本文来自微信公众号：投资作业本Pro，作者：王丽，题图来自：AI生成
近期，知名经济学家付鹏在凤凰网财经等联合主办的2026（第四届）长白山论坛暨中国旅游论坛上，分享了对生产力、生产关系、世界秩序，及AI、地缘政治的看法。
投资作业本课代表整理了要点如下：
1、在未来5到10年，快的话可能在12到18个月左右，我们会看到一场巨变：一场生产力对所有行业、对生产关系进行的破坏性重构。
2、新的生产关系一定会产生破坏，熊彼特讲过，一定是先干掉老的，再有新的替代。
所以在这个过程中，大家会经历一个小周期的痛苦，这个痛苦应该就在今年。因此今年的投资，我不认为很多人会觉得一帆风顺。
3、今年投资与宏观上的变量关系不大。
包括美国那边，走到今天，宏观经济变量也不大了，因为牌已基本打成明牌。
当下从投资角度，唯一的变量其实应该更多关注现在所谓的中观，也就是各个行业新旧生产关系的破坏与新关系的重构。这个破坏过程中，市场会剧烈波动。
4、今年，生产关系是重中之重。过去的几年（重点）是生产力。过去几年全球资本市场的投资，全是对于生产力、数据中心、算力中心的投入。
5、韩国的三星电子、海力士，过去六个月股价的变动，你不用去想韩国、中国台湾股市有什么国际资本流动，因为里头就两个公司：海力士和台积电。这两个公司本质上就是一个东西——什么东西？钢筋水泥的上游，基建的上游。
它的周期结束，就是整个上游的完成。然后通过上游基建，开始对各行各业进行重构。今年就会发生这个故事。
6、另外一个东西是制度秩序的建立。在微观上，我们可能还要面临很多行业制度秩序的变化，很快。如果放到更大维度，我们世界的所有要素都会进行重构。以前的原材料生产、加工、制造、出口这套逻辑，有没有可能发生变化？
7、伊朗，哪是一个简单的伊朗问题。
你前面看到的委内瑞拉、古巴、伊朗，以及马上可能看到的俄乌等等，其实所有东西都充斥着一个核心的点：结束。而不是大家理解的开始或高潮。当然高潮本质上就是结束的开始。
你认为它还会延续十年，还是你认为过去十年到这儿已经达到高潮并将要结束？我的答案是即将要结束。
因为在新的生产力生产关系下，战争抢夺地盘没有意义了。
8、作为一个投资人，我想说现在我们就处在这个阶段，必须要跟上。所以我个人完全不排斥现在的AI时代，我个人的应用已经完全跟上，各个行业、各个领域都在这么做。
9、未来很多投资的逻辑，我认为将不尽相同。
一句话总结：今年是整个天平（会打破）。也就是说，你以前是左右都要，一边防着可能的地缘政治冲突、冷战或热战，另一边也拿着科技进步生产力。
但今年，我觉得这个平衡将会打破。如果拉长点，未来5到10年的投资回报率，应该在新的生产关系上。
所以说年轻人的机会真正来了，就在这儿。
付鹏认为，2026年是新时代的重要转折点。从2016年至今的十年“上半场”已经结束，无论是未来五年还是十年，新的时代框架已开启，生产力、生产关系、世界制度和秩序这三大核心变量已经展开。
付鹏强调，今年，我们可能会经历一个小周期的阵痛，投资之路未必平坦。但快则12到18个月，一场由AI驱动的巨变就将真正展开。面对这个时代，最好的策略不是观望，而是全力拥抱——打不过，就加入。
以下是投资作业本课代表整理的精华内容，分享给大家：
快则12～18个月，我们会看到一场巨变
非常荣幸，每年一如既往在长白山跟大家交流分享。一晃四年了。过去几年，我们看到了宏观经济的变化。但我个人的感受，与2016年之后我开始写的《见证逆潮》，是完全吻合的。
从2016年开始，我们见证着百年未有之大变局，世界格局正发生巨大变化。过去几年，这种感觉我相信每个投资人，甚至普通老百姓，都有了深刻的领悟。
今天我讲的题目是，未来我们可能从见证逆潮，逐渐转入见证一个新时代。
2026年，我认为是这个新时代的重要转折点。2016年至今已十年，上半场已经走完。无论是未来五年还是十年，我们已开启了一个新的时代框架。
