本文来自微信公众号： 证券市场周刊 ，编辑：林伟萍，作者：本刊
如果让投资者用一个指标来衡量商业银行的经营水平和长期价值创造能力，那很多投资者大概率会选择加权平均净资产收益率（ROE）这一指标。因为这个指标基本上打包了银行所有的关键经营指标，同时还回避了各种一次性因素带来的影响。
4月27日，上海银行董事长顾建忠在该行2025年度暨2026年一季度业绩会上更是直言，“成本收入比是个伪命题，真正重要的是ROE。”
招商银行行长王良3月底也在该行的2025年业绩会上表示，“一家银行只有能保持10%以上的ROE，才能给投资者创造比较好的回报。”
然而，数据显示，A股银行的ROE近年来在持续走低。42家A股银行中，只有18家银行的ROE在10%以上，其中包含2家国有大行、1家股份行和15家区域性银行。
A股银行ROE承压
近年来，A股银行业的加权ROE表现持续下滑。本刊根据Wind数据统计，从平均值来看，2021年A股42家银行的加权ROE平均数为11.26%，2025年这一数字已经下滑至9.61%。从高ROE银行的数量来看，2021年有33家A股银行的加权ROE高于10%，到2025年只有18家银行ROE高于10%。
从直接影响ROE最直观的两个因素——归母净利润和归属母公司股东权益来看，这两个因素对银行的ROE表现都起到一定的抑制作用。
作为分子的归母净利润在过去5年平均增速出现了明显下滑。从2021年到2025年，42家A股上市银行的归母净利润同比增速分别为14.76%、10.94%、5.13%、5.16%和2.13%。最明显的是2023年，银行归母净利润的同比增速出现了较大幅度的下滑，这一表现与银行净息差下滑的节奏具有高度的一致性。
近4年来，银行净息差处于持续下滑状态。国家金融监督管理总局数据显示，2021年到2025年四季度末，商业银行净息差分别为2.08%、1.91%、1.69%、1.52%和1.42%，近4年分别下滑17BP、22BP、17BP和10BP。
净息差代表银行在主业——存贷款业务方面的赚钱能力，且利息净收入在A股银行的营业收入中占绝对重要地位。根据国家金融监督管理总局的数据，截至2025年底，非利息收入占比仅22.53%，这意味着利息收入占比超过78%。
某股份行董事长在其2025年业绩会上表示，“银行ROE水平实际上就是净息差水平，体现了负债管理水平。负债成本低的银行，才能走得更稳、走得更远。”
而在银行的负债中，存款是最大的部分，因而与负债管理水平最相关的就是存款付息率。随着2022年下半年以来LPR的持续下行，为了维护合理的净息差，银行的存款付息率逐步走低；而在这一过程中，存款尤其是居民存款的定期化趋势严重。银行不得不一边压低存款利率，一边调整存款结构，降低定期存款占比，提高活期存款占比，以降低存款付息率，目前部分银行已经取得了一些进展。截至4月29日，已经发布财报的40家A股银行中，有4家银行的净息差出现企稳或反弹迹象。
从ROE分母——归母股东权益对ROE的影响来看，国有银行表现得更为明显。归母股东权益的增加有诸多渠道，包括股本、资本金、盈余公积、一般风险准备金、净利润留存等。其中，股本在2025年对国有大行ROE数据表现起到了较大的作用。
2家国有大行ROE超10%
2021年和2022年，全部6家国有大行的ROE均在10%以上。从2023年开始陆续有银行ROE滑出10%，到了2025年，国有大行中仅有农业银行和建设银行的ROE仍高于10%。其中既有行业周期下的净利润同比增长率下滑的因素，也有股本增加的原因。
Wind数据显示，6家国有大行的归母净利润增速近年来持续下滑，2021年到2025年分别为12.73%、6.69%、1.90%、1.64%和1.72%，其中表现最好的就是农业银行。自2023年以来，农业银行的归母净利润同比增速一直领跑6家国有大行。其2023年到2025年归母净利润同比增速分别为3.91%、4.73%和3.18%。
从分母角度来看，国有大行的特殊之处在于，部分国有大行从2025年开始股本快速增加。
2025年，财政部发行了5000亿元的特别国债，这些资金被用于大额认购中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行4家国有大行的新增股份，这使得4家国有行的股本明显增加。
