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重构AI周期增长逻辑。
3月31日，随着华为正式发布2025年年度经营业绩，至此，全球通信设备市场第一梯队的华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚四大厂商2025年全年财报已全部披露完毕。
在全球移动通信产业进入5G建设中后期、运营商资本开支结构性收缩的行业周期下，四家厂商的业绩表现呈现出显著的分化格局，同时也共同指向了同一个行业命题，当传统通信主业进入低增长通道，AI浪潮席卷全球的时代，通信设备巨头该如何重构增长逻辑、筑牢长期竞争力。
财报全景：行业周期下的业绩分化
宏观来看，全球通信设备市场的马太效应持续凸显，四家厂商占据了全球近70%的市场份额，而2025年的业绩表现，也清晰勾勒出各家在行业周期中的应对能力与战略定力。
华为依然规模领跑。2025年华为实现全球销售收入8809亿元，持续稳居全球通信设备商首位，在外部环境持续承压的背景下，整体经营保持稳健。
分业务板块来看，作为传统基本盘的ICT基础设施业务实现销售收入3750.14亿元，同比增长2.6%，在全球运营商资本开支收缩的环境下守住了核心阵地；终端业务实现销售收入3444.73亿元，同比增长1.6%，收入规模已无限逼近ICT基础设施业务，重新成为华为的核心增长支柱；新业务板块迎来全面爆发，数字能源业务实现销售收入773.12亿元，同比增长12.7%；智能汽车解决方案业务成为最大亮点，全年实现销售收入450.18亿元，同比大幅增长72.1%。
中兴通讯2025年实现营业收入1338.95亿元，同比增长10.4%，在四大设备商中营收增速位居首位；实现归母净利润56.18亿元，受行业周期切换与业务结构变化影响，净利润同比出现下滑。
业务结构上，中兴通讯“基本盘+增长引擎”的格局已经成型。传统运营商网络业务全年实现营收628.6亿元，占总营收46.9%，在国内通信基础设施投资下降的背景下，通过全球市场拓展与技术深耕，保持了市场份额稳中有升；政企业务成为营收增长的核心引擎，全年实现营收372.2亿元，其中算力业务实现跨越式增长，全年营收同比增长约150%，占整体营收比重达24.6%，服务器及存储营收同比增长超200%；消费者业务聚焦全场景AI终端布局，全年实现营收338.2亿元，同比增长4.4%。
爱立信2025年全年实现净销售额2367亿瑞典克朗（约合人民币1794亿元），按固定汇率计算同比增长2%；全年净利润达287.14亿瑞典克朗（约合人民币217.7亿元），调整后EBITA利润率达到18%，实现连续九个季度同比扩张，盈利质量持续优化。
分业务来看，移动网络业务仍是爱立信的核心基本盘，受益于产品结构优化与成本管控，毛利率持续提升；云软件与服务业务实现稳步增长，成为营收的重要补充。爱立信在财报中明确，公司已从“规模驱动”全面转向“价值驱动”，持续收缩非核心业务，将资源集中到AI原生网络、6G、任务关键型网络等高附加值领域。
诺基亚2025年全年实现净销售额198.89亿欧元（约合人民币1632亿元），同比增长3%；实现可比营业利润20亿欧元（约合人民币54.17亿元），自由现金流达15亿欧元，现金流与盈利结构持续改善。
业务结构出现显著变化，传统移动网络业务受北美市场环境影响，全年销售额78.06亿欧元，同比下降4%；而网络基础设施业务成为最大增长亮点，全年销售额79.86亿欧元，同比大幅增长23%，其中光网络业务受益于AI数据中心建设需求爆发，全年增长17%，来自AI与云计算客户的收入达到24亿欧元。此外，诺基亚通过收购光通信厂商英飞朗，快速补齐了AI数据中心光网络产品矩阵，正式切入高速增长的AI基础设施市场。
