本文来自微信公众号： 电动汽车观察家 ，作者：王凌方
碳酸锂重返20万元/吨关口，上游锂矿企业一季度净利增近4倍，中游材料全线扭亏，而电池厂和车企正将成本压力推向终端。
2026年5月电池级碳酸锂迎来强势突破，现货价格站稳19万元/吨、期货主力合约冲上20万元/吨，较2025年一季度7万—8万元/吨的历史低位实现翻倍以上暴涨，彻底走出2024—2025年长达两年的深度下行周期。
全球顶级投行瑞银在5月7日发布最新研报，直接将2026年中国碳酸锂现货均价预测上调18%至20万元/吨，并明确预警5—6月现货价格有望冲击25万元/吨高位，支撑这一判断的核心逻辑，是全球储能需求爆发式增长、锂资源供给持续受限，共同造就约6.5万吨LCE的实质性供需缺口。
从一季度产业链业绩来看，锂价上涨的红利已在上游矿企充分兑现，利润弹性呈几何级释放，盈利规模大幅扩张；中游材料企业全面扭亏为盈，盈利修复斜率陡峭；下游动力电池企业则呈现营收高增、毛利分化的格局，成本传导能力成为企业盈利分化的核心关键。
01
产业链业绩全面爆发
碳酸锂价格从低位实现翻倍，直接带动上游锂矿企业业绩爆发，使其成为本轮行业周期中最直接的获益者。
《电动汽车观察家》统计天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份等7家上游锂矿企业，2025年一季度受碳酸锂价格低位影响，有3家企业出现亏损，行业整体净利润仅23.35亿元；2026年一季度，随着碳酸锂价格上涨至12万—18万元/吨区间，全部上游企业实现盈利，行业整体净利润达到111.25亿元，同比增长376%，利润增幅远高于价格涨幅。
其中，天齐锂业一季度净利润从2025年同期的7.82亿元增长至28.41亿元，同比增长263.05%；盐湖股份净利润从12.60亿元增长至34.90亿元，同比增长176.89%；2026年一季度，纳入统计的企业中几乎均实现了净利润超10倍的增长。
数据来源：wind
中游材料环节同样实现了业绩的大幅修复，呈现出“全环节扭亏为盈、头部企业领跑增长”的特征。
《电动汽车观察家》统计了12家中游材料企业（正极、电解液、前驱体等），2025年一季度有4家企业亏损，2026年一季度全部实现扭亏为盈，行业整体净利润从14.99亿元增长至64.44亿元，同比增长330%。其中，电解液环节的业绩弹性最为突出，天赐材料一季度净利润从2025年同期的1.47亿元增长至16.47亿元，涨幅超过10倍；新宙邦净利润同比增长109.62%，多氟多净利润同比增长638.61%。
正极材料环节也实现了根本性逆转，从2025年一季度净亏损1.89亿元转为2026年一季度盈利26.32亿元，当升科技、德方纳米、龙蟠科技等企业均实现了扭亏为盈或净利润翻倍增长，仅少数企业如容百科技盈利仍处于低位，行业内企业的成本控制能力差异进一步凸显。
资料来源：wind
下游动力电池环节，龙头企业凭借规模优势和成本控制能力，实现了业绩的稳步增长，行业集中度进一步提升。
2026年一季度，宁德时代实现营业收入1291.31亿元，同比增长52.45%；实现归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%，日均净利润超过2.3亿元，业绩再创历史新高。市场份额方面，宁德时代2026年一季度国内动力电池市占率重回50.1%，时隔5年重返50%的市场份额关口，全球市占率达到39.2%，连续9年位居全球第一，行业龙头地位进一步巩固。
亿纬锂能、国轩高科等二线电池企业也实现了业绩的同步增长，行业利润向头部企业高度集中，宁德时代与亿纬锂能两家企业贡献的归母净利润占锂电池行业总利润的91.73%，行业马太效应持续增强。
02
成本压力向下传导
碳酸锂作为动力电池的核心原材料，其价格上涨沿产业链直接向下传导，推动动力电池全品类价格走高。
