作为全球经济最大的不确定性,特朗普,你压力大吗?
2017-06-03 18:12

作为全球经济最大的不确定性,特朗普,你压力大吗?

在2017年6月3日举行的2017清华五道口全球金融论坛”上,清华大学国家金融研究院院长、IMF原副总裁朱民提出了这样一个观点


当前全球经济金融最大的不确定性是美国经济的不确定性,是特朗普政策的不确定性,这需要全世界予以高度关注。


朱民认为,特朗普的财政政策会引起通货膨胀的改变、汇率的改变;他的货币政策导向和利润导向会引起美元的改变和美国利率水平的改变,引起全球利率水平的变化;他的公司税政策也会对美国经济产生影响。


特朗普政策带来的变化包括改变了市场对美国利率水平、美国债券收益、美联储加息的预期,还带来了美国的通货膨胀预期上升、美国股市上涨等。


朱民说


我发现特别有意思的是,中国人相信特朗普(特别是中国的投资者)超过美国人,因为在整个股票市场上升的过程中,很多中国的资本流入美国市场。当然他们也赚了不少钱,股市上升得很厉害。但大家要小心,因为股市已经进入了高风险的阶段,这对全球的金融市场 也是会有波动的。


相比去年10月1日的美国债券收益曲线,去年12月30日美国债券收益曲线是上升的,特别是在10年期和30年期国债的尾巴部分,上升明显。


朱民随后说到


这个简直是不可理解的事情,美国出了个特朗普,中国没有特朗普。美国债券收益曲线上升了,为什么中国债券收益曲线会上升?


美国国债市场收益曲线的变化,会引起中国国债收益市场的变化。这深刻地反映了全球金融市场的关联性和共鸣性。


一位经济学者告诉虎嗅,这种关联是中性的,收益相关联,那么从背面看,风险也是相关的。但是鉴于特朗普这个人本身的不稳定性,这种关联可能只是单方向引导,中国金融市场可能并不会对美国金融市场造成同等的影响。


朱民补充到


特朗普要加大出口,又要强美元,这两个政策不一致。所以美元走得太强,特朗普半夜睡不着觉,他会说美元太强了,我们让它弱一点,果不其然,第二天美元真的下跌了。


特朗普当选以后,美元走强预期不断上升。以后随着美元走强,美国经济开始受到强美元的拖累,特朗普开始担心,美元开始波动。而美元的波动是对全球经济的一个重大影响,可以说是一个很大的不利因素。


然而美元走强不单单会影响商品贸易,现在一些基于互联网而诞生的跨国软件解决方案也会因为业务所属国家问题而受到影响。比如云业务,美国作为云计算大国,几大美国云供应商都在想方设法把业务增设到其他国家,尤其是中国。美元走强对他们的影响也是非常大的。


朱民提到了特朗普现金回美的政策。朱民不认为特朗普可能把35%的税减到15%,这对全世界的公平税收理念和美国经济会产生很大的冲击和影响。因为它改变了全球的资本配置、改变了资本收益的回报率。但是如果他把35%的税减到28%反倒是可能的。


这对于一些海外资金占比比较高的公司,如苹果来说是一种致命打击,但是像Facebook这类的公司反而影响不大。

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