8月CPI由负转正，谁的功劳？

9月9日，国家统计局发布了2023年8月份全国居民消费价格（CPI）与全国工业生产者出厂价格（PPI）数据。

数据显示，8月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，环比上涨0.3%。1­­~8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。8月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.0%，环比上涨0.2%；1~8月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.2%，工业生产者购进价格下降3.6%。

此前，7月份CPI涨幅同比下降0.3%，为2021年02月份以来首次负增长；PPI方面同比、环比持续下行。尽管国家相关职能部门多次解释，这是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象，中国并无通缩，但有关中国经济出现通缩的传言依旧甚嚣尘上。

多位经济学家向时代财经表示，尽管经济仍在修复阶段，8月份CPI、PPI数据整体表现也较为低迷，但8月CPI同比转正，PPI同比延续收窄态势，这证明了当前我国经济不具备长期通缩的基础，有助于舒缓市场对经济通缩担忧。

不过，尽管各经济学家均认为，后续CPI与PPI中枢上升将是大概率事件，但在国内经济整体处于修复过程中，海外需求前景不明朗下，仍需要采取更多积极政策措施来提振信心。

一、猪肉、原油价格拉动CPI由负转正

本轮CPI同比涨幅负转正，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，这主要是受国内需求稳步复苏，蔬菜、猪肉及原油等商品不同程度上涨及去年基数回落带动。

周茂华向时代财经分析，8月受季节性和异常气候影响，受猪肉消费旺季临近，异常气候影响运输及部分养殖户惜售等，短期市场供给偏紧推升猪肉价格反弹；同时，近几个月，市场微调全球经济衰退预期及对原油供给担忧，推动原油价格有所反弹。

此外，从地铁客运量、零售景气等指标看，国内经济活跃度逐步增强，交通等服务需求保持积极扩张态势，商品消费有望平稳增长。

民生银行研究院高级研究员应习文也同样认为，猪肉价格与能源类价格的反弹，是此次CPI由负转正的最重要原因。应习文分析，从周期看，上半年猪肉价格持续低迷积累了养殖端的盼涨情绪，随着中央储备猪肉收储政策展开，上月开始市场压栏惜售与二次育肥导致猪肉供给出现短期回落，形成了价格上涨的小周期。

而能源方面，受国际油价上涨推动，6月末以来我国成品油价格实现5连升，其中8月跳升两次，推动能源价格上涨。8月交通工具用燃料环比上涨4.8%，同比跌幅则由上月的13.2%收窄至4.5%。居住项下，水电燃料环比上涨0.3%，同比增速也回升至0.3%。

不过，财信研究院副院长伍超明向时代财经表达了不同看法。伍超明认为，服务和能源推升非食品价格才是本轮CPI转正主因。

伍超明分析，猪肉带动食品价格环比上涨，但果蔬供给充足致其涨幅弱于历史同期水平。其中，鲜菜价格环比由下跌-1.9%转为上涨0.2%，但低于2008~2022年同期均值6.0个百分点。而鲜果价格环比继续下跌，同比涨幅收窄3.7个百分点至1.3%，对CPI同比的拉动作用较上月回落0.07个百分点。

对CPI的拉动，主要源于暑期需求继续支撑服务价格回升，以及受去年同期基数走低和国际油价上涨影响，8月份交通工具用燃料同比降幅收窄8.7个百分点至4.5%，对非食品价格的拖累作用明显减弱。

实际上，从影响CPI变动较大因素的食品价格来看，8月份鲜菜价格弱于季节性，鲜果更是出现了价格下降。农业农村部信息中心发布2023年8月农产品批发价格监测情况显示，8月份，28种蔬菜平均批发价格为4.99元/公斤，环比上涨2.25%；6种水果平均批发价格为7.10元/公斤，环比下降了5.84%。

不过猪肉价格环比反弹在一定程度上支撑了食品价格。根据农业农村部的数据显示，8月份猪肉（白条猪）价格为22.56元\公斤，相较7月份19.15元\公斤，上升了约17.8%，一举扭转了猪肉价格连续11个月的颓势，也一定程度上支撑了食品价格。

二、国内经济仍需要积极政策支持

PPI方面，8月同比下降3%，环比上涨0.2%，为近5个月来，首次环比涨幅为正。

应习文表示，8月全球能源价格环比回升，推动工业上游价格回暖，叠加去年基数明显回落，共同促成了本月工业价格降幅的明显收窄。国内工业品价格整体表现略强于国际，主因全球工业品价格上涨的滞后传导影响，以及国内需求出现边际好转。

伍超明也认为，受国际原油价格上行影响，国内原油链行业价格环比涨幅靠前，是PPI环比转正的主要支撑。此外，国内基建施工加快影响，有色金属采选业、黑色金属采选业、有色金属加工和压延业等行业价格也上涨较多。不过，国内需求不足影响，中下游行业价格环比增速多数回落，对PPI增速的支撑作用偏弱。

周茂华则分析，8月通胀数据改善，结合此前公布国内制造业PMI新订单扩张，反映国内需求复苏动能在增强；政策支持情况下，工业部门整体经营状况在好转，此前公布的工业利润、产能利用率及制造业生产均呈现改善态势。

实际上，此前国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点。其中，生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%，比上月上升1.7和0.7个百分点，均为近5个月以来的高点，特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间。

8月24日，世界贸易组织发布的最新一期《货物贸易晴雨表》也显示，全球货物贸易景气指数为99.1，略低于基准点100，但显著高于今年5月底发布的95.6。全球贸易活动正在修复。

国际原油方面，WTI纽约原油价格已经从6月30日的每桶68美元，波动回升至9月9日的每桶87.302美元。另据新华社9月6日消息，沙特已确认将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至12月底。而受国际油价影响，国内油价已经连续5连涨。

更为重要的是国内政策方面，7月开始，多项积极政策密集出台。7月19日，中共中央、国务院公开印发《关于促进民营经济发展壮大的意见》；7月24日，国家发展改革委发布《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作、努力调动民间投资积极性的通知》；8月1日，财政部、税务总局发布《关于增值税小规模纳税人减免增值税政策的公告》。

对于CPI、PPI的未来走势，周茂华认为，尽管数据相较此前有明显改善，但大环境仍是需求追赶供给，国内商品市场供给充足，涨价乏力，年内物价有望继续保持温和。

应习文则认为，8月剔除食品和能源的核心CPI环比持平，同比上涨0.8%。从结构看，暑期服务需求较强，但耐用消费品偏弱拖累了核心CPI回升。PPI方面，7、8两月PPI同比降幅连续收窄，6月为PPI同比增速的周期底部已基本得到确认。

伍超明则预计，受基数效应和国内外因素，9月份PPI增长-2.4%左右，而随着食品环比涨幅有所收窄，9月份CPI同比增长0.2%左右。

值得注意的是，应习文认为，核心CPI虽然稳健但谈不上强劲，需要“稳增长、扩内需政策继续保持力度。”

周茂华同样提醒到，我国经济仍处于修复复苏阶段，国内物价整体仍低迷，其中，核心物价、工业生产者物价整体仍偏离正常水平；国内部分行业企业仍面临不少困难，各行业复苏不平衡，仍有部分资源闲置；海外需求不确定性较高的情况下，国内经济整体仍需要偏积极政策支持。

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：李益文，编辑：王丽丽