本文来自微信公众号： 物流沙龙 ，作者：小周伯通
在物流与供应链行业，营收规模并不等同于盈利能力，不同的细分赛道，净利率差距又特别明显。
高盈利赛道（净利率＞10%），主要集中在港口航运（资源壁垒+周期属性）、平台运营（网络效应+轻资产）以及物流地产（资产运营+稳定收租）；
中等盈利赛道（净利率3%—10%），集中在高端快递、一体化合同物流、跨境海外仓、物流自动化，靠服务溢价、技术能力和差异化经营赚取合理利润；
低盈利赛道（净利率＜3%），集中在医药流通（政策管控+资金密集）、大宗供应链（贸易执行+高周转）以及汽车物流（规模效应）。
翻开2025年国内物流供应链企业的财报会发现，跨过年净利润50亿元门槛的企业，主要集中在三个赛道：航运、港口、快递与综合物流。
三条赛道，三种财务特征，三套不同的商业逻辑。
航运业利润基数大，但受制于全球贸易周期，利润普遍在年内经历了大幅回调；顺丰、京东物流等综合物流企业虽有两三千亿营收，但净利率则在3%至4%之间徘徊；而拥有高利润率的，是手握基础设施的港口企业，比如上港集团的净利率达到了34.3%，青岛港与宁波港也分别达到28%和16.7%。
01
航运业：
利润规模最高，但普遍大幅下滑
航运业是典型的强周期与重资产赛道，盈利逻辑靠运价×运量-固定成本（船舶折旧+港口费+燃油）。
2025年的全球集运市场，受运价回落、联盟重组叠加绕航常态化，头部船公司的利润普遍出现大幅下滑。尽管业绩下滑，但巨头们仍坚持逆周期扩张运力，为中长期行业格局提前卡位。
中远海控：308.68亿元
作为中国航运业运力规模最大的企业，中远海控全年实现营收2195.04亿元（-6.14%），归母净利润308.68亿元（-37.13%）。尽管受航运周期影响业绩下滑，但依然是整个物流圈最赚钱的公司。
下滑的主要原因是运价。集装箱航运是中远海控的核心业务，营收2107.31亿元，占比94.59%，尽管货运量达2743万标准箱，同比增长了5.76%，但受运价下行影响，这块业务全年收入同比下降6.74%。
截至2025年底，中远海控运营船舶590艘，运力达360万TEU，全球市场份额10.6%，全球第四。在亚太及“一带一路”航线上，其网络优势构筑了极强的护城河。此外，其码头业务实现收入120.41亿元（+11.39%），总吞吐量1.53亿标准箱（+6.22%），毛利率达到25.91%，贡献了稳定的现金流。
东方海外国际：15.13亿美元（约103亿人民币）
作为中远海控的控股公司，东方海外同样受到了航运周期性冲击。全年总收入97.22亿美元，同比减少9.1%；净利润15.13亿美元，同比下降41.1%。
不过，东方海外并未放慢脚步。年内9艘16828TEU型集装箱船全部交付，不仅加强了太平洋航线的服务能力，还让亚欧航线上原本因运力不足而暂停运营的LL3航线，也间接得以恢复。除了扩张运力外，公司正加深与中远海控在航运网络、绿色技术和码头资源上的协同，并加速向供应链纵深切入。
招商轮船：60.12亿元
榜单中也有对冲周期风险的特例。招商轮船2025年实现营收281.77亿元（+9.22%），净利润60.12亿元（+17.71%）。其业绩增长并未依赖集装箱运输（该板块营收61.49亿元，约占22%），而是依靠油轮运输船队抓住了原油市场的上行机遇，通过多元化船队结构平衡了单一航运市场的波动。
02
港口业：
资源壁垒+周期属性，利润率领跑
港口是物流链条上确定性较强的环节之一。由于具备天然的地理排他性和极高的资产重置成本，核心港口企业享有行业内最高的利润率。
上港集团：135.65亿元
作为全球第一大港，母港集装箱吞吐量5506.3万标准箱，连续十六年保持世界首位。
全年营收396.11亿元，同比增长3.92%；归母净利润135.65亿元，净利率34.25%，即使同比下降9.29%，仍是整个物流圈利润率最高的企业之一。
分板块来看：
