Thomas Cook之后,又一家中资英企陷入困境
2019-10-10 07:31

Thomas Cook之后,又一家中资英企陷入困境

文章来自微信公众号:英伦投资客(ID:buylondon),作者:William,头图来自:视觉中国


英国最大旅行社Thomas Cook倒闭的消息,大家都知道了。


两个星期前,这家由中国复星担任大股东的英国公司突然破产,直接导致60万游客被困,2万多个工作岗位危在旦夕,其中英国就占了9,000个。


不幸中的万幸,Thomas Cook在刚刚找到了救星。


2019年10月9日,Thomas Cook的竞争对手海斯旅行社(Hays Travel)宣布将收购前者旗下全部555家线下门店,并救下2500个工作岗位。



总部位于英国桑德兰的海斯旅行社表示,计划立即重新开放所有因为公司破产而关门的Thomas Cook门店,并已经为600名Thomas Cook员工提供了新工作,且计划未来雇用更多员工。



对于海斯旅行社来说,此举是重要的一步,该公司是英国第二大旅行社、最大的独立旅行社,目前在英国拥有至少190家门店、1,900名员工,去年的销售额为10亿英镑。



40年前和妻子一起创立这家公司的约翰·海斯(John Hays)表示:


“这对我们来说是一个千载难逢的机会,这次收购几乎使我们拥有的店铺数量增加了三倍,员工人数增加了一倍。对整个行业来说,这次收购让我们汇集了一大批最有才华的员工”。


约翰·海斯的妻子艾琳·海斯(Irene Hays)也表示:


“Thomas Cook是英国人民备受喜爱的品牌,是英国和全球旅游业的支柱。我们将以Thomas Cook拥有的美好一切为基础,坚持把客户的利益放在第一位。”


约翰·海斯和妻子艾琳·海斯


接受Thomas Cook破产管理事务的负责人戴维·查普曼(David Chapman)表示:“这是清算过程中举足轻重一步,我们正在努力变现公司的资产。”


毕马威会计师事务所合伙人,负责Thomas Cook重组项目的吉姆·塔克(Jim Tucker)也表示:“这是非常积极的结果,我们很高兴能达成这一协议。”


“这笔重组为许多Thomas Cook前雇员提供了再就业机会。”


吉姆·塔克


除了海斯旅行社,维珍航空也抛出了橄榄枝:“为了支持因Thomas Cook倒闭而失业的乘务员,我们决定招募Thomas Cook航空乘务组现有雇员。”



不过可惜的是,虽然这边Thomas Cook的全部店铺和一部分工作才被救下,但另一家被中资收购的英国公司Pizza Express却在这两天遇到了大麻烦..……



2019年10月7日,中国联想控股旗下弘毅投资持有的Pizza Express宣布聘请财务顾问对10亿英镑的债务问题与贷款方进行谈判。


由于大量英国零售品牌在近期接二连三倒下,以及受影响的披萨店和员工众多,这个消息一传出,就马上刺激到了英国人的神经,在各大英国主流媒体上引发了巨大反响。



BBC:Pizza Express准备就10亿英镑债务进行谈判


卫报:Pizza Express准备进行痛苦的债务重组


每日电讯报:Pizza Express在债务加剧之际聘请财务顾问


独立报:Pizza Express:陷入困境的餐厅连锁品牌准备就债务问题与贷方谈判


成立于1965年的英国品牌Pizza Express,是一家专注于意式披萨的连锁休闲餐厅,拥有14,000名员工,在全世界一共有627家门店。




Pizza Express由英国人Peter Boizot创立,第一家门店开在伦敦的Wardour Street。



在意识到伦敦没有优质的披萨后,Peter Boizot从那不勒斯和西西里岛请来了多名厨师,为英国带来了正宗的意大利披萨。



经过一系列交易和换手后,中国资本于2014年接手Pizza Express,而后经营却并不乐观。


根据Pizza Express最新发布的2018年度财务报告,这个在全球拥有627家门店的披萨连锁店在过去两年持续亏损。


之所以亏损,主要有以下两大原因:


一是利润下滑,二是大部分收入被其11亿英镑债务中的高额利息支出给抵消掉了。


1. 餐饮业不景气,利润下滑


Pizza Express的销售额在2018年达到了5.43亿英镑,比2017年的5.34亿高出近900万英镑。


不过,Pizza Express于2018年产生的总利润却较2017年下跌了约1146万英镑。



利润下跌的原因,有一部分来自国际连锁店突然上升的运营损失(从46万到1200万英镑),以及,英国与爱尔兰的营业收入减少了六分之一。



事实上,Pizza Express还在今年8月份发布了最新的利润预警,宣布2019年上半年利润进一步下降了7.7%,跌至3240万英镑。



Pizza Express在英国和爱尔兰地区营收下降并不是个例。


自2018年6月以来,有1,400多家英国餐厅在过去12个月内倒闭,其中就包括我们耳熟能详的Jamie Oliver餐厅。



根据会计师事务所UHY Hacker Young的调查,于2018年6月底破产的餐厅数量比过去一年同期相比增加了25%,达到了1412家,是自2014年以来破产数量最多的一年。


UHY Hacker Young表示,自2008年金融危机以来,餐饮业的快速增长导致中端市场过度饱和,而这次餐饮业的震荡主要是由于消费者对脱欧和英镑贬值的担忧,导致家庭和个人在外出用餐上的消费支出下降。



