“必要时通过一切手段”,万科凭什么?
2023-11-08 12:11

“必要时通过一切手段”,万科凭什么?

本文来自微信公众号:围观InPoint(ID:zgtrendPlus),作者:华南索罗斯,头图来自:视觉中国

 

文章摘要
本文讲述了万科在遭遇股债双杀之后,深圳国资委出面支持的情况。文章指出,深圳国资委对万科具有重要影响力,其与万科的密切合作关系使得万科在行业中经营稳健。同时,地方国资出手支持民营资本已成为一种趋势,万科作为混合所有制房企的代表,能够吸引其他优质民企的关注。

• 深圳国资委表示有充分信心、足够资金和工具支持万科

• 万科在股债双杀中仍能稳健经营,具有重要影响力

• 地方国资支持民营资本已成为一种趋势,万科可能吸引更多优质民企关注

地产暴雷这部辛辣的连续剧,到了万科这儿,有了点微甜偶像剧的意思。

 

何出此言?

 

10月中旬,万科遭遇股债双杀,风雨飘摇,正在暴雷的路上狂奔,貌似和恒大式的悬疑“苦情”套路一个路子。

 

吃瓜群众们拿起小马扎,捧着爆米花,戴好3D眼镜,正屏息以待这场大戏的高潮部分。

 

结果11月6日,万科和一众金融机构开了场线上会议,人们惊讶地发现,深圳国资的一众大佬也赫然在场,还说出了一系列的“霸总”发言:

 

“如有需要或遭遇极端情况,深圳市国资委有充分信心,足够的资金资源和工具......帮助万科积极应对”    


“长期持有万科的初心不变,所谓‘大股东将减持万科’,是别有用心的谣言”

 

“必要时通过一切可能手段支持万科”

 

俨然一个稳重多金的成熟男士,来到抹着眼泪的万科身边,摸摸头,温柔地说“别怕,有我呢”,顺手就驱散了笼罩在万科头上的阴霾。

 

然后万科的股价和债券价格真就上涨了呢!

 

如此反转,围观群众们惊呆了:这跟我看了一年的房企剧情不一样啊?!

 

蓄意做空万科的境外投资者惊呆了:完蛋!我被深圳国资委包围了!

 

在号子里踩缝纫机的老许也惊呆了:原来只是不救我而已啊!

 

 

过去21天,万科的日子像极了“坐过山车”。

 

10月17日,国际评级机构惠誉将万科的多项主体评级从BBB+下调至BBB,摁下了“启动开关”。

 

在三大评级机构中,惠誉是唯一一个欧资成立的,理论上最为中立,但这波下调评级的操作,与浑水有几分神似。

 

做空这门手艺发展至今,已有多种流派。浑水奉行的是最原教旨主义的一种,即在做空前抛出一份厚度惊人,内容翔实的做空报告,调动市场情绪的洪水淹死目标企业。

 

这一招在中概股上屡试不鲜,辉山乳业等本就“心虚”的企业直接退市不说,新东方、爱奇艺等企业也都在付出了惨重代价之后,才将浑水堪堪击退。

 

用在其他行业都有如此杀伤力,用在本就风声鹤唳的房地产市场,更是效果绝佳。

 

几乎是当日,万科A股价就迎来一轮大跌,截至11月3日,万科A股价已从14.45元的相对高点跌至11.07元/股,创下近8年新低。

 

此后,万科的境外美元债遭遇大量抛售,发行面值100美元的债券一度跌到三四十美元,已经近乎垃圾债的价格。收益率更是狂飙至60%以上。

 

股债双杀,经历了地产寒冬的中国投资者们闭着眼睛也能知道下一幕是啥,这通常是房企暴雷的前奏,华夏幸福、恒大、碧桂园无一不是如此。

 

曾经稳健如万科,也难免让投资者和购房者心里犯怵。市场里的悲观派们一致认为,美元债投资者一向敏锐,必然是收到市场消息,才会引发异动。万科可能存在不小的经营压力,买了期房心慌的熟悉剧情,又将再度上演。

 

接下来的剧本,大概率是缺钱的万科找到银行,刚看完新闻的银行两手一摊:“真没钱,真没法,真不熟”。

 

但万科,终究和前几位主演有些不一样。

 

在股票现货方面,过去的一周内,通过沪/深港通买入的万科企业(HK.02202)股票多达375.34万,如果扩大至过去的一个月,这一数字陡然增加至1720.28万,远超减仓量。

 

而在衍生品层面,多空双方也是疯狂拉锯。10月16日当天,万科企业的C/P比率(看涨期权成交量/看跌期权成交量)一度高达5.85,随后一路暴跌至10月30日的0.29低点,11月初短暂回升后,又下挫至0.44低点,11月7日居然震荡回归至1.58。   




这意味着看涨期权的交易量重新超过看跌期权,市场对万科企业的信心正在回归。

 

难怪郁亮会亲自表态称:“黎明前总是最冷的时候,但还是要对将来有信心”。

 

股债双杀,仍能有惊无险,全身而退,万科背后站着高人。

 

11月6日下午,万科与金融机构召开线上会议,人们这才发现,郁亮背后站着的是深圳国资委相关领导、深铁董事长辛杰等一众大佬。

 

市场终于恍然大悟!