集装箱板块营收为173亿元，同比增长10.24%，占主营业务收入比重达45.2%，为第一大收入来源；散杂货板块营收16亿元，同比增长2.13%；港口物流板块营收144亿元，同比增长16.51%，占比37.6%；港口服务板块营业收入72亿元，同比增长18.16%。
高利润率带来的是充沛的自由现金流。在核心的集装箱与港口物流业务之外，上港集团的资本动作越发活跃，年内不仅完成了锦江航运的分拆上市，还直接在二级市场增持了邮储银行和上海银行的股份。
青岛港：52.72亿元
青岛港2025年的盈利底盘同样守得相当稳。
2025年营收188.06亿元，同比微跌0.71%；归母净利润52.72亿元，同比增长0.7%。全年集装箱吞吐量3420万TEU，同比增长6.3%。其中，集装箱处理及配套服务是利润贡献主力，板块利润大增63%至19.63亿元，对冲了干散货和液体散货因外部环境造成的业务量下滑。
宁波港：51.68亿元
宁波港交出了一份营收净利双增的答卷。
2025年营收310.20亿元（+7.41%），归母净利润51.68亿元（+5.63%），集装箱吞吐量5298万TEU（+11.2%）。其增量不仅来自传统的原油和滚装汽车接卸，内贸集装箱和海铁联运业务（突破200万标准箱）成为新的利润增长点。
03
快递与综合物流：
大体量、低净利，赚的是规模和壁垒
与港口企业不同，快递与综合物流企业的利润，是建立在庞大网络和规模效应之上的。
当行业规模增速放缓，这类企业的利润弹性就会收窄。头部企业的应对动作，是把资本开支投向航空、科技和供应链等壁垒更高的环节，抬高竞争门槛。
顺丰：111亿元
跨过3000亿营收大关后，顺丰依然保持着稳健的步伐。
全年营收达到3082亿元（+8.4%），归母净利润111亿元（+9.3%），业务量突破167亿票（+25.4%）。其中，国内速运物流业务收入2285.亿元，同比增长11.1%；
供应链及国际业务营收接近730亿元，剔除嘉里物流货代业务波动影响，核心跨境供应链增速高达32.3%。
顺丰走的是高端时效+综合物流的打法，核心壁垒依托自有航空网络、鄂州枢纽、时效承诺。通过高端时效件建立品牌溢价，高单价覆盖高成本，再通过综合物流能力提升客户粘性。
标准产品保规模、供应链提价值、全球化拓空间，这三条线同步推进，是支撑顺丰在这个周期里越走越稳的关键支撑。
中通：90.8亿元
中通的规模优势依然稳固，走的是规模效应+极致成本控制路线。全年包裹量达385.2亿件（+13.3%），营收491亿元（+10.9%），归母净利润90.8亿元（+3%）。
但其资源投入方向正在变。2025年，中通成立了湖南首家本土货运航空公司，并加速推进云仓体系建设。
航空加云仓两个方向叠在一起，推动中通正在从“规模领先”向“能力领先”转型。未来，在高端电商、跨境出口、产业带供应链等高价值赛道，中通有望凭借这两大布局占据先机。
京东物流：66.5亿元
2025年，京东物流总营收为2171亿元，同比增长18.8%；归母净利润66.5亿元，同比增长7.2%。
京东物流的壁垒在于“一体化供应链”。该板块全年贡献了1162亿元的收入，同比增加33%。特别是在第四季度，增速高达44.5%，领跑全行业。
另一个值得关注的数字是，来自外部客户的收入（包含快递、快运等）已突破千亿大关，达到1009亿元，同比增长5.7%。外部收入占比的提升，也说明京东物流的社会化开放能力、供应链服务复用能力在进一步增强。
除了上述企业，招商港口（46.11亿元）、圆通速递（43.22亿元）和中国外运（40.22亿元）的净利润也接近了50亿元的关口。
在过去很长一段时间里，中国物流行业的增长逻辑是扩大规模、摊薄成本。但2025年的财务数据表明，单纯靠规模驱动的动能已持续走弱。现在的利润，要么来自对核心基础设施的占有，要么来自全球化网络的互补，要么来自科技端的降本提效，要么需要企业深入到更复杂的供应链环节中去寻找。