本文来自微信公众号： 中经城事 ，作者：陈靖斌
日前，美国扫地机器人企业iRobot宣布，已与其担保贷款人及主要供应商深圳市杉川机器人有限公司（Picea，以下简称“杉川”）签署重组支持协议。根据协议，杉川将通过法院监督下的破产重组程序收购iRobot。为推进交易落地，iRobot已向美国特拉华州法院申请破产保护，相关程序预计将于2026年2月前完成。
在扫地机器人行业整体进入成熟期、全球市场竞争日趋白热化的背景下，这一跨境并购显得意味深长。作为iRobot的重要供应商，杉川选择以“债权转股权”的方式，将这家深陷经营与财务困境的行业“鼻祖”纳入麾下。表面看，这是一次对老牌国际品牌的“救助式收购”，但更深层次上，则折射出中国制造型企业试图通过资本与产业整合，完成从代工角色向全球品牌与渠道主导者跃迁的战略意图。
不过，这笔被外界视为“抄底式”的交易，短期内仍面临多重不确定性。萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊向《中国经营报》记者分析称，若交易顺利完成，杉川无疑将显著提升自身在全球扫地机器人市场的竞争力，但在落地过程中仍存在两大核心风险。
“其一，是跨境破产重组程序本身的复杂性，以及潜在的政策与监管审查风险。包括反垄断审查、涉中资收购美国企业的专项审查等，都可能拉长交易周期，延缓品牌和渠道的实质性交割。其二，则在于杉川自身的业务平衡问题。作为代工企业，杉川目前仍服务于小米、海尔、卡赫等多个重要客户，若资源配置和战略重心发生变化，不排除引发客户流失、管理层精力被分散的风险。”郑磊指出。
围绕此次收购iRobot所面临的全球化整合挑战，记者曾就相关问题致函杉川方面采访，但截至发稿，尚未获得进一步回应。
从债权人到控制方：杉川接手iRobot的止血式并购逻辑
在法院主导的重组框架下，iRobot试图完成一次典型的“止血式修复”。核心目标并不在于扩张，而是通过债务重组缓解迫在眉睫的流动性危机，避免经营体系失序，从而维持公司作为独立经营主体的基本运转能力。这一安排既为iRobot争取了延续产品研发路线与全球业务网络的时间窗口，也为其引入新的控制方和资本结构重置提供了制度通道。iRobot首席执行官加里·科恩表示，此次交易有望显著改善公司的财务状况；在重组完成后，iRobot将把其在产品定义、工业设计与核心研发上的积累，与杉川在制造体系、工程化能力及技术规模化落地方面的优势进行整合，为智能家居机器人下一阶段的产品周期奠定基础。
按照重组方案，一旦法院批准并完成交割，iRobot将成为杉川的全资子公司，并同步从纳斯达克及其他证券交易所退市。重组完成后，iRobot现有普通股股东将不再持有任何存续权益，其全部已发行及未偿还股权将被注销。这一安排意味着，iRobot将从公众公司彻底转为私有化运营，其控制权与风险敞口将高度集中于新股东杉川一方。
若将时间轴拉长，iRobot曾是扫地机器人产业无可争议的开创者。2002年，Roomba问世并迅速定义了家庭清洁机器人的产品形态，公司一度长期占据全球技术高地与品牌心智。与之形成鲜明对比的是，杉川始终处于产业链后端——作为全球头部扫地机器人ODM厂商，其业务重心并非品牌运营，而是制造效率、工程化能力与供应链管理。杉川在中国和越南布局研发及制造基地，全球员工规模超过7000人，服务对象覆盖多个国际主流家电和消费电子品牌。截至目前，其累计拥有超过1300项全球知识产权，制造并销售的扫地机器人数量已逾2000万台。
产业格局的变化，成为两家公司命运交汇的根本背景。随着中国扫地机器人品牌在技术、成本和产品节奏上的系统性崛起，iRobot的领先优势逐步瓦解。在亚马逊收购计划因反垄断审查受阻后，公司融资渠道收紧，经营压力集中释放，最终演变为债务危机。2025年11月，杉川从凯雷集团手中购得iRobot约1.907亿美元的未偿贷款；叠加iRobot此前拖欠杉川的1.615亿美元制造款项，其对杉川的债务总额已超过3.5亿美元。由此，杉川事实上成为iRobot的最大债权人，并将相关契约义务豁免期限延长至2026年1月15日，为重组争取缓冲期。
从产业协作关系看，双方早已深度绑定。杉川官网信息显示，2025年其扫地机器人年产能已超过850万台，在其服务的客户中，iRobot位列首位。除iRobot外，杉川的客户还包括GE家电、伊莱克斯、飞利浦、Shark、小米、海尔、惠而浦、安克等中外主流品牌。这一客户结构，也使杉川在完成并购后，必须同步应对品牌运营与代工业务之间的潜在边界问题。
iRobot的下滑并非个案，而是行业权力重心迁移的结果。IDC于12月5日发布的数据显示，2025年前三季度，全球扫地机器人出货量前五名已全部被中国品牌包揽，iRobot首次跌出全球前五。这一变化，标志着其在全球竞争中的边缘化已成事实。
