被曲解的创业板牛市
2020-02-10 08:14

被曲解的创业板牛市

本文来自微信公众号:月球密探阿波罗(ID:gh_de6424661304),作者:密探阿波罗


上一周的市场,冰火两重天。


最惨的是在周一跌停无法卖出后,周二大幅低开后割肉的人,损失高达10%以上。


幸运的是那些在周二低开后大胆抄底云办公,传媒游戏,医药耗材等板块的投资者,一周获利超过20%。


这一次市场领涨的主角开始从大市值的蓝筹白马转向创业板指数,然后我看到很多人在说,现在很像13年,感觉小票牛市要来。


但事实却并非如此,创业板表现这么好,跟现在创业板指的权重行业分布密不可分。


创业板独领风骚


虽然创业板指逆势上涨4.57%,但上周上证指数、上证50、沪深300分别下跌3.38%、2.75%和2.60%。


从市场的热度来说,各种短期受益明显的主题板块基本都出现大幅上涨,比如云办公、疫情相关医药和耗材、在线教育等板块。


就拿我比较关注的云计算产业链来说,做服务器的浪潮信息,做IDC的光环新网,做光模块的中际旭创,做数据可视化的中新赛克基本都上涨了15%,甚至更多。


而在这些热点板块之外,整个市场的表现惨淡,我列几个数据:


1. 全部A股的涨跌幅中位数是-6.20%


2. 有57%的个股跌幅大于5%


3. 仅有1/4的个股涨幅>0,其中涨幅大于5%的股票有568只


从上面几个简单的数据可以很清楚地看出,虽然盘面热点频现,周一过后的几天每天都有很多涨停的股票,但市场整体来说相比年前依然有很大幅度的下跌。


从行业板块的表现也可以看出,反弹的只是少数板块,大部分板块的跌幅是巨大的。


本周上涨最多的是医药、计算机和传媒。地产、煤炭和钢铁这样的基础设施跌的最惨。



创业板缘何如此强势?


本轮创业板的强势,从19年7月份就开始了,一直持续到现在,半年时间已经跑赢沪深300近30%了,这在过去来说,已经是一个很夸张的比例。


下图黄色线是沪深300指数,红色线为创业板指数:



近半年来创业板指数的大幅反弹,除了多数人认可的市场风格偏好的提升,还有个很重要的因素就是:创业板整体业绩一直在回升。


创业板的年度业绩预告是强制在1月底前需要披露的,所以现在所有的近800家创业板企业已尽数公布2019年的业绩预告。根据创业板2019年度预告数据,整个板块在前几年的增速连续下滑后,已经基本企稳回升。


按预告中值计算,2019年创业板净利润增速中位数为12.5%,相比2019年三季度的5.6%及2018年的5.7%改善明显。


虽然去年创业板因为计提了大笔的商誉减值导致业绩的基数很低,低基数效应仅是一方面,但绝不是全部。


除此之外,整个泛科技板块的景气度上升是这次创业板业绩回暖的根本。包括消费电子,半导体,锂电池,先进制造,游戏等多个行业景气水平上行,订单饱满,公司毛利率同时上行使得公司业绩持续向好。


从创业板公司业绩预告的披露也可以看出,内生增长的作用更加明显,景气水平上升占比达到57%,而公告明确提及低基数占比仅约为10%。


创业板强势并不代表小票强势


创业板代表小票,这个印象有点过时了。


上周创业板指数大涨近五个点,继续创下近期新高。但是公认更能代表小票的中证1000上周下跌了2.03%,表现却更贴近于沪深300。


出现这种现象的原因跟创业板指数的成分和权重密切相关,创业板当前共有790只股票,而创业板指的成分股只有100只。


创业板全部790只股票上周的平均涨幅是-1%,而创业板指100只成分股的平均涨幅则是4.9%。


所以,创业板指如此强势,只是创业板指成分股的强势,并不是整体小票的强势。


在创业板指的这100只成分股里面,排名靠前的20只股票,除了市值3538亿的宁德时代和1639亿温氏股份,其他全部集中于医药,TMT这两大板块,包含了2624亿的迈瑞医疗,1248亿的爱尔眼科,1008亿的智飞生物,982亿的东财和896亿的芒果超媒等一批各行业的龙头。


这20家公司市值最小的400亿,平均市值967亿。



上述20家公司在创业板指的权重超过了50%,创业板指数的强势,并不是创业板整体的强势,更不是大小票风格切换,只是以上少数几个板块的强势而已。


关于医药,电子,5G应用和新能源几大板块这半年来的景气度变化我之前都专门发文章写过了,今天不再赘述。


后续策略


疫情依然是首先要关注的变量,在过去几天,无论是湖北省内还是省外,疫情的控制情况有了明显好转,新增确诊人数出现了明显回落。但是,疫情的严峻程度仍不容忽视。伴随复工潮开启,当前疫情何时出现清晰的拐点仍有待跟踪确认。


疫情对于股市的冲击,不会一下子就结束。从历史上此类黑天鹅事件对于股市的影响可以推算,行情演化大概率会分为三个阶段展开:


第一阶段:普遍受到冲击,短期受益股大涨。


第二阶段:事件好转,顺便带有政策预期,概念板块回落,前期领涨的板块接棒


第三阶段:事件平息+政策宽松预期升温,金融地产交运及必需消费品最后补涨。


目前来看,第一阶段仍在进行中,事件驱动或避险类板块表现不错。


但从上周五的盘面来看,新能源和医药板块短期的反弹和炒作已经比较乏力,很多资金已经开始去炒作没有明显利好逻辑支撑的环保板块。下周想要靠买入那些短期利好的板块来获益并不容易。


后续更应该关注第二,第三阶段的一些投资机会了。等到疫情平息后,行业和个股能否持续上涨,基本取决于本身的景气周期。


疫情终将过去,但挑战不会停止。


本文来自微信公众号:月球密探阿波罗(ID:gh_de6424661304),作者:密探阿波罗

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