今年大家会见证天平的重要两端，这两端已不只是简单的宏观经济，它们涉及到的，正是书中提到的那个“齿轮”，也就是生产力、生产关系、世界制度和秩序这三个变量，它们都已展开。
现在无论如何，每个人或多或少都在使用人工智能。当然，老头老太太们现在用豆包替代百度，替代搜索，问菜能不能吃，问自己是不是癌症。但在我看来，这还不是真正意义上的人工智能。
在未来5到10年，快的话可能在12到18个月左右，我们会看到一场巨变：一场生产力对所有行业、对生产关系进行的破坏性重构。
所以现在任何一个行业都要重新思考，在新的生产力下，你的商业模式是什么？甚至交通运输，也要想想新的商业模式会是什么。
比如汽车行业要想一想：以后还有人买车吗？还有人开车吗？FSD目前的普及和应用，这个时代还远吗？车的属性功能会不会发生变化？
传媒方式会不会变？比如社交媒体、微博，大家生活中的沟通交流会不会变？
春节时孙宇晨说过一句很炸裂的话：以后还会跟人沟通交流吗？以后更多的应该是你去问AI。比如特朗普这段话什么意思？你可能会去问AI。这个数据出来什么意思？这个时代大家觉得很远吗？
不，我觉得很近了，12到18个月。因为整个顶层的上游——生产力的上游、技术的上游——裂变已经够了。我们的数据中心、算力中心，以及上游基础设施建设已经基本完成。
今年会经历一个小周期的痛苦，投资未必一帆风顺
去年分享时我说，这很像2002、2003年有个话题：中国的基建到底是债务，还是要想富先修路？过去几年人工智能的大规模投资和资本开支，就像当年的中国高速公路。你觉得它是债务，还是生产力改变生产关系所必需的基础设施？到今天，答案已非常明显。
而且，应该这么说，市场永远有效，它已经快速告诉我们答案是什么。
第二，新的生产关系一定会产生破坏，熊彼特讲过，一定是先干掉老的，再有新的替代。
所以在这个过程中，大家会经历一个小周期的痛苦，这个痛苦应该就在今年。因此今年的投资，我不认为很多人会觉得一帆风顺。
今年投资与宏观关系不大，唯一的变量要关注中观
今年投资与宏观上的变量关系不大。
包括美国那边，走到今天，宏观经济变量也不大了，因为牌已基本打成明牌。
当下从投资角度，唯一的变量其实应该更多关注现在所谓的中观，也就是各个行业新旧生产关系的破坏与新关系的重构。这个破坏过程中，市场会剧烈波动。
这段时间已经发生了，很多人觉得市场很好，其实从12月圣诞节前后，已经开始发生重要的破坏。
到今天，很多人可能才开始觉得，AI时代来了，是不是传统软件就没用了，会被完全替代？比如coding完全由AI完成。很多人开始担心，很多程序员觉得完蛋了，可能要下岗失业。
我相信同样的事情，过一段时间很多网约车司机可能就要问：我这工作是不是没了？会不会被无人驾驶完全替代？当然，率先发生的一定在海外，然后国内如果快速跟进，同样会产生这个问题。
很多编辑可能要问：我的编辑工作还有意义吗？之前我和华尔街见闻的晓鹏聊天时说，以后有没有可能大家获得信息和资讯的方式完全变了？根本不会打开APP去点。有没有可能你每天打开就是问一句GPT或Gemeni：帮我整理一下过去24小时的重要新闻。
当然，春节最火的是“龙虾”，大家如果自己本地部署后会发现，它把研究员的基础工作、编辑的工作全都干掉了。你的整个工作流会被快速压缩。
所有科技进步，本质就两个字：提高效率，降低成本。效率的提高，要么是能力的提高，要么是流程的缩短，要么是能力加流程的缩短。所以这些变量，已经完全展开。
过去几年生产力为重，今年生产关系是重中之重
今年，生产关系是重中之重。过去几年（重点）是生产力。
你看过去几年全球资本市场的投资，全是对于生产力、数据中心、算力中心的投入。
它的末端代表很简单：数据中心、算力中心，作为基建。
韩国股市、中国台湾股市过去6个月股价的变动，意味着什么？
