出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
编辑 | 丁萍
头图 | AI制图
英特尔算是好起来了。
就在刚刚过去的周一，英特尔美股收涨4.52%，录得有史以来最强劲的“9连阳”。
过去两年，AI产业链的叙事几乎被GPU垄断了。训练靠GPU，推理靠GPU，资本市场也默认GPU拿走大部分价值。而CPU只是服务器里的标准配件，必需，但不稀缺。
但这个逻辑，正在被Agent改写。
一、CPU重回C位，需求爆发
过去，CPU在AI服务器里的存在感很弱。
其原因在于，在训练时代，最核心的瓶颈是并行计算能力，GPU负责吞掉最重的矩阵运算，CPU更多承担通用控制和基础调度工作。
因此，市场形成了一套固定认知。AI越火，GPU越值钱；CPU虽然必不可少，但只是配套。
这个判断在“单轮生成式AI”阶段基本成立，但在Agent时代开始失效。
Agent的本质，不是把问题答得更长，而是把一次请求拆成一整套工作流。模型不再只是生成一个答案，而是在执行一段流程。一旦AI从“算一次”变成“跑流程”，系统对CPU的依赖就会显著上升。
原因在于，很多关键负载并不适合GPU承担。比如任务编排、线程调度、进程管理、沙箱执行、前后处理、缓存协调、状态维护，这些都是典型的CPU工作。
尤其是在多智能体协同场景下，多个Agent并发运行、互相调用工具、共享状态，对CPU的核心数、线程数、单核性能和内存管理能力都提出了更高要求。
正因如此，CPU重回C位，担当起了“指挥官”的角色。
于是，我们看到一个显著的硬件趋势。
为了不让CPU成为Agent运行的“卡脖子”环节，服务器CPU配置正从传统8-16核，向32-64核及更高规格演进。
不只是性能开始升级，为了保障推理端的运算效率，主流服务器的CPU与GPU配比已经从1:8或1:12上调到了1:4。
这意味着，同样卖出一批AI服务器，CPU的采购量翻了2到3倍。
ARM CEO ReneHaas也曾表示，随着Agent驱动应用扩张，数据中心单位功耗所需的CPU算力需求可能增长到当前的4倍以上。
在市场规模方面，据Creative Strategies预测，数据中心CPU市场规模将从2026年的250亿美元增长至2030年的600亿美元；如果叠加Agent相关需求，规模有望逼近1000亿美元。
受益于Agent的爆发，2025年4季度CPU行业便开启了涨价行情。今年以来CPU报价已经多次上调，平均涨幅达到10%-15%。
据日经亚洲3月25日报道，英特尔与AMD已通知客户上调全系列CPU价格，平均涨幅在10%-15%，部分产品涨幅更高；同时，交货周期将从之前的1-2周大幅延长至8-12周，个别情况下甚至将长达6个月。
这里，不禁有人会问，CPU能否会像存储芯片演绎出超级周期呢？
二、30%是预期锚
想要判断一个行业是否会陷入长期的供不应求，必须看供给端。
目前来看，CPU供给端较为刚性。
服务器CPU长期是高度集中的双寡头格局，英特尔与AMD主导市场。据JPR报告，在2025Q4全球服务器CPU市场中，英特尔、AMD的市场份额分别为71%、28.8%。
其中，英特尔是IDM模式（自有产线+代工），AMD是Fabless模式（依赖台积电代工等）。
在代工方面，台积电的先进制程（3nm/2nm）是非常抢手，GPU和各种AI ASIC芯片的毛利率远高于CPU。在产能有限的情况下，代工厂会优先把产能分给利润更高的AI芯片，CPU的订单排期只能往后排。
此外，存储与CPU生产共用部分关键设备和材料，存储需求的快速增长也挤占了CPU的产能，让CPU产出更紧张。
这样一来，市占率更高的英特尔的产能利用率、扩产计划，就对判断CPU行业景气周期较为重要。
由于过去几年的战略失误和高额的研发投入，英特尔的现金状况并不乐观。大规模新建产线动辄数百亿美元，英特尔目前并没有疯狂扩产的计划。
而英特尔选择将PC端产能向服务器产能进行切换。
根据英特尔2025Q4业绩说明会，英特尔正集中资源保障中高端产品线（AI服务器等），对低端领域（PC端）关注相对较少，而将剩余产能全部导入数据中心领域以满足客户需求。
有机构预测，从当前供需来看，通过PC端产能转产，商用服务器CPU产能可覆盖今年30% 的需求增长。此前，根据wccftech信息，预计2026年服务器CPU出货量就有望增长25%。
因此，妙投认为，2026年CPU出货量增长30%，将是预期锚。当下，CPU行业的供需仍处于紧平衡状态，尚未出现大规模的供不应求。从目前的供需来看，CPU的景气度仍会持续到2027年。
若2026年服务器CPU出货量增长超过30%，恐将引发CPU供不应求。而CPU会能否复刻存储的超级周期，就的Agent能否继续爆发，大幅提升CPU需求。
即便如此，妙投认为，英特尔等CPU厂商的估值逻辑已经悄然变化。
CPU不再是一个跟随PC市场起伏的周期性夕阳产业，而是成为了AI Agent大规模落地的必需品。
不少机构纷纷上调英特尔的业绩预期和目标价。
比如：华泰证券最近上调了英特尔2026、2027年的营收预测，分别达到了575亿和610亿美元。与此同时，Benchmark将英特尔的目标价从57美元上调至76美元；梅利厄斯研究院将其英特尔目标股价从58美元上调至75美元。
这次，英特尔的“9连阳”代表是CPU价值重估的开始。
在科技史上，每一次计算范式的转移，都会伴随着核心硬件的位移。CPU没有被时代抛弃，它只是在等一个Agent。现在，Agent来了。