本文来自微信公众号： 每经头条 ，编辑：魏文艺，作者：第1182期，原文标题：《一季报“冰与火”：79家公司净利润增超10倍，锂电与存储引领复苏，非经常性损益“虚胖”几何？》，题图来自：AI生成
4月30日，2026年一季报披露收官，A股市场交出一份“冰火交织”的成绩单。
Choice数据显示，一季度共有79家A股上市公司归母净利润同比增幅超过10倍（以下简称“10倍股”）。从行业分布看，锂电、半导体、医药、有色金属四大板块合计贡献超三成席位。
《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）梳理发现，在整体业绩回暖的背景下，众多“10倍股”的涌现，既折射出部分行业景气度快速回升，也暴露出增长逻辑的显著差异。
一边是锂电、存储芯片企业凭借产业趋势与成本红利实现业绩爆发；另一边则是部分企业借低基数、非经常性损益等方式“推高”增速，盈利可持续性存疑。透过数据迷雾，真正的行业复苏与结构性机会正愈发清晰。
那么，净利润的高增长能否带动股价上涨呢？从市场定价逻辑来看，股价表现取决于增长的来源、质量以及可持续性。对于投资者而言，在“10倍股”云集的一季报中，区分“真成长”与“虚胖”才是投资决策的关键。
一季报全景扫描：十倍净利公司格局显现
在79家超十倍净利润公司中，按归母净利润绝对值排序，前三名均为存储芯片企业：江波龙38.62亿元，德明利33.46亿元，佰维存储28.99亿元。三家公司一季度合计净利润超过100亿元，反映出存储芯片行业的高度景气。
每经记者注意到，上述三家企业均从去年同期亏损大幅扭亏为盈，其中德明利归母净利润同比增幅接近50倍。业绩反转的共同驱动力在于AI服务器对DDR5（第五代双倍数据率同步动态随机存取存储器）及企业级SSD（固态硬盘）需求的爆发式增长。
从同比增速来看，排名前三的企业均为低基数效应明显的公司：雄塑科技（689倍）、崧盛股份（426倍）、双杰电气（296倍）。2025年一季度，三家企业合计归母净利润不足100万元——雄塑科技、崧盛股份亏损，双杰电气归母净利润仅94万元。2026年一季度，三家企业均实现千万元级盈利，其中双杰电气归母净利润达2.81亿元。
低基数显著放大了增速幅度。在全部79家“10倍股”中，去年同期归母净利润绝对值不足100万元的有11家，处于亏损状态的有30家，共同构成“极低基数型高增长”群体。
行业分布方面，79家企业覆盖27个申万行业。其中，锂电（11家）、半导体（8家）、医药（4家）、有色金属（4家）四大板块合计贡献27家，占比约34%。
高增长成色待验：非经常性损益扰动业绩
在79家“10倍股”中，有超过10家公司的归母净利润增速与扣非净利润增速存在显著差异，部分公司的差值甚至超过10倍。这表明相当一部分高增长背后隐藏着非经常性损益等一次性因素。对于此类公司，其业绩增长的实际含金量仍有待验证。
差距最为悬殊的几家公司尤其值得关注：
双杰电气归母净利润同比增长296倍，但扣非净利润为亏损，且亏损额同比扩大逾40倍，呈现出归母利润大增与主营业务亏损并存的两极态势。
每经记者梳理发现，双杰电气扭亏为盈并非源于主营业务的改善，而是依赖非经常性损益。合并利润表显示，报告期内其公允价值变动收益接近3.33亿元，主要系该公司持有另一上市公司佛塑科技股份的公允价值变动所致。
好想你亦因公允价值变动录得较高收益。该公司归母净利润同比增长26.9倍，但扣非净利润增幅仅为17%，远低于归母净利润的增幅。从利润构成来看，公允价值变动带来逾14亿元的收益。公司解释称，主要系参股公司鸣鸣很忙公允价值变动的影响。收入端方面，公司营收同比增幅为23.22%，公司表示主业向好，经营业绩改善主要得益于产品清单管理、销售渠道拓展等措施。
轻纺城的盈利表现则更直接地指向非经常性损益。其归母净利润接近3.5亿元，同比增长10.8倍，但扣非净利润仅500余万元，同比下降约80%。报告期内的利润增长主要来自资产处置收益，与主业经营无直接关联。
除上述较为容易识别的非经常性损益增厚利润外，个别企业的高增长还源于会计处理层面的“技术性”调整。以沃森生物为例，在营业收入下滑的背景下，其归母净利润同比增长超过40倍。
具体来看，沃森生物一季度归母净利润为1.1亿元。但在发布一季度报告的同时，公司公告了会计估计变更，调减了对账龄1年以上应收账款的计提比例。此项调整影响归属于母公司的净利润及净资产合计1.04亿元。此外，报告期内公司还包含其他收益约2400万元（主要为结转上年度收到的与收益相关的政府补助）。若按原会计估计计提，其一季度归母净利润将几乎被完全抵消。
产业主线凸显：锂电与存储引领真实复苏
今年一季度，锂电产业链共有10家企业进入归母净利润同比增幅超10倍的名单。若加上锂电装备企业的代表德新科技，则总数量达11家，遥遥领先其他行业。