建设银行财报显示，2025年末该行股东权益3.69万亿元，较上年增加3421.12亿元，增幅10.23%，“主要是向特定对象发行A股股票补充核心一级资本，股本和资本公积较上年增加1049.66亿元；未分配利润较上年增加1487.02亿元。”
中国银行股东权益从2025年初的2.95万亿元，增加至年末的3.21万亿元，同比增加8.81%。
从股本的数量也可以很清晰地看到这一点。交通银行2024年末的普通股总股本742.63亿股，2025年末为883.64亿股，增长了18.99%；邮储银行2024年末普通股总股本991.61亿股；2025年末总股本1200.95亿股，增长了21.11%。
2026年，财政部将发行3000亿元特别国债，用于支持另外两家国有大行。
1家股份行ROE高于10%
股份行中，只有招商银行（600036.SH）的加权ROE高于10%。不过该行的ROE从2021年的16.96%下滑至2025年的13.44%。王良在业绩会上表示，这是由于每年分红35%，因而净资产结余较多，造成分母增大；同时利润增速放缓，造成分子减小，才导致ROE水平呈现下行趋势。
过去5年招商银行的归母净利润分别同比增长了23.20%、15.08%、6.22%、1.22%和1.21%。
ROE、分红率和留存利润率被称为银行的资本三角，是银行需要平衡的三角关系。
王良表示，银行的ROE目前呈下降趋势，预计还会继续下行，“招商银行会努力管理好节奏，以10%为底线管控好ROE的水平。只有能够保持10%以上的ROE，才能给投资者创造一个较好的回报。”
股份行中，2025年ROE仅次于招商银行的是中信银行。中信银行过去5年ROE比较稳定，仅下滑了1.34个百分点。
中信银行（601998.SH）近年来业绩表现突出。中信银行和招商银行是9家A股上市全国性股份行中唯二近5年归母净利润同比增速均保持正增长的银行，且近3年来，中信银行的归母净利润同比增速持续高于招商银行。尤其是2025年，仅有4家股份行归母净利润同比增速获得正增长，这一年中信银行归母净利润同比增长了2.98%，仅次于浦发银行。值得注意的是，中信银行也是股份行里归母净利润增速最为稳定的银行。
15家区域性银行ROE高于15%
从占比来看，区域性银行加权ROE超过10%的数量最多，高达15个。这一结果与近年来区域性银行的高增长密不可分。
成都银行（601838.SH）近5年一直是A股ROE最高银行，到2025年ROE仍高达15.39%，也是A股唯一ROE高于15%的银行。过去5年，成都银行有4年归母净利润都实现了同比两位数的增长。且成都银行还是A股不良率最低的银行，仅为0.68%，拨备覆盖率高达426%，风险成本低。在2025年业绩会上，成都银行高管强调要把“资本精细化管理”放在更重要的位置，提升单位资本的产出，并提出保持ROE行业第一梯队的目标不变。
其次是杭州银行，杭州银行近年来归母净利润处于高增长行列。过去5年均保持归母净利润的两位数增长，分别为29.77%、26.11%、23.15%、18.07%和12.05%，且该行资产质量和风险补偿能力均处于行业第一梯队。2025年末不良率为0.76%，拨备覆盖率为502%。
常熟银行和青岛银行的ROE近年来则有逆势提升之势。
青岛银行从2022年到2025年的ROE分别为8.95%、10.71%、11.51%和12.68%，其ROE逆势提升的背后是A股归母净利润同比增速高增长。财报数据显示，2021年到2025年，青岛银行的归母净利润同比增速分别为22.08%、5.48%、15.11%、20.16%和21.66%。其中，2024年和2025年，青岛银行都是A股上市银行中归母净利润同比增速最快的银行。
常熟银行也有逆势提升的趋势。同样，该行近5年来也保持了净利润的两位数增长。近5年分别为21.34%、25.39%、19.60%、16.20%和10.65%；同时，常熟银行的净息差一直维持在高位，2025年底为2.53%，位居A股上市银行第一。
对投资者而言，10%的ROE不仅是收益标尺，更是筛选优质银行、把握长期配置价值的核心坐标。
（本文已刊发于5月2日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）