你还记得2002年到2008年中国股市的投资吗？先是从招投标、公路、铁路、桥梁、水泥、钢筋一路上到原材料，原材料达到顶峰结束。什么意思？你会发现，现在这个周期几乎是同样的。
大概在2019年前后，我们开启了数据中心、算力中心的大规模资本支出，到去年开始传导到上游的上游——上游原材料。
就像公路铁路桥梁，开始传导到钢筋水泥这些基建原材料一样。它传导到什么？你可以看到，包括韩国的三星电子、海力士，过去六个月股价的变动，也就是韩国股市和台湾股市。
你不用去想韩国、中国台湾股市有什么国际资本流动，因为里头就两个公司：海力士和台积电。这两个公司本质上就是一个东西——什么东西？钢筋水泥的上游，基建的上游。
它的周期结束，就是整个上游的完成。然后通过上游基建，开始对各行各业进行重构。今年就会发生这个故事。
微观上，我们面临很多行业制度秩序的变化
另外一个东西是制度秩序的建立。在微观上，我们可能还要面临很多行业制度秩序的变化，很快。
最典型一个例子，人工智能出来后，大家看到影视飓风团队前段时间发视频说，我特别担心，现在AI做出来的我的视频、声音、影像太逼真了。他有这种忧虑。
放心，这种忧虑我两年前就有了，而且不光是忧虑，它已变成现实。
所以以后大家看视频不一定是我，听音频不一定是我。大家有没有可能说，付总前段时间你给我打了个视频电话，有没有可能也不是我？这时候你要防诈，APP就要下好了。什么意思呢？
当新的生产力在各行各业得到大规模应用时，我们的制度秩序、法律法规是落后的。它需要根据这个新的生产关系去进行重构和调整。
比如法律可能要去调整，不能把真人的脸上传，不能用迪士尼的角色去做你的AI短剧，因为你侵权，知识产权有保护等等。这些制度秩序会随着生产关系的变化去进行再次重构。
当然这举的还是微观例子，比如产业里的制度秩序重构。
如果放到更大维度，我们世界的所有要素都会进行重构。以前的原材料生产、加工、制造、出口这套逻辑，有没有可能发生变化？
原来以商品为主导的贸易模式，有没有可能发生变化？原来以新载体去重构的金融框架和制度秩序，有没有可能发生变化？
你想当年纸币的出现是一种颠覆，银行的出现是二次颠覆，互联网的出现对金融是第三次颠覆。
那有没有可能在新的AI加持下，我们对各行各业包括金融领域都会发生新的颠覆？比如以后有没有可能就没有券商了，也没有银行了？你不需要再把钱从银行转到证券账户，证券账户转到交易所。交易完以后回来，有没有可能直接就是你的钱包直接交易，交易完直接清算？
你的贸易清算结算，比如我们在大宗贸易中，合同很早都已经用区块链去应用，来防止合同造价、单据造价。那有没有可能很快，在整个金融领域也采用这样的模式？
所以这个时代的大的框架，你只要看明白了，它其实在过去的几年已经全部展开。
更大维度看，世界秩序会发生变化
但是各国在这个生产力、这个科技进步上，当前所处的环境是不一样的。
当然对应的资本市场目前所处的阶段，我认为也是不一样的。比如中国和美国，在这轮科技竞争中，我们现在的资本市场，从我的角度看，产业生命周期的特征是不一样的。这就是我们今年的重点。
再大点维度，除了刚才讲的贸易关系这些变化，还有一个最大的：世界秩序会发生变化，全球的分工分配模式将发生调整，全球的地缘政治关系正发生调整。
在历史上，打破旧生产关系时，新生产关系会出现巨大的动荡。这个动荡在历史上我们经历过。
过去一两年，我一直跟大家分享，历史上如果参考哪一段，我觉得最能参考的，是60年代末到80年代初，从工业革命向半导体信息技术转型的阶段非常类似。
世界制度的动荡，贸易制度的动荡，科技的进步，对原有生产关系的破坏和重构。
当时从英国的撒切尔到美国的里根进行的大刀阔斧的改革，就是对原有制度的改革。以及当时的冷战对抗环境。所有东西跟当年会非常相似。
当年这个过程大概持续了十来年，到今天为止已经十年了。我个人很倾向于今年是个重大转折。