在价格端，碳酸锂价格的上涨直接带动了正极材料价格的翻倍，进而推动动力电池电芯价格持续上行。根据国金证券披露，截至2026年4月，国内动力型磷酸铁锂正极材料现货报价约60100元/吨，较2025年6月的3万元/吨已实现翻倍；对应的方形动力铁锂电芯均价上涨至0.38元/Wh，环比上涨2.7%，较2025年8月的0.33元/Wh上涨了15%。三元电池方面，5系/6系/8系三元材料价格较2025年5月的低点均上涨了30%以上，方形动力三元电芯均价上涨至0.58元/Wh，环比上涨3.57%，较2025年5月的0.48元/Wh上涨了20%。
这一轮电池价格上涨，与2021—2022年的涨价周期有着本质的不同。2021—2022年的电池涨价，更多是受新能源汽车需求爆发式增长带动的供需错配影响；而本轮涨价，核心是成本端碳酸锂价格上涨的刚性传导，叠加储能需求爆发带来的增量需求，电池企业的涨价更多是为了覆盖成本上涨压力，而非单纯的供需失衡。从行业反馈来看，当前电池企业的毛利率仍维持在15%—20%左右的健康区间，并未出现2021—2022年那样的毛利率大幅下滑情况，行业整体的价格传导更为顺畅。
资料来源：wind
同时，碳酸锂价格的高位运行，也推动了电池技术路线的多元化发展，钠离子电池等替代技术的产业化进程进一步加速。
截至2026年一季度，钠离子电池电芯成本已降至0.35-0.40元/Wh，与磷酸铁锂电池的成本差距已缩小至0.10-0.15元/Wh，在低温场景、储能、低速电动车等领域已开始具备性价比竞争力。宁德时代等头部企业已明确表示，钠离子电池将在2026年底实现量产，有望在储能和低端动力电池领域对磷酸铁锂电池形成替代，进一步降低产业链对锂资源的依赖。
03
终端市场成本价格博弈
2026年新能源汽车成本压力呈现双源头、分层传导特征，传导逻辑清晰：受AI算力爆发吞噬全球约70%的先进存储产能、车规级存储与智能驾驶芯片供需偏紧影响，2026年一季度车规级DRAM价格翻倍且持续断货、NAND Flash价格高双位数上涨，自动驾驶域控制器芯片价格同样大幅上涨，直接推高单车智能硬件成本。
比亚迪明确将王朝/海洋/方程豹多款车型天神之眼B激光雷达智驾选装包上调2100元，官方归因直指“全球存储硬件成本大幅上涨”；长安启源Q07天枢智能激光版因芯片成本上涨上调指导价3000元，成为行业典型案例。特斯拉ModelY长续航/高性能版分别上调1.8万元、2万元，小米SU7全系上调4000—8000元，蔚来、极氪、小鹏相继宣布二季度新车型提价5000—10000元，涨价集中指向智能硬件成本刚性上涨。
数据显示，2026年1—3月，国内乘用车均价较去年同期分别提升1.5万元、1.5万元和0.7万元，其中新能源汽车价格上行尤为明显。
目前看碳酸锂尚未完全传导，但已构成涨价预期。按行业测算，碳酸锂每上涨1万元/吨，对应单车电池成本增加约300—400元；若价格上行至20万元/吨，单车电池成本将再增1500—2000元，叠加芯片压力，车企盈利将进一步被压缩。目前电池企业尚未全面启动电芯调价，整车端也未将锂价涨幅完全计入终端售价，锂价仍是悬在车市上方的“第二只靴子”，一旦持续冲高，将触发电池—整车新一轮链式调价。
国轩高科在回答投资者成本问题时，就体现了价格联动机制即将开始见效。
资料来源：国轩高科股份有限公司投资者关系活动记录表
电池企业价格传导的困境在于，汽车行业利润率的持续探底。今年1—3月，国内汽车行业销售利润率已降至3.2%，处于近年同期历史低位，逼近绝大多数整车企业的经营盈亏平衡线。持续三年的“价格战”已让车企无力继续承担上游成本的上涨。多重成本压力正在形成叠加效应——电池原材料碳酸锂价格飙涨、车规级存储芯片价格暴涨（DDR5内存暴涨300%）、新能源汽车购置税减半征收——单车成本被全面推高，继续压榨车企仅剩的利润空间。
但另一点更为令人担忧，零售端整体偏弱显示，涨价已对消费情绪产生抑制。根据中汽协数据，1-4月，新能源汽车国内销量292万辆，同比下降20.2%。好在出口依然给力。1-4月新能源汽车出口138.4万辆，同比大幅增长1.2倍，4月单月出口43万辆，同比增长1.1倍，可以看到，在国内市场需求疲软的情况下，外需已经成为重要缓冲垫，可以预见，今年车企将会将更多注意力放在海外市场。