期固收。37%的家办正涌向高质量的短期债券来增强多元化，从而实现资本的保值增值。只有10%的家办认为长期债券是一种有吸引力的多元化投资。
在美国，这一做法更为极端，有53%的家办投资于短期债券，只有9%持有长期债券。
四、家办将缩减现金配置
2022年，在风险资产配置上，全球家办的现金分配平均为9%；瑞士家办最为保守，为13%；美国家办只有7%。不过，在未来5年内，有30%的家办打算缩减现金配置。
五、对数字资产的投资将小幅增加
基于对区块链技术的投资，家办正在小幅增加对数字资产的投资，其中超过56%的家办投资了加密货币和数字资产。展望2023年，35%的家办计划投资数字资产。其中，27%家办希望能投资加密货币，25%家办希望在去中心化金融领域进行投资。
六、将增加私募股权直投比例
家办对另类资产的配置策略也发生了一定调整，但总体上对非流动性资产仍然怀有信心。66%的家办认为，流动性差的资产会提高投资回报，而私募股权则被视为在科技等行业获得增长投资的一种方式，这是在二级市场无法获得的。
虽然，家办对私募股权直投的比重在2021年为13%，2023年预计减少至6%，但41%的家办计划未来五年增加对私募股权的投入比重。
在家办的私募股权投资中，基金为其主要投资方式。他们会将56%的资金平均分配给基金，8%分配给FOF，25%分配给直投。
其中，在直投的管理方式上，15%的家办实行主动管理，11%为被动管理；在直投区域上，亚太和美国的直投比例要高于其他地区；在家族代际直投上，第一代家办更有可能进行直投。这是因为，家族企业主通常会在自己擅长的领域，积极持有其他公司股份。
在私募股权领域，最受欢迎的仍然是技术和医疗保健，但偏好因地区而异。例如，信息和通信是欧洲第二受欢迎的行业，仅次于医疗保健。
七、全球家办计划削减房地产配置
全球的家办均计划在2023年削减房地产配置，但在五年内，亚太区13%的家办将转为增加配置。此结果符合相关市场环境，因为2023年利率维持高位，房地产价格略为疲弱，未来宽松货币政策及较低估值将有望再次支持该资产类别。
在投资区域上，30%的家办会配置国内住宅地产，32%的家办会配置国内商业地产，38%的家办会配置国际房地产。
在投资类型上，家办倾向于将投资组合的59%分配给建筑质量高、风险低的实体建筑，并全资持有，因为它们可以产生稳定的现金流。他们还会将剩余的41%用于机会主义投资，比如，开发建筑物或者进行重新改造，同时还会密切关注不良机会。
一些欧洲的家办，尤其是瑞士家办更愿意持有“核心”和“核心+”建筑物以获得投资收入。美国家办则更可能通过寻求更高的风险资本来获得增值机会。
另外，一些大型家办也倾向于通过积极投资房地产以实现资本增值。在AUM超过10亿美元的家办中，48%的房地产配置会用于增值或机会投资；在AUM为1~2.5亿美元之间的家办中，这一比例为37%。
八、区域投资偏好正在转变
家办正在增加对于过往不太受家办青睐的地区的配置。譬如，超过四分之一的家办计划在未来5年内增加对西欧地区的配置；超过三分之一的家办计划增加和扩大在亚太地区的配置；超过五分之一的人计划增加在大中华区的配置。
不过，尽管如此，家办们依旧还会将近一半的资产放置于北美地区。总体来说，家办似乎正在寻求更广泛地区的投资。
九、家办治理框架尚不成熟
尽管多数家办的设立目的是为了实现代际和财富传承，但仍有不少家族尚未设立继承计划。只有42%的家办为家族成员制定了财富传承计划。
值得注意的是，许多家办在投资和管理治理框架风险方面缺乏经验，只有42%的家办拥有相关治理框架。尤其对于AUM为1~2.5亿美元的小型家办而言，更难具备成熟的治理框架。即使在超过10亿美元的大型家办中，只有43%家办有财富传承计划，66%有治理框架。
一位驻伦敦的家办CEO认为管理家族治理等问题的困难在于，每个家族成员对待财富继承和家族未来规划是不同的，家办很难满足每个成员的需求。几年前，该家办CEO就和所在的家族成员讨论，试图阐明价值观，并将这些价值观融入家办中，但最终他发现实施起来颇具挑战。
十、家办人员成本将上升
在2023年家办的总体运营成本中，经营家办的纯成本占比61%，资产管理费用占21%，银行相关服务费占8%；外部结构费占7%；其他占3%。目前，纯粹的家办支出仍然是总体成本的驱动因素。
60%的家办认为未来3年内，家办成本会适度上升。值得注意的是，新加坡家办的成本压力似乎更大。
“在新加坡有700个新家办，如果每个家办雇佣2~3人，这意味着，在本来就很小的人才库中，家办人才已经供不应求了。”一位新加坡当地CIO表示，“我听说，有的人会获得工资20%~30%的签约费，以及有保证的奖金。”
十一、在奖金支付方面，美国最为大度
报告显示，60%的家办酌情支付奖金，47%的家办支付与业绩挂钩的奖金。在奖金文化更为盛行的美国，76%的家办会酌情支付奖金，69% 的家办会支付与绩效挂钩的奖金。相比之下，在瑞士，分别只有47%和50% 的家办这样做。
除此之外，美国家办还最有可能支付其他类型的奖励。例如，48%的美国家办会提供共同投资机会，31% 的家办会提供附带权益。
本文来自微信公众号：家办新智点 （ID：foinsight），编译：家办新智点