 

二 

 

国资出手,往往所谋者大。

 

举个极端的例子,现在的上海是我国毋庸置疑的金融中心,但在金融市场成立初期,却是“深强沪弱”的局面。

 

为提升上交所的竞争力,彼时的上海滩头号券商申银万国,通过自营席位买入数百亿陆家嘴股票,拉升上证指数。

 

目的是达到了,但如果你对资本市场有基本的理解,你会发现这属于操纵股价。

 

当然,在监管制度渐趋完善的今天,大张旗鼓的资本操作不太可能重演,企业层面的微操成为主流。


 

一言以蔽之。每次出面,必然是利弊权衡的结果。

 

为万科站台,对深圳国资委来说同样是权衡利弊的结果。

 

一方面,深圳国资委对万科再熟悉不过,两者之间早已是“双向奔赴”。

 

2019年11月23日,在自己的新书发布会上,王石主动提起万科产权,强调“民企做大,一定要混合所有,国企要占大股东”。

 

回望万科35年的发展史,从深特发到华润,再到深铁,大股东无一不是国企,期间宝能和君安证券等民营资本尝试入主,均以失败告终。

 

在王石眼中,国有资本始终是白衣骑士,民间资本被视为野蛮人,由他创立的万科,自然将此奉为圭臬。

 

时至今日,万科的总资产、净利润已经占比已经超过深圳国资的30%,能对深圳国资的发展产生重要影响。

 

近几年,万科更是与包括深圳地铁、深国际、深能源、机场集团展开深度合作,共同打造国资枢纽等项目。

 

除此之外,万科还发挥自身优势,与相关国企共同成立组织公司,帮助化解重点房企风险。

 

与深圳国资紧密合作的万科,俨然已经成为国资的兄弟企业。

 

另一方面,恒大、碧桂园……之后,万科就是混合所有制房企最后的压舱石。

 

如果压舱石也被风暴掀起,那将送走行业最后的信心。

 

但万幸的是,作为压舱石的万科,很有分量。

 

在各家房企都还停留在“土老板”阶段时,王石已为万科立下“万科不行贿”的铁律,而在卸任总经理后,王石更是为万科创立了一整套职业经理人制度,在当时堪称创举。 

 

受益于这样的制度基础,不管地产行业环境如何,万科始终都能穿越周期,安然无恙。

 

据中指院发布的《2023年1-10月中国房地产企业销售业绩排行榜》,万科销售业绩为3116.1亿元,虽同比下滑8.5%,但也仅次于保利。

 

北大经济学硕士出身的郁亮,在许家印欣赏歌舞团表演,杨国强疯狂拿地的同时,反复强调“现金为王,手有余粮”。    

 

截至今年第三季度,万科约有1037亿现金,对短期债务的覆盖倍数为2.2倍;

 

总资产为16467.02亿元,总负债为12395.74亿元,资产负债率75.28%,净负债率53%,处于行业较低水平;

 

万科也依然是各家银行的座上宾,今年1-10月,万科新增融资金额超过850亿元,平均利率仅为3.64%。

 

更何况,万科对深圳而言,有着无可替代的符号意义。

 

当年深交所开市,最早交易的六只股票里,万科就是其中之一。

 

随后沧海桑田,数十年过去,深圳早已不是当年那个小渔村,“老六股”基本只剩下万科。

 

随后,地产迎来黄金期,中国地产界的四大金刚“招保金万”,除保利外,剩下三个总部都在深圳。

 

招商蛇口本就是国资,金地被福田国资救起,剩下一个万科,没有不救的理由。

 

三 

 

如果目光放长远些,这也是打造国资和民营资本合作的典范。

  

而在混合所有制的房企里,跟国资走得最近,经营最稳健,最有分量的,只有万科。

 

所以当它面临危机,哪怕只是一个危机的苗头,也会得到深圳国资委的霸气撑腰。

 

这并非只在深圳,只有地产。   

 

地方国资正在越来越多地扮演“白衣骑士”的角色,原因无他,资本牌桌上的好牌就这几张,地方政府要想做大做强,只能先下手为强。

 

深圳国资委,就是其中的佼佼者,万科、平安、中集集团、国货航、天音控股等,都是它攥在手里的好牌。 

 

经济观察报数据显示,2017-2022年五年间,全国国有资产总量增加76%,年均增长12%,五年内增加了346万亿元;净资产总增长102%,年均增长15%,五年增加111万亿元,每年增加22万亿元;国有企业营业收入年均增长9%,利润年均增长6.9%,税金年均增长5.4%。

  

注资抢救或做大做强有竞争力的民企,已经成为地方国资激烈竞争的新赛道。

 

比如新能源汽车,既是新兴业态,又代表着未来发展方向,是各地抢占的主战场。“风投城市”合肥给蔚来投了100亿后,又拿出20亿给零跑汽车;广州押注小鹏;上海联手阿里打造智己......

 

而在传统行业,企业质量成为衡量是否值得注资的核心标准,万科能在房企暴雷潮中收获截然不同的结局,根源正在于此。

 

在经济低迷之际,被国资大力撑腰的万科,也许会吸引一大批优质民企,走上从“羡慕”,到“理解”,再到“成为”的路子。

 

参考资料:

《万科,松了一口气》无冕财经

《郁亮的年终奖,要缩水了》商业人物

《万科,不能倒》商业人物    

《许家印与王石:地产大佬的两种命运,既分高下,也决生死》智谷趋势

《“国进民进”时代真的来了?一场商业大变局正在中国上演》智谷趋势

《荣辱二十年:我的股市人生》阚治东


本文来自微信公众号:围观InPoint(ID:zgtrendPlus),作者:华南索罗斯

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