美联储真的弹尽粮绝了吗?不,他们还有最后的祖传武器
2020-03-20 12:00

美联储真的弹尽粮绝了吗?不,他们还有最后的祖传武器

本文来自微信公众号:三折人生(ID:Ezhers),作者:三折人生






2020年3月17日,美联储宣布启用CPFF,CPFF上一次使用还要追溯到2008年金融危机的时候。



CPFF全称Commercial Paper Funding Facility,是一种商业票据融资支持工



CPFF中的CP就表示商业票据(Commercial Paper),是指企业等为筹集资金而发行的短期融资票据。


你可以粗暴地理解为企业开出的欠条,


就像这样——




商业票据期限很短,一般最长不超过270天。


关于商业票据的内容不仅如此,我们今天就不重点说了。



由于受到疫情影响,投资者们不再愿意购买商业票据,主要是担心不能收回本金,有流动性风险,



因而导致商业票据发行量大量减少,商业票据市场的融资功能丧失,陷入停顿。



虽然量化宽松了,



但银行也会有小算盘,



由于银行惜贷,企业无法获得贷款。



因此,为了支持信贷资金流向企业和家庭,美联储在获得财政部批准后,推出了CPFF



我们看下CPFF操作流程:


首先,美联储设立一个特殊的公司,我们称为特殊目的载体(SPV),你可以粗暴地将SPV理解为美联储找来的“代理人”。



美国财政部从外汇稳定基金(Exchange Stabilization Fund, ESF)的资金池中拿出100亿美元,贷款给了SPV。



SPV就用这100亿美元“本金”,在市场上直接买入的商业票据。



SPV再拿着这些买来的商业票据,去向美联储借钱。



SPV又有了钱,就继续去市场上买商业票据。



重复以上动作,就能缓解企业的资金压力。



等到商业票据到期时——



通过CPFF,美联储相当于绕开了银行,直接向美国企业放贷,向市场注入现金流。



由于市场认为CPFF才是缓解市场资金慌的有效措施,


因此美联储一重启CPFF,当天美股立刻——




为了降低这种风险,因此美联储也不是啥商业票据都买,一般是从商业票据发行人那里购买评级较高、有资产抵押,且以美元计价的3个月期的商业票据


好了,我们来总结下今天的内容:



总之,CPFF是非常时期的非常举措,打破了美联储不能直接向企业放贷的规则,在“非常时期和紧急情况下”为银行以外的实体提供贷款,目的就是为了注入流动性。


一般来说,降息降准属于常规招式,量化宽松属于突破性招式。






其他的就属于创新型招式。


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