本文来自微信公众号： 肖小跑 ，作者：肖小跑
春节期间的亚洲市场，卷王是韩国。韩国KOSPI指数大涨5.18%创下历史新高，把日经、恒生、印度等等其他亚洲小伙伴远远甩在身后。同一个亚洲，除了几个在过年外，其他的冰火两重天。
韩国为什么支楞起来了？
原因可以从我们日常生活中不可缺的其他两个物品上看出些端倪——游戏和手机：任天堂股价跌惨，苹果警告要涨价或者减产。为什么呢？因为买不到内存芯片了。
DRAM现货价格一个月涨了24%，和去年相比涨了8倍。
而全世界的内存，基本上来自于三家公司：三星、SK海力士、美光。前两家在韩国，第三家在美国。三家加起来占了全球DRAM市场九成以上的份额。韩国之于内存，就像台湾之于先进制程芯片——谁都绕不开。所以内存是一个标准的寡头市场。韩国股市自然就成了直接受益者。
那么问题来了，为什么内存突然不够用了？
准确来说，是从去年年初开始突然起飞。如果我们去看DRAM价格走势图，会发现一个很诡异的形状——前面几年平平无奇，从2024年底开始，价格突然像坐火箭一样往上蹿。似乎要开始一个超级周期。
这两年发生了什么？当然又是AI。现在这个地球上，除了AI和懂王，还有别的事情能闹出这么大动静吗？
要理解为什么AI会把内存需求推上天，得先搞清楚内存和AI的关系。训练一个大模型需要海量数据，这些数据得有地方存，就是内存。推理的时候也一样，模型要记住之前处理过的内容，才能生成连贯的回答。你问ChatGPT一个问题，它吐出来的回答可能比你的问题长十倍，这整个过程都需要大量内存来支撑。而且不只是你一个人在用——现在ChatGPT的月活用户大概有8亿人，还不算Gemini、Claude这些竞品。所有人都在疯狂往这些模型里灌问题，内存需求自然就爆了。
看起来又像是AI引发的又一次供需不平衡血案，但仔细想想，里边有很多挺有趣的经济学道理。从此以后，世界上可能会多出两个经济学概念：
1.AI挤出效应
2.AI税效应
而且它俩是直接相关的。
01
AI挤出效应：
经济学里有"挤出效应"（Crowding Out Effect）：简单说就是政府花钱太多会挤出私人投资，原因是政府占用资金导致利率上升，压缩私人部门投资的现象。这是凯恩斯主义与古典经济学争议的焦点：政府不应过度干预市场。
那AI挤出了什么呢？
和阶级资源配置一样，高端的挤压普通的。AI挤出了电子消费品，也就是你和我的游戏机和手机。
原因很简单，因为价格需求弹性——AI公司对内存涨价几乎不敏感。
AI巨头砸几千亿美元建数据中心，内存贵几十个百分点，可能眼都不眨。因为对它们来说，这是生存问题——谁先在AI领域占先谁就能统治未来十年，内存涨价算什么？买就是了。
但任天堂、小米这些消费电子公司就很难受了，客户（也就是你和我这些普通人）对价格非常敏感，成本涨了不能随便转嫁给消费者。于是被挤出。
更麻烦的是，AI需要的不是普通内存，而是HBM（高带宽内存）。大家可以把HBM想象成一个“芯片三明治”，好多层内存芯片叠在一起，带宽更大，能喂饱AI的胃口。但问题是，HBM极其吃晶圆产能。同样一片晶圆，如果做普通内存能产3个单位的比特，做HBM只能产1个单位。
于是就出现了一个经典的资源配置困境：内存厂商拼命把产能往HBM上转，因为HBM利润高、前景好、客户抢着要。但这么一来，普通内存的产能就被挤占了。任天堂Switch 2就是因为需要的内存拿不到货，股价才暴跌。
而当普通内存供给太紧张，现货价格就飙升，普通内存的毛利率反而被推到了比HBM还高的水平。
这该怎么选呢？
内存厂商陷入了短期利润和长期战略的博弈。但也就想了没多久，还是坚定地选了AI。于是我们看到联发科最近宣布，2026年的手机芯片出货预期要砍掉10%到15%。
02
但还没挤完，AI继续向下挤压，最终挤成了你和我的税：AI税。
你今年买手机，可能要多花几百块，因为内存涨价了。想买电脑，可能要多花一千块。想买个Switch，发现货都没了，或者比去年贵了一大截。你家的电费可能也在涨，因为AI数据中心正在吸走越来越多的电力。
钱都去了哪里？去了AI科技巨头和数据中心。所以整个消费电子市场的用户都在为AI的发展买单。
经济学有个概念叫"税收归宿"（Tax Incidence）：一个税名义上由谁交、实际上由谁承担？
比如政府对企业征税，企业可能会把成本转嫁给消费者，最终交税的是你和我。AI税也是这个逻辑：AI公司愿意为内存、芯片、能源付高价，供应商抬价，然后所有其他买家——手机厂、电脑厂、游戏机厂涨价，所以最终还是咱俩——交税。
从历史角度看，这次内存周期也变长了。以前从开始到见顶，一般15-18个月。但这次，如果从2023年下半年AI需求开始加速算起，考虑到新的晶圆产能至少一两年才能上线，如果到2027年下半年见顶，差不多是四年。
换句话说，AI税可能还要再交至少两年。
03
但有一个变量：中国。我们在西方经济学中似乎永远是个例外。以上经济学概念中的假设条件，在用来解释中国产业时，都要多考虑几层。
这几层不赘述（主要是懒），但结果就是市场一边按正常供需原理理解内存，一边又不得不注意到，总有一些节奏清奇的因子，正在搅局，比如长鑫存储（CXMT），价格几乎是市场价的一半，即使在价格暴涨的背景下依然激进降价。虽然现在技术差点，但再给几年呢？
唯税和死亡不可避免，但地球上也总有个避税天堂？
04
当然，再换个积极一点的角度看，这也许正是AI开始推动全球制造业、甚至全球经济提升开始的证据。
AI需求已经开始外溢至多个产业，如果我们正在经历一轮制造业周期，那么AI已经极大地延长了这轮周期。从算力到电力，到大宗商品上下游，现在又到了内存、消费电子、工业半导体等等等等，似乎被搅动的相关链条越来越多。似乎已经开始了一个新形状的多点复苏。
这就是经济世界神奇的地方罢。