本文来自微信公众号： Venture Insights ，作者：Denny，原文标题：《100亿美元的“中介费”！川普政府竟然在TikTok美国业务重组中做起了FA》
《华尔街日报》周五报道，特朗普政府向参与TikTok美国业务重组的几家投资者，包括甲骨文（Oracle）、银湖资本（Silver Lake）和阿联酋主权财富基金MGX，合计收取约100亿美元作为促成这笔交易的佣金。
也就是说，川普变身史上最大FA，竟然在TikTok交易中干起了财务顾问的生意。
当然，“知情人士消息”称，这笔费用不是一次性支付，而是分期付款——1月份交割的时候，美国财政部先收了25亿美元。
实际上，这笔费用早有预兆——川普去年9月宣布该协议框架时曾表示：“协议尚未完全谈判完成，但我们会得到一些成果。”他还补充说，考虑到协议的规模，政府可能会获得补偿。“美国通过达成这项协议获得了一笔巨大的额外费用——我称之为额外费用——我不想让这笔钱肥水外流。”
美国政府官员也把这笔款项解释为“与东大进行复杂交易、确保TikTok的重组符合美国国家安全要求的补偿。”
川普不愧是房地产大佬出身，把“交易的艺术”玩到了极致，美国这个“伪装成国家的公司”在川普任上图穷匕见了。
100亿美元数字的背后
当然，膜（chao）拜（feng）归膜拜，这100亿美元数字怎么来的，为什么是100亿美元，还是值得冷静分析一下的。
此前美国副总裁JD Vance曾经表示TikTok在美国的新实体估值约为140亿美元——虽然市场普遍认为这个估值太低了，但假使是真的，那么这100亿美元已经占了交易估值的一大半——显然“事出反常必有妖”。
如果这三家投资机构不是欠了川普的裸条，或者和他还有什么其他PY交易的话，站在商业逻辑的视角，这几家机构肯定是有得赚，才会付这么高的中介费。
在提出我的猜测之前，先简单回顾一下TikTok美国业务的重组方案。
根据2025年12月签署的协议，TikTok的美国业务将转移至一个新成立的实体——TikTok USDS Joint Venture LLC，其中字节跳动保留19.9%的股权，三家美国投资者甲骨文、银湖资本和阿联酋主权财富基金MGX分别持有约15%的股份，合计持有45%，其余为字节跳动的股东持有。
该公司主要负责数据和内容安全，专注合规，并进行数据和算法重训；而现有的Tiktok美国公司继续负责电商广告和市场运营等核心创收业务。新公司和Tiktok美国公司之间会订立一个收入分享协议，并对Tiktok美国公司提供技术授权，这也是新公司的两项核心收入来源。
所以，这100亿美元可能有两种解释：
一是从交易估值本身来看，回到万斯140亿美元的说法，假设这三家公司真的是按140亿美元的估值投资的，那么45%的持股比例真金白银也就掏了70亿美金不到；而新公司的实际估值肯定远大于140亿美元，这中间的差价可能就是三家机构的“利润”，所以它们愿意拿出100亿出来给政府“纳贡”。
通常这种级别的交易，FA费率通常在1%-2%，假设我们按1%计算，那么三家机构的理论投资额应该在1000亿美元。
二是从未来的现金流看，新公司从Tiktok美国可以获得的现金收入应该会远大于100亿美元，这也是它们给政府“分账”的基础。
不管新公司的估值如何计算，川普政府在Tiktok重组的交易上，肯定是赚麻了。