伊朗不只是伊朗的问题
其实大家看看现在的地缘政治，伊朗，但哪是一个简单的伊朗问题。
你前面看到的委内瑞拉、古巴、伊朗，以及马上可能看到的俄乌等等，其实所有东西都充斥着一个核心的点：结束。而不是大家理解的开始或高潮。当然高潮本质上就是结束的开始。
现在看你怎么理解，你认为它还会延续十年，还是你认为过去十年到这儿已经达到高潮并将要结束？我的答案是即将要结束。大家因人而异。
因为在新的生产力生产关系下，战争抢夺地盘没有意义了。
很多人还没有反应过来，生产要素的变化会使原来的逻辑发生很大变化。
以前的战争抢城、抢地、抢人、抢资源，抢的是生产要素。如果在未来的生产力和生产关系里，这个生产要素的逻辑会发生巨大变化，那这种抢还有意义吗？
所以世界的地缘政治冲突，在今年会进入彻底的重构阶段。当然，就好像十年前很多人看特朗普，都觉得他是个疯子或傻子。实际上，这个东西只能留给历史去评说，就像留给历史去评说撒切尔夫人、里根一样，道理是一样的。
中美都一样：发展40年后，经济问题是错配的生产关系
我之前一直跟大家讲，中美两个其实都一样。
我们在旧的经济发展模式下，无论是美国的旧国际分工发展模式，还是中国入世后的经济发展模式，都存在一个巨大的问题：发展40年后，我们所有表现出来的经济问题，都是错配的生产关系。
所以解决生产关系的做法很简单：让它该暴露的暴露，该出清的出清。
我一直举那个例子，当年中国经历过一段，90年代朱镕基总理做的大刀阔斧的制度性改革，你可以理解成他把改革开放后形成的第一阶段里，错位的所有生产关系进行了一个大刀阔斧的纠正。
然后随着后面的入世，重新再分工再分配，我们才有了大概从2002年左右开始的这一轮周期。
老美也是一样。从2008年金融危机时，我就一直强调，你别表面上简单认为它是一场次贷危机，金融危机背后是房地产的问题。但那都是一个表象。
真正深层次的根源，往后看，跟80年代之后形成的全球化分工有密切关联。所以你要调整，可不是简单调整一下，比如制造业回归。
不是的，你要做的是一系列大刀阔斧的改革，绝不是单一的改革。在这个阶段，它就会让你感觉很混乱，所有制度在调整时都很混乱。
像现在，我们当前的资本市场，大家会发现充斥的声音是：AI来了，人工智能完了。人工智能来了，软件公司就完蛋了。
从11、12月份开始，软件公司暴跌带来了市场的剧烈调整。对中国来讲，有句话很简单：要想生，就得先死，置之死地而后生。旧的东西不打破，怎么能够和谐共处？
很多人想的是既要又要还要，能不能不动手术把瘤去掉？既要又要还要，哪那么容易。
实际上在过去百年的发展历史中都证明了一点：死才能生。所以很多时候，动荡的本质，你要看它到底是有序还是无序。
也就是说，对制度的调整是有序还是无序，非常重要。我们不怕制度调整，而是要判断有序和无序。
所以，有人问，到底是悲观还是乐观？我的答案很简单。
其实在过去的几年，很多投资人是非常矛盾的。因为你经历了类似70年代的特征，你拿了两类资产同时存在：你拿了一个未来的乐观资产，就是科技生产力；你一头又拿了一堆战争资产，对吧？
过去几年，一开始我跟很多人讲，他们不信，没理解。他们说就正常的通胀什么的。
我当时说，这就是70年代冷战时的战争特征。因为很多资产的表现不再以市场为主导，而是以国家主义在做主导。
所以在去年年底，我还给大家重新把这段梳理了一下，以史为鉴，大概在70年代到80年代阶段，美国全要素生产率的停滞，也就是生产力还没出现，旧的生产关系矛盾巨大。
那么黄金价格的波动，在这十年中岂止是黄金？我之前跟大家说，还有钴、核战争用到的铀235，还有锡、银，钨、铁等。这些价格在70年代都出现了大幅异动。
而异动的背后绝不是简单的市场经济，跟市场经济没任何关系。跟未来产业，比如你当时讲未来计算机普及、半导体普及会大量用到电路板，会用到锡、银。