2. 债务持续增加,入不敷出


Pizza Express在2017年的债务为10.774亿英镑,对比之下,Pizza Express2018年的债务增加了4500万英镑,达到11.225亿英镑。





在这11亿英镑的债务中,有4.65亿英镑需要在2021年8月前偿清,利率为6.625%。



还有2亿英镑的债务,需要在2022年8月份之前偿还,利率为8.625%。



高额的债务利息,导致Pizza Express在2018年付出了9300万英镑的利息支出,最终导致其利润进一步下滑。



虽然利润下滑,深陷债务危机,但这并不意味着Pizza Express马上就会破产。


实际上,这11亿英镑中的6亿英镑是在2021年才需要向外部债权人支付,而剩下的5亿英镑则是支付给其母公司。



这意味着,Pizza Express支付的利息中,有大约一半是要支付给其中国母公司—弘毅投资。



至于Pizza Express是否会重走Thomas Cook的老路,接下来的债务谈判将显得至关重要,这个谈判将决定未来Pizza Express能否继续生存下去。



Pizza Express背后的中资渊源


说到弘毅投资对Pizza Express的收购历史,还有回溯到5年前的一笔交易。


2014年7月12日,联想集团旗下私募基金弘毅投资(Hony Capital)以9亿英镑(按当年汇率换算为95.5亿人民币),从英国私募股权公司Cinven手中收购了Pizza Express。




根据弘毅官网介绍,这笔交易是2009年以来,欧洲餐饮行业最大规模的并购案。



作为中国领先的并购私募基金,弘毅投资大多以辅助方式参与收购投资,但此次对Pizza Express的收购却由弘毅投资亲自主导,而且涉及金额巨大,在当时引发了中外市场的广泛关注。



弘毅CEO赵令欢表示,这次Pizza Express约9亿英镑的投资是美元基金和人民币基金组结合,走的是上海自贸区的通道。


值得注意的是,在这笔收购资金中,有一部分来自弘毅投资,也有一部分来自于企业发债。


赵令欢称,这次的交易结构是一个很经典的杠杆收购,充分利用了国际资本市场和国内资本市场的支持。


由于在竞标过程异常激烈,大家互相出价时咬得很紧,所以弘毅表示在胜出后将会引入外部投资人,并且在未来还需要在国际资本市场发债。


收购之后,弘毅把Pizza Express带入中国


在经过半个多世纪的扩张后,Pizza Express被弘毅投资带到了中国。


对于Pizza Express,弘毅投资CEO赵令欢将其界定为快餐和正餐之间的一种休闲饮食。


为了摆脱大众对“Express”(快速)的快餐印象,Pizza Express在中国弃用了知名度较高的原名,而是用Pizza Marzano,并取中文名为玛尚诺。



弘毅投资董事总经理袁兵表示,弘毅除了看好中国的消费市场,也看好Pizza Express品牌在中国发展的潜力。


由于之前Pizza Express在中国一直采用加盟模式,导致外国品牌在管理和运营模式上出现了水土不服。


对此,弘毅投资不但希望通过本土优势帮助Pizza Express快速开拓中国市场,而且还准备将品牌打造地更加接地气,符合中国消费者的口味。



如今,虽然Pizza Express在英国遭遇了债务危机,但玛尚诺却开遍了中国各大一二线城市,而且在披萨的创造上进行了中西结合。



未来市场在中国还是英国?


据金融时报透露,目前Pizza Express的问题主要在于投资者对未来发展方向出现了分歧。


Pizza Express的其中一位投资者认为,由于2021年将会进行首次大规模的再融资,所以现在不应该进行债务重组。


Pizza Express的最大股东弘毅投资希望继续在中国扩大规模,但一部分债权人却认为,资金应该投入到英国店铺的翻新和升级上。



那么到底哪个市场更重要?下面数据说明一切。


根据2018年的年报,从不同地区的营业额看,Pizza Express在中国发展仅5年就把营收做到了占国际地区的80%以上,即便和英国和爱尔兰本土地区相比,也已经占到将近20%。



金融时报认为,尽管英国餐饮业出现低迷,但Pizza Express在中国市场的火爆程度,抵消了英国本土市场不断上升的成本。



另根据路透社在2017年的报道,弘毅投资在2021年之前将会把Pizza Express在中国大陆的门店扩张到200个以上。



英伦投资客写在最后


总结来说,在Thomas Cook破产后不久,另外一家由中资持有的英国公司Pizza Express又面临同样的债务问题。


不过,虽然Pizza Express已经处于入不敷出的状态,但好在有将近一半的债务归属中国母公司弘毅投资,因此主流英媒均判断破产风险不大。


而且,Pizza Express在中国股东带领下,在中国市场上做的还算不错,未来存在持续经营的基础,其潜力还未完全释放。


再进一步说,如果按照弘毅投资未来继续在中国开店的计划,中国金主大概率不会任由Pizza Express在英国破产,损害其品牌。


不过,由于英国零售竞争加剧,弘毅投资应该会通过这次债务重组,关掉一部分在英国亏损的商铺,同时把发展重心转到潜力更大的中国。


文章来自微信公众号:英伦投资客(ID:buylondon),作者:William

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