本文来自微信公众号：点拾投资（deepinsightapp），作者：朱昂，虎嗅获授权发表。
导读：今年美股涨幅最强的股票之一就是特斯拉，年初至今完成了40%以上的涨幅。而特斯拉的市值一度超越了福特和通用汽车，成为了全美市值最大的汽车公司。Elon Musk也是新闻不断，接下来还要推行特斯拉卡车等新产品。那么特斯拉是否真是汽车行业革命者，会成为市值最大的汽车公司呢？今天我们从自己的一些角度来分析，希望给朋友带来帮助。
伴随着今年以来45%的股价涨幅，特斯拉一度市值超过通用汽车，达到了500亿美元。即使在最近股价有所回调，特斯拉目前495亿美元的市值也和通用汽车500亿美元差距不大，即将成为北美市值的汽车公司。
这是一个里程碑的日子，一家年生产量不到10万辆车的新能源汽车公司，市值已经超过了年产量超过1000万的百年老店通用汽车。人类历史上，汽车行业的革命者第一次有可能推翻传统势力。这也让我们又开始想到苹果推翻诺基亚，摩托罗拉，腾讯市值超越中国移动等事件。
事实上，特斯拉在那一天已经成为了全球汽车市值前五大的公司，排在丰田（1690亿美元），戴姆勒奔驰（751亿美元），大众汽车（720亿美元）以及宝马集团（520亿美元）之后。其中宝马集团的市值和特斯拉目前差距不大，估计很快后者将成为全球市值排名第四的汽车公司。相比而言，这些汽车巨头都是经过了多次并购重组。比如戴姆勒收购了美国的克莱斯勒，丰田拥有多个子品牌，是日本国宝级的企业。
大众和宝马也是德国最重要的企业。从产量来看，这些巨头每年都过千万。从收入对比看，丰田16年收入预计在2600亿美元，利润210亿美元。戴姆勒奔驰16年收入1530亿欧元，利润72亿欧元。短暂被特斯拉超越的通用汽车，2016年收入1664亿美元，利润94亿美元。还有福特汽车，2016年收入1518亿美元，利润46亿美元。我们再看看特斯拉，2016年收入在70亿美元左右，净利润亏损4亿美元。
特斯拉到底是不是颠覆者？
过去20年的科技进步太伟大了，每一次颠覆者的出现大家都不以为然，直到后来他们把传统行业的老大消灭。记得Netflix第一次出现时，Blockbuster根本没有把其放在眼里。亚马逊一开始，也没有获得实体百货店的重视。京东最早出现时，苏宁根本不以为然。苹果手机推出时，诺基亚根本看不上这款玩具。
所以这一次我们开始害怕，担心又错过特斯拉这个新的颠覆者。从历史上来看，后来者一旦成功，其市值会成为这些传统巨头的市值总和：亚马逊市值等于沃尔玛+Target+梅西百货等四大实体零售店，苹果的市值超过了当年所有功能手机厂商市值总和，腾讯超过了所有游戏公司总和，Netflix市值远超当年所有线下DVD租赁公司。那么特斯拉一旦成功，其理论市值可能也会超越今天最大汽车厂商丰田，成为全球市值最大的汽车公司。
坦率说，我们依然维持之前对于特斯拉相对中性的观点。我们并不认为特斯拉会成为一个颠覆者。一个最核心的原因是，特斯拉相比过去这些所有的颠覆者，都缺少网络效应。苹果手机一定是用的人越来越多。因为iOS系统体验和应用，导致不断有人会加入苹果阵营。亚马逊也是，使用的人越多，其平台服务就越好，也推动了越多人进入。Netflix的话，不要忘记移动互联网带来的社交流行。而特斯拉相比而言，最缺少的是网络效应。
我一直认为特斯拉是属于亚马逊和Netflix之间的产物。后面的两者都可以不怎么赢利，但不妨碍他们巨大的流量和现金流。两者都是互联网公司，虽然有亏损，但是他们推动了社会的效率提高，也具有很强的用户粘性，而且能够不断持续，甚至爆发式增长。特斯拉相比而言，很难快速聚集用户。
特斯拉并不是苹果
对于Model 3，许多人也将其与当年的iPhone 4对比，认为其将出现大规模普及的盛况。从产品体验上看，Model 3的确给人带来了完全不同的驾车体验。特斯拉也将汽车从传统的功能车改变成了智能车，这些都和当年的苹果类似。但是我们认为，特斯拉和苹果还是有着许多本质的区别。
产能受限。苹果可以比较容易的扩充产能，让中国的富士康来外包制造环节，自己负责价值链最大的一块。而特斯拉需要自己建设生产线，资产比苹果更重。我一直怀疑特斯拉是否能够在每年达到50万辆车的年产能。重资产的生产线也会拖累特斯拉的利润率。
特斯拉不是真的软硬结合。苹果通过软硬结合的商业模式，在硬件端有很强的定价权。因为iOS是封闭的系统，体验更好，那么iOS用户必须购买苹果。即使苹果手机再贵，你也要买。这也是为什么苹果能够垄断手机行业的利润，利润率远远高于所有其他手机生产商。但是特斯拉不能。虽然特斯拉更有互联网思维，其软件并不超越传统汽车厂商太多。同时还要面临来自于谷歌的竞争，我一直认为谷歌未来将开发车载系统卖给车厂。
汽车还是需要硬件个性化。手机是可以做到硬件大众化。现在大家出去都是拿类似的手机，不是苹果，就是OV，小米或者华为。因为里面的应用是个性化的，当然还有不同的手机外壳。汽车很难大众化。我们很难想象未来去商场，停车场停满了一样的Model 3。汽车往往是一种文化和性格的象征，这点和手机又不同。当年诺基亚出那么多款手机，是真的因为有那么多不同需求。但是通用汽车有那么多子品牌，其实功能差不多，是每个人的个性化外壳不同。
最确定的依然是新能源汽车的未来
对于特斯拉，我们一直保持着相对谨慎的态度。但是关于新能源汽车，汽车电子化未来的方向是确定无疑的。
汽车是一个最确定会被互联网所改造的大入口。当互联网连接上汽车之后，其带来的体验是传统汽车不可比拟的。对于汽车厂商来说，未来所有车型都必须电子化。而新能源化让这种电子化一体。未来的汽车零部件更少，所有的电子系统都是连接的。任何一个零部件坏了都能发现，通过系统来修理。汽车系统每年会更新几次，推动汽车的功能越来越强。
未来在车内，不仅仅是开车，娱乐，社交，沟通都将融为一体。我现在开车，越来越感到车内屏幕的重要性。虽然也有手机，但毕竟不安全。如果车内能够完成导航，商店搜索，路况查询，音乐下载等功能，这些最基本的体验就能带来更好的驾车感受。所以特斯拉带来的是一场汽车电子化革命，但这个革命最终的赢家到底是不是特斯拉，让我们拭目以待吧。
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