数据显示，11家锂电企业归母净利润同比增幅均超过1000%，按增速由高至低依次为：德新科技（2436%）、中一科技（2297%）、铜冠铜箔（2138%）、海科新源（1922%）、天齐锂业（1699%）、天华新能（1472%）、湖南裕能（1338%）、融捷股份（1296%）、石大胜华（1087%）、天赐材料（1006%）、天际股份（1002%）。
每经记者研究发现，从库存行为看，锂电中游材料企业一季度普遍加速去库存，而矿端企业则呈反向加库存态势。
从产业链环节拆解，除融捷股份、天齐锂业属于上游锂资源企业外，剩余9家中有8家均集中在正极材料、电解液及溶剂、锂电铜箔等中游特定材料领域。
中游材料企业对原材料价格波动及下游需求变化最为敏感。结合单季度环比数据看，其业绩复苏节奏已出现明显分化。例如，处于铜箔与溶剂环节的中一科技、石大胜华，一季度净利润环比增速分别达166%和191%；而处于六氟磷酸锂环节的天际股份，环比增速仅为7%，反映出不同细分赛道涨价周期的时长差异。
作为锂电设备供应商的德新科技，其产品主要包括锂电池极片叠片模切模具、多极耳卷绕模切模具等。该公司一季度净利润约2510.84万元，与前述多数产业链企业体量差距较大，且去年同期处于亏损状态。此外，其一季度营收同比增长52.24%，显著低于归母净利润同比增幅。公司表示，优化日常运营流程、聚焦核心业务等调整带动了整体毛利率的上升。
半导体是79家“10倍股”中的另一重点行业，共有8家企业入围，主要为存储芯片产业链企业。
在这8家企业中，存储模组、主控芯片及分销等环节均实现高速增长。除前述江波龙、德明利、佰维存储三家企业外，普冉股份一季度归母净利润2.51亿元，同比增长近13倍；源杰科技（光芯片）同比增长11.5倍；欧莱新材、派瑞股份等其他3家企业同样实现较高增长。香农芯创作为韩国SK海力士的核心分销商，一季度归母净利润达13.27亿元，同比增长78倍。
周期逻辑分化：行业复苏趋势逐步明朗
归母净利润同比增幅高达10倍乃至20倍，究竟是行业全面复苏的信号，还是另有原因？
从锂电产业链来看，驱动因素主要有两方面：一是原材料价格周期错配带来的跨期红利，二是主要产品涨价带来的利润增厚。
跨期红利，即低价库存与现价销售之间的“时间差”。真锂研究创始人墨柯向每经记者分析称：“涨价有一个传导过程。以磷酸铁锂和三元为代表的材料端集体涨价，总体上是从今年开始的。这些材料的生产需要使用碳酸锂，而材料产品的定价是与碳酸锂现价挂钩的。”
墨柯进一步解释，去年12月生产磷酸铁锂材料时，采购的碳酸锂价格约为12万元/吨；该批次材料于次年1月销售，彼时碳酸锂价格已涨至15万元/吨。而去年12月生产所用的碳酸锂实际采购于去年11月，当时价格可能不足10万元/吨。这种跨期的低价库存与现价销售之间的价差，直接修复并放大了中游材料企业的单季毛利率，从而在利润表上创造了显著的同比增速。
产品涨价的节奏分化也是重要因素。据卓创资讯富宝锂电分析师蔡欣语介绍，2025年四季度，六氟磷酸锂价格自低位快速冲高至约17万元/吨的年内高点，但2026年一季度持续走弱，季末回落至约10万元/吨区间。她预计，二季度随需求回暖有望企稳回升至12万元/吨，三季度若供需出现缺口，或进一步攀升至15万元—17万元/吨。相关企业虽延续了去年四季度的涨价弹性，但环比增速已明显放缓。
相比之下，碳酸锂价格预期更为乐观。国际投行瑞银近期上调锂价预测，基于需求端共振（如储能成本拐点）与供给端结构性瓶颈（新项目门槛提高），将2027年碳酸锂预测价格上调47%至4.2万美元/吨，锂辉石长期中枢价格上调17%至1400美元/吨。
产业链上下游的库存策略亦出现明显分化。一季度，中游材料企业普遍加速去库存：磷酸铁锂龙头湖南裕能存货从期初51.12亿元降至期末36.29亿元，单季去库近15亿元；电解液龙头天赐材料存货从22.82亿元降至16.19亿元，去化超6.6亿元；天华新能存货从26.93亿元降至22.87亿元；铜箔环节的中一科技、铜冠铜箔存货分别从8.36亿元、9.89亿元回落至6.31亿元、6.94亿元。而上游资源端则逆势累库：天齐锂业存货从期初24.06亿元增至28.50亿元；盛新锂能（未进入十倍增速名单）存货亦从20.32亿元增至24.75亿元。这反映出上下游企业对价格周期和库存周转的不同判断与策略。
综上所述，一季度锂电中游材料企业动辄10倍以上的利润增长，并非行业全面复苏的直接映射，而是由低价库存与现价销售的时间差红利、产品涨价节奏分化以及主动去库行为共同驱动。不同细分赛道之间，价格周期与利润弹性已出现明显分化，后续需关注环比增速放缓的风险，以及需求回暖与价格企稳的可持续性。
存储芯片领域，2026年一季度全球存储芯片行业进入由AI驱动的“超级景气周期”。Gartner（高德纳）报告显示，在AI处理、数据中心需求高涨及内存价格通胀的背景下，预计2026年全球存储芯片销售额将达6333亿美元。这一宏观背景直接映射到A股相关公司业绩上。