本文来自微信公众号： 华尔街见闻 ，作者：许超
微软近日宣布GitHub Copilot将于2026年6月转向基于用量的计费模式，这一转变撕开了生成式AI行业“补贴换增长”的假象。
著名科技评论家Ed Zitron认为，AI订阅模式从一开始就是一种欺骗，旨在掩盖生成式AI的真实成本以获取用户。随着微软、Anthropic等公司转向按量计费，用户将不得不直面昂贵的真实开支，而整个AI泡沫可能因此破裂。
对于甲骨文CEO拉里·埃里森（Larry Ellison）来说，他的未来现在取决于萨姆·阿尔特曼（Sam Altman）能否在四年内筹集到8520亿美元。如果失败，甲骨文的股价大跌将引发连锁的保证金追缴，彻底葬送其财富帝国。
补贴时代的终结：Copilot告别“全家桶”
GitHub Copilot用户收到了确认：从2026年6月1日起，所有计划将转向按量计费（usage-based pricing）。
计费逻辑巨变：微软不再提供固定数量的“请求”，而是根据模型消耗的实际代币（tokens）收费。
实质性涨价：原本每月19美元的订阅费将直接转化为19美元的代币额度。
告别补贴：据《华尔街日报》2023年报道，微软平均每位用户每月亏损20美元，部分重度用户甚至导致公司亏损80美元。
微软将此举包装为“迈向可持续发展的Copilot业务”，但本质上是因为AI推理成本过高，导致传统的月费模式已无法维系。
“次贷AI危机”：破碎的经济模型
Ed Zitron认为，一场类似次贷危机的风险正在AI行业酝酿。
1.错误的“优步”类比
生成式AI的订阅模式与优步（Uber）截然不同。
优步模式：亏损源于营销和补贴，但并不补贴司机的汽油费。
AI模式：相当于优步收20美元月费允许你跑100趟长途，却要为每加仑150美元的油价买单。
2.惊人的真实用量成本
单次请求成本：有用户估算，一次包含6万个代币上下文的“溢价请求”实际价值约11美元。
开发者开支：Anthropic估计，使用Claude Code的开发者平均每天花费13至30美元，这意味着每位员工每年的代币开销可能高达7560美元。
数据中心：深陷债务的“碎钞机”
Ed Zitron表示，人工智能数据中心的建设与运营成本正变得不可理喻。
建设高昂：每兆瓦（MW）容量的成本约为1400万美元，其中大部分用于英伟达GPU。
微薄的利润：一个100MW的数据中心，在100%租用率下毛利率仅为16.7%。
债务炸弹：如果考虑购买GPU的6年期资产抵押贷款，在开始偿还本金后，数据中心的毛利率将变为负40%。
甲骨文与OpenAI的“死亡螺旋”
甲骨文（Oracle）正将其全部未来押注在为OpenAI建设的“星门（Stargate）”项目上。
项目规模：1.2GW园区，总成本约528亿美元。
过度依赖：该项目的资金完全来源于数据中心自身的预期现金流，而OpenAI是其唯一的希望。
疯狂的对赌：为了覆盖“星门”的建设成本，OpenAI必须在4年内通过营收或融资筹集到8520亿美元。
预警信号：OpenAI首席财务官Sarah Friar已表达担忧，称如果收入增长不够快，公司可能无法支付未来的计算合同，且公司账目尚未准备好满足上市披露标准。