行业地位的退潮，直接反映在财务数据上。2025年前三季度，iRobot实现收入3.75亿美元，同比下降26.47%；净亏损扩大至1.3亿美元，同比增幅接近90%。单看第三季度，公司收入为1.458亿美元，同比下滑24.6%，并由2024年同期的盈利730万美元转为亏损1770万美元。
现金流压力更为严峻。截至2025年9月27日，iRobot持有的现金及现金等价物仅为2480万美元，较2024年年底的1.34亿美元大幅缩水，且目前已无明确的新增融资来源。2025年前三季度，公司经营活动产生的净现金流为-1.04亿美元。从区域市场看，2025年第三季度美国市场收入同比下滑33%，欧洲、中东和非洲市场下降13%，日本市场下降9%，显示其主要市场均未能形成有效支撑。
在这一背景下，这笔并购对杉川而言同样并非“低风险接盘”。郑磊指出，如果杉川能够在6—12个月内完成交割，并迅速推出具备明显代际优势的新产品——引入激光雷达技术的新版Roomba——则有望借助iRobot尚存的品牌资产与北美渠道基础，稳住当地市场的存量份额，并重新向全球第一梯队靠拢。但前提在于，杉川必须在产品节奏、技术路线切换以及供应链整合上实现高度协同；否则，这一有限的时间窗口，仍可能继续被石头科技、追觅等中国品牌快速侵蚀。
内卷挤压下的外溢突围：杉川为何必须走向品牌与海外
事实上，杉川此次押注iRobot，并非单一并购行为，更像是在国内扫地机器人市场高度内卷背景下，一次被动却理性的战略外溢选择。随着国内市场逐步进入存量竞争阶段，单纯依靠规模扩张和成本压缩，已难以支撑产业链中游企业的长期增长预期，向海外市场要空间，正在成为少数具备制造与资金实力企业的现实选项。
这一趋势，在2025年上半年的市场数据中表现得尤为明显。钉科技援引奥维云网监测数据显示，2025年1—6月，中国扫地机器人线上市场规模达到16.27亿元，同比增长26.77%，需求端仍维持较高景气度。但与此同时，行业整体均价同比下降5.05%，降至3338元，市场呈现出典型的“量增价跌”特征，价格竞争成为主导变量。
在这一结构性挤压中，即便是头部品牌亦难以独善其身。石头科技同期均价下探6.79%至3902元，追觅均价同比下降12.03%至4109元，高端产品价格体系承压明显。这意味着，原本依靠技术溢价和产品升级支撑的利润模型，正在被持续拉低的市场预期所重塑。
行业内卷对产业链的传导效应，也早已引发企业高层的警惕。云鲸智能创始人兼CEO张峻彬曾直言，国内扫地机器人行业的高度内卷，正在不可避免地侵蚀品牌方的收入与利润，并向上游供应链反向传导。“品牌不得不卷，而上游也被迫降本，但上游供应商又没有不做的空间。”他指出，在消费趋缓的背景下，这种压力正成为企业普遍面临的现实困境。
正是在这样的行业背景下，杉川这一在国内消费端几乎“隐身”的代工服务商，却选择以控股方身份，接手曾经的扫地机器人“鼻祖”iRobot。其背后，并非对国内市场的简单逃离，而是试图通过品牌与渠道并购，在全球市场重构自身增长曲线。
但从代工转向品牌运营，亦意味着杉川将首次直面复杂的产业关系重构。资深产业经济观察家梁振鹏指出，杉川在控股iRobot后，可能在三方面承受来自国际客户的现实挑战：其一，品牌冲突不可避免——包括iRobot在内的自主品牌，可能与现有代工客户形成直接竞争，进而引发订单转移；其二，渠道冲突风险上升，iRobot的销售体系可能与代工客户渠道发生重叠，影响利益分配；其三，信任关系承压，部分客户或担忧杉川在资源配置上向自有品牌倾斜，从而影响代工产品的质量稳定性与交付安全。
深度科技研究院院长张孝荣亦持相近判断。他认为，杉川转型过程中面临的核心不确定性，在于国际客户对技术外溢与品牌竞争的担忧。一旦客户认为自身技术或市场空间受到威胁，转移订单乃至终止合作并非小概率事件。同时，iRobot的既有渠道体系，也可能与杉川代工业务形成现实摩擦。
对此，张孝荣建议，杉川若要在“代工+品牌”双轨模式下维持长期稳定，应从组织和制度层面提前设防：一是设立相对独立的品牌事业部，实现品牌业务与代工业务的明确隔离；二是通过严格的保密机制与制度约束，打消客户对技术泄露的疑虑；三是向核心客户提供“制造+技术”的定制化解决方案，提升合作黏性；四是通过利益绑定和市场区隔，避免在重点区域和产品线上形成正面冲突。
从这一角度看，杉川收购iRobot并非简单的资本运作，而是一场在行业利润率持续下行背景下，围绕全球市场、产业角色与长期增长路径展开的高风险战略转型。能否真正消化这一转型所带来的复杂挑战，将决定其能否从“隐形制造者”迈向更具话语权的全球参与者。