第二曲线突围：迈向全场景科技服务商
当传统运营商网络业务进入低增长周期，四大设备商早已开启第二增长曲线的布局，从单一的“管道供应商”，向多元化的科技服务商转型，各家的第二曲线布局各有侧重，也形成了差异化的竞争格局。
华为的第二曲线布局呈现出“多线并进、协同发力”的特点，形成了终端、数字能源、智能汽车解决方案、云计算四大核心增长引擎。
终端业务是华为最成熟的第二曲线，经过多年调整，2025年终端业务收入已逼近ICT基础设施业务，手机、PC、穿戴设备、全屋智能等产品全面复苏，同时深度融合AI技术，打造全场景智慧生活生态，重新成为华为营收的核心支柱。
数字能源业务是华为增长最稳健的第二曲线，依托电力电子技术与数字技术的融合，形成了光伏逆变器、储能系统、数据中心能源、新能源汽车充电等完整产品矩阵，在全球新能源转型的浪潮中，持续打开增长空间，2025年营收规模已突破770亿元。
智能汽车解决方案业务是华为增速最快的第二曲线，2025年营收同比增长72.1%，凭借智能驾驶、智能座舱、智能电控等核心技术，已与多家车企达成深度合作，成为全球领先的智能汽车增量部件供应商，在智能汽车这个万亿级市场站稳了脚跟。
中兴通讯明确将算力业务作为核心第二曲线，全面推进从“连接”向“连接+算力”的战略升级，形成了以算力为政企业务核心、全场景AI终端为消费者业务核心的第二曲线布局。
算力业务是中兴通讯第二曲线的绝对核心，2025年算力业务营收同比增长约150%，占总营收比重接近四分之一。依托在通信领域的技术积累，中兴通讯打造了从AI服务器、通用服务器、存储到数据中心基础设施的完整产品矩阵，在国内运营商AI服务器集采中多次中标份额第一，同时拓展互联网、金融、能源等行业客户，快速成长为国内算力基础设施市场的第一梯队玩家。
全场景AI终端业务是中兴通讯第二曲线的重要补充，除了传统手机产品外，重点布局家庭宽带终端、云电脑、卫星通信终端等产品，其中5GFWA/MBB、PONCPE、云电脑市占率位居全球第一，在消费级市场形成了差异化竞争力。此外，中兴通讯还在汽车电子、工业互联网等领域持续布局，进一步拓宽第二曲线的增长边界。
爱立信的第二曲线布局，核心围绕“从运营商市场，向企业级市场延伸”，依托在无线通信领域的技术优势，重点发力任务关键型网络、企业数字化解决方案、AI原生电信软件服务三大方向。
任务关键型网络是爱立信企业业务的核心抓手，针对工业、能源、交通、港口等行业场景，提供专用5G网络、工业无线解决方案，帮助行业客户实现数字化转型，目前已在全球多个大型工业项目中落地，成为爱立信非运营商业务的核心增长来源。
AI原生OSS/BSS（运营与业务支撑系统）是爱立信第二曲线的重要发力点，2025年爱立信推出了超过20款云原生AI与生成式AI应用，同时联合AWS打造生成式AI实验室，助力运营商实现意图驱动的运营与自智网络转型，从卖硬件设备，向卖软件服务、AI解决方案延伸，持续提升高毛利软件业务的收入占比。此外，爱立信还在积极推进网络API生态系统建设，推动运营商网络能力开放，挖掘边缘计算、物联网等新场景的商业价值。
诺基亚的第二曲线布局，核心抓住了AI时代的基础设施红利，全面向“AI数据中心+云网络基础设施提供商”转型，形成了AI光网络与IP业务、AI-RAN与边缘算力、行业数字化解决方案三大增长引擎。
AI光网络与IP业务是诺基亚最核心的第二曲线，2025年该业务实现高速增长，订单出货比持续大于1，增长确定性极强。通过收购英飞朗，诺基亚补齐了高速光通信产品矩阵，能够为AI数据中心提供从800G/1.6T光模块、数据中心交换平台到长距光传输的完整解决方案，直接切入AI算力基础设施的核心赛道，成为全球超大规模云厂商与AI企业的核心供应商。
