头图来自视觉中国
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在投资的世界里，万物皆有周期。只要搭上了周期里那些上行的电梯，不管你跑着还是躺着，都能稳稳的享受发财致富的机会。周金涛先生有一个经典的理念，人生发财靠康波。这里面的康波就是所谓的康德拉季耶夫周期，指的是大概60年一个轮回的最长的经济周期，核心的驱动因素是技术，比如上世纪90年代以来的信息技术革命。
对于人一生的财富来说，康波的确是最关键的因素，但研究这个很难让你有增量的财富，因为你基本没有选择的机会。当你出生的那一刻，你的康波周期基本上已经确定了。比如70后买房可以发财，80后买房可以养家，到了90后大部分人已经买不起房，但这并不是你的选择错了，只能说生不逢时。
所以我们需要研究相对有选择空间的中周期，最实用的就是我们反复跟大家讲的3-5年的经济和资产轮动周期。一方面，不像康波那么长期以至于没有选择。另一方面，又不像几个月甚至几天的周期那么短以至于没法预测。
中周期的基础逻辑就是“投资时钟”，我们曾经给大家做过两节“中国式投资时钟”的课程（《教你用最简单的指标判断现在该投什么？》、《暴涨又暴跌，震荡行情该如何投资？》），概括了整个周期的判定和投资逻辑，今天我们再提炼一下其中主要的赚钱机会。总的来说，每一轮周期大概有八个比较明显的周期性机会，我们会花几节课的时间按照性价比给大家依次梳理一下。
第一个机会，也是最好的机会，就是衰退后期和复苏前期的消费股和消费类基金的机会。
比如最近的一轮经济中周期当中，2018年开始衰退，2019年基本进入衰退后期，如果按从2019年到2021年初高点计算，中信消费风格指数整体涨了140%，作为核心消费的食品饮料行业最高涨了271%，其中最强的白酒更是大涨395%（按照中证白酒全收益指数计算）。
相应的消费类基金表现也相当炸裂，比如中证白酒ETF基金暴涨360%，跑赢了99.9%的基金经理。如果选择我们讲过的几个大消费（包括医药）的TOP1%基金经理，收益也非常可观，比如刘彦春的景顺鼎益收益290%，葛兰的中欧医疗健康收益333%。
即便后来消费板块出现了剧烈调整，但只要你能拿得住，到今天也是绝对的高收益。截至6月2号，消费指数的收益依然高达127%，而中证白酒的收益更是高达378%，这足以秒杀同期99%的资产了。
之所以说这是一轮中周期里最好的机会，有这么几个原因：
一是持续时间较长，择时难度没那么大。大消费属于跨周期板块，从货币宽松升级、估值牛开启到货币实质收紧、业绩牛结束，大消费板块基本都有绝对收益和明显的超额收益，比如2014-2017，2019-2020年基本都是牛市，只有2018年随市场整体进入熊市。这种相对持久的特点很大程度上解决了择时的问题，而这个问题恰恰是投资者亏损最大的原因。
举个例子，即便你后知后觉2019年都没有参与，但你2020年进入消费赛道也不晚，即便你没有成功在2021春节前逃顶，但只要你坚持拿住，最终依然是赚钱的。但如果换成是科技股就不一样了，它的机会来得快去得也快，如果你2019年没有参与，2020年再进入尤其是年中才进入的话就已经晚了，很可能成为接盘侠。
二是确定性高，有较强的安全边际。大消费最大的优势是不仅有中期的周期轮动支撑，还有长期的确定性安全边际。和科技股相比，消费股的商业模式更清晰、更稳定。一方面，科技行业迭代速度快，很多科技股是昙花一现，比如以前互联网+很火，不过后来出了很多泡沫，监管一收紧这个概念就衰落了，像乐视这样的龙头都直接退市了，臭名昭著的互联网+基金三年亏了70%多。而消费是永恒的刚需，盈利模式相对稳定。另一方面，科技行业一将功成万骨枯，甚至“一将”都没有（比如智能手机出现之前的传统手机行业），所以科技股跌起来是没有底的，像乐视这样直接退市的不在少数，而消费不一样，龙头相对清晰、稳定，即便短期亏了长期也有回血的机会。
三是弹性空间相对较大，不像周期股那么有天花板。消费最大的优势是稳定、风险小，按照风险收益原则，应该相应的弹性也小，但事实并非如此，由于目前我们正处于消费升级的过程中，再加上中国巨大的内需市场，所以现阶段的消费股弹性一点都不差。虽然以短期视角来看，消费股的弹性肯定比不上那些动辄一年几十倍的科技股，但那些都是暂时的，拉长周期看，大消费股的弹性并不比科技股弱。
从过去十年的数据来看，大消费才是收益最高、牛股最多的行业，尤其是其中的核心消费赛道。比如食品饮料、家电、休闲服务、医药等，这些行业过去十年分别涨了399%、317%、302%和149%，在A股28个一级行业中包揽了前四名。这个弹性完全不输给科技股，和已经被盖上长期天花板的周期股相比更是碾压的优势。
四是回撤还相对较小，持有的体验相对较好，比较容易拿得住。散户投资最大的一个问题就是拿不住，而拿不住的原因也很容易理解，股票的波动的确比较大。即便是牛股，出现明显回撤的时候，很多投资者就被甩下车了，所以看一个机会好坏不仅得看收益的弹性，还得还得看它的波动和回撤。从这个角度看，消费股虽然也免不了回撤，而且2021年春节后消费回撤的还非常多，但是横向对比来看的话，这和科技、周期等板块的回撤相比不值一提。
先以整体的行业指数为例，2019年到目前的两年多牛市里，在任意一个交易日买入持有至今，中信消费指数回撤超过10%的交易日有75个，最大回撤18.7%，而中信成长指数回撤超10%的交易日有114个，最大回撤21.4%。
到了个股层面更是如此，消费股回撤个30-40%就算非常大的回撤了，但科技股回撤个70-80%也是稀松平常的事。比如我们看过去十年27只十年十倍股的回撤，亿纬锂能、东方财富这两个科技股的回撤是最大的，分别达到了63%和78%，周期股赣锋锂业的最大回撤也超过70%，而相比之下，消费股里回撤最大的通策医疗、贵州茅台都在60%以内。
相应的基金也有类似特点，消费类基金比科技类基金明显回撤更小，波动率更低。以我们的TOP1%基金经理为例，六位消费类基金经理的年化波动率平均22.8%，而六位科技类基金经理的年化波动率平均26.5%。
所以综合来看，每一轮衰退后期到复苏前期A股牛市里的消费股和消费类基金的投资机会是相对性价比最高的，可以算是一轮投资中周期里的最强王者。不管你资产量大或者小，风险偏好高或者低，都有可能在这波机会里赚到非常不错的收益。当然，除此之外，也还有其他七个机会，接下来我们会继续给大家讲解，欢迎大家关注。
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