金价飙升，背后发生了什么？

过去一周，全球投资者的目光都聚焦在了比特币和黄金上，“金价杀疯了”冲上热搜。

黄金价格近期屡创新高，3月9日，现货黄金再次创下历史新高，触及每盎司2195美元，3月10日，COMEX黄金期货一度达到每盎司2203美元的新纪录高点。再看国内金饰店也有一日之内三次调高黄金价格的相关报道。

金价飙升，背后发生了什么？现在历史高位上，当下的投资者又是什么心态？从群嘲抢金的大妈到现在“真香”，再到央妈连续16个月增持黄金，让网友感慨：还是听妈妈的话吧，不管是大妈，还是央妈。

一、黄金股ETF回报率明显领先

今年以来，黄金价格再次一路上行。从COMEX黄金期货涨幅达到5.52%，而由国内黄金上市公司构成的黄金指数达到15.44%。

从投资角度看，黄金主题ETF回报率亮眼。wind数据显示，截至3月8日，国内黄金股ETF、黄金ETF、上海金ETF等不同类型黄金ETF年内回报率最低为4.77%。其中两只黄金股ETF年内涨幅达到24.39%、10.36%。

黄金股ETF成为黄金涨幅的放大器，表现要好于其他黄金主题ETF，对于原因，永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，黄金ETF与实物黄金两者都挂钩国内金价（如上海金交所金价），但黄金股指数囊括了黄金产业链的上市公司，主要是金矿采掘公司和金饰珠宝零售商，黄金产业的上市公司股价与金价高度相关、但涨跌弹性高于黄金ETF和实物黄金。

Wind数据显示，自2月以来截至3月5日，金价持续上涨，作为黄金价格放大器的黄金股ETF，强势上涨超14%，相对于伦敦金现及上海金超额收益达10.04%、11.24%，放大器效应显著。

二、黄金主题ETF年内资金净流入超9亿

对于很多黄金投资者而言，更多笃定黄金价格“没有最高，只有更高”。专业投资者是什么态度呢？

世界黄金协会数据显示，即便金价再创新高，但今年以来，全球黄金ETF累计流出约57亿美元。

国内情况略有分化，从上述16只黄金主题ETF来看，年内获得了9亿元的资金净流入，其中，博时黄金ETF、前海开源黄金基金ETF以及华安黄金ETF年内资金净流入最多，分别达到近4亿元、2.85亿元和1.94亿元。

不过，在黄金现货、期货纷纷创下历史极值的上周（3月4日~8日），16只黄金主题ETF合计资金转为净流出，净流出超过5亿元。一定程度上体现出，面对高位，投资者心态开始转向谨慎。

三、缘何大涨？

从受访基金公司反馈来看，几个硬核信息助推了本轮金价上涨：

一是美联储降息预期推高金价。

广发上海金ETF基金经理姚曦表示，美国ISM制造业PMI低于预期，给1月大超预期的经济降温，市场交易的降息预期也有所升温，推升金价。同时，美联储理事提出在债券市场“买短卖长”，意味着未来美联储预期将提升短端国库券购买，变相释放流动性，对金价形成利好。

二是美国中小银行与商业地产风险成为催动力。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，纽约社区银行财报暴雷再次令市场对于美联储持续加息冲击金融体系稳定性的忧虑飙升。国际金价已经历经数月的蓄势调整，面对美元与美债收益率双反弹的不利局面，资金仓位的偏低暗示其压制力量已接近尾声，价格表现或逐渐转为易涨难跌，美国中小银行与商业地产的风险或成为催动行情表现的契机。

三是央行购金和民间购金需求旺盛等其他因素。

最新央行数据显示，中国2月末黄金储备7258万盎司，1月末为7219万盎司，为连续第16个月增持黄金储备。刘庭宇认为，央行购金和民间购金需求旺盛等因素或在未来一定时间内持续催化金价上涨，同时2024全球大选年地缘扰动不断、中东地区地缘风险亦频发，也为黄金市场提供了避险需求。

四、短期或将调整，不改长期上行趋势

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对于黄金接下来的走势，专业投资者有不同的看法。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen认为，在大幅提前上涨后，金价目前亟需盘整，预计3月11日~15日本周金价将走低。

姚曦认为，长期来看，在全球政策及地缘不确定因素飙升的背景下，黄金的避险属性攀升，并使得各国央行持续增持黄金，对黄金需求有较大推动。另一方面，美联储即将进入降息周期，当前市场交易的全年降息预期接近4次，美债利率回落的周期下，黄金价格值得关注。

展望后市，在降息周期叠加全球不确定性的环境下，华安基金指数与量化投资部对2024年黄金维持乐观：一是随着通胀水平逐步接近美联储2%的目标，2024年美联储或进入降息大周期；二是全球央行购金延续，中国央行连续16个月购金，支撑了黄金需求的边际定价；三是风险事件频发，包括中东地区的地缘风险，以及海外银行业风险。

本文来自：财联社，作者：闫军