AI-RAN与边缘算力是诺基亚第二曲线的核心差异化优势，2025年诺基亚与英伟达达成深度战略合作，将英伟达的GPU加速平台集成到自身的网络设备中，推动基站从传统的通信传输节点，升级为可支撑边缘计算、自动驾驶的AI算力节点，重构了无线接入网的商业模式。此外，诺基亚还依托全球领先的专利池，将专利业务从传统通信领域，向车联网、自动驾驶、AIoT等领域延伸，形成了稳定的高毛利专利收入来源。
AI时代的低增长困局：重构长期竞争力
当前，全球移动通信产业已经进入明确的低增长周期，5G建设进入中后期，全球运营商资本开支持续收缩，传统基站、核心网等设备需求增长乏力，行业增量空间大幅收窄。
而AI浪潮的全面爆发，既给传统通信行业带来了前所未有的挑战，也打开了全新的增长空间。对于四大设备商而言，想要穿越行业周期，持续提升竞争力，核心在于以持续的研发投入为根基，实现技术、产品与商业模式的全面重构。
高强度的研发投入，始终是通信设备商的核心竞争力来源，面对AI时代的技术变革，四大厂商均保持了极高的研发投入强度，在核心技术领域持续卡位，构建起深厚的技术护城河。
华为2025年研发投入高达1923亿元，占全年营收比重达21.8%，近十年累计研发投入已超过13820亿元。截至2025年底，华为研发员工约11.4万名，占公司总员工数量的53.7%，高强度研发投入始终是华为穿越行业周期的核心底气。
中兴通讯2025年研发费用达227.6亿元，占营收比重达17.0%，持续投向算力原生、AI全栈技术、6G演进等关键领域，为长期增长筑牢技术基础。
爱立信全年研发投入占营收比重维持在20%左右，约368.24。重点投向AI与网络融合、无线接入网技术演进、云原生通信软件等方向，同时通过与AWS等厂商的合作，加速生成式AI在电信运营领域的落地。
诺基亚2025年研发投入达399.82亿欧元，占营收比重约24.4%。重点投向AI-RAN技术、800G/1.6T高速光模块、6G标准等核心领域，同时与英伟达达成深度战略合作，获得英伟达10亿美元战略投资，共同推进AI-RAN技术的商用落地。
在AI时代，传统通信行业的低增长困局无法逆转，四大设备商的核心破局方向，在于跳出“管道供应商”的定位，将通信技术与AI、算力、行业数字化深度融合，实现从“卖设备”到“卖能力、卖服务、卖解决方案”的全面转型。
其中，AI时代的算力传输、低时延推理等场景，对通信网络提出了全新的要求，传统的“哑管道”已经无法适配AI时代的需求。四大厂商均已明确，将AI深度植入网络底层架构，打造AI原生的通信网络，是未来的核心竞争方向。华为推出AI-Centric Network解决方案，从无线、核心网到光网络实现全链路AI原生；诺基亚与英伟达合作推进AI-RAN，让基站从传输节点升级为边缘算力节点；爱立信与中兴通讯也全面推进自智网络、算力原生网络的研发，通过AI技术提升网络效率、降低运营成本，同时为AI应用提供确定性的连接服务，让网络从“成本中心”升级为“价值中心”。
同样，AI浪潮带来了算力基础设施的爆发式需求，而高速光通信、数据中心网络、算力调度等核心环节，与通信设备商的技术能力高度契合，成为四大厂商突破行业低增长困局的核心抓手。华为、中兴通讯凭借全栈技术能力，全面切入AI服务器、存储、数据中心基础设施市场；诺基亚、爱立信则聚焦自身优势，重点发力AI数据中心高速光网络、IP交换等领域，直接服务全球超大规模云厂商与AI企业，非运营商业务的收入占比持续提升，彻底摆脱对运营商资本开支的单一依赖。
随着2025年四大设备商财报全部落地，全球通信设备市场的格局已经清晰，行业低增长的周期无法逆转，但AI浪潮正在重构整个行业的底层逻辑。传统的“管道为王”时代已经过去，未来的竞争，更是“连接+算力+AI”的全栈能力竞争。