当年的亨特兄弟不就干了这件事吗？但是历史你得读懂。当年亨特兄弟真的是投机，在囤银吗？当然不是。亨特兄弟当时赌的是锡和银可以作为导弹牵引头。因为在美国当时的目录名单里，它们是作为国家的战略金属储备。
当然亨特兄弟倒霉，因为后来，从1978年到1981年，冷战逐渐缓解。其实前苏联到最后是1991年解体。
从1981年到1991年，跟冷战没什么太大关系。1981年到1991年，变成了你按你的生产力、生产关系、制度发展你，我按我的生产力、制度、关系发展我。
你和你的同盟，我和我的同盟，大家按照两套模式copy、粘贴，看怎样一个发展结果。
前苏联到最后的结果，就是自己的生产关系一直没梳理好，到1991年出现了巨大问题。1981年里根和戈尔巴乔夫开始见面，基本上确定了共存的道理。
也就是说，不再像70年代那种冷战，大家都觉得核武器离按钮一步之遥。没有了，大家变成了可以两边并存，前苏联可以并存，美国可以并存。这个时候一旦确定下来，你会发现战争的逻辑就结束了。
而同时，80年代，你们可以看到，生产力开始向各个环节、向生产关系传导。我们不再用纸质表格做财务、写文章，不用打字机了。
我们开始出现了个人PC，出现了windows系统，出现了软件。然后个人PC价格下行，家家开始有电脑，然后大家开始想组成局域网等等。这一路长达20年是新的生产力生产关系推动的投资回报。
打不过就加入，AI时代，必须要跟上
作为一个投资人，我想说现在我们就处在这个阶段，必须要跟上。所以我个人完全不排斥现在的AI时代，我个人的应用已经完全跟上，各个行业、各个领域都在这么做。
我之前做了一个AI声音的播客等等，你会发现很多人在下面说，付总这个声音听起来好像是AI做的。我说，好和不好你都听着。因为未来就这样，未来会朝着这个方向发展，你必须要尽快适应。
你别跟我说手握的寿司好吃，我不想吃预制菜。这个时代就是往预制去的，你喜欢吃不喜欢吃都得朝这方向去。如果你将来想吃手握（的寿司），可以1000块钱一位，那就是价格高。
你想听我真人的声音，可以2000块钱一位。你要么就听AI的声音，100块钱。这个时代已经来了，挡不住的。
像前两年我姑娘做文化传媒，她那很多配音老师、很多漫画的老师都说，我们拒绝AI，不能让AI生成图片，拒绝AI模拟的声音。
到今年春节我再问他们，他们说，我也不拒绝了，因为我被裁员了，我找不着订单了。那你打不过就加入，对不对？
年轻人的机会真正来了
所以这个时代的变化，对于在座的各位，你们已经身处其中了。未来很多投资的逻辑，我认为将不尽相同。
一句话总结：今年是整个天平（会打破）。也就是说，你以前是左右都要，一边防着可能的地缘政治冲突、冷战或热战，另一边也拿着科技进步生产力。
但今年，我觉得这个平衡将会打破。如果拉长点，未来5到10年的投资回报率，应该在新的生产关系上。
所以说年轻人的机会真正来了，就在这儿。
它来了，你能不能比老登们更先用现在的生产力去颠覆老登们的生产关系，把它的流程缩短，把它的成本降下来，把它的效率提上去，然后率先找到自己的定位。
不过我想说一句话，你们知道历史上所有科技进步，对于群体的认知分布是什么吗？
只有3%的人属于超级领先并且创造的人，也就是埃隆·马斯克这类人。加上这3%，有15%的人属于前端。
到中间，当它已经开始大规模应用，豆包、DeepSeek、千问都已经到了你手机端上的时候，我可以告诉你，也仅仅只有40%的人意识到(AI)对自己各行各业的冲击和改变。
也就是说，整体有60%的人将远远滞后于这场生产力和生产关系的大变革。
这是历史上所有的财富不可能对等分配的原因。所以我一直强调，我们尽量做前端。我也不是前端的3%，也不是那15%，但我至少不想做后端的60%。
我相信这对我们来讲是至关重要的。
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