本文来自微信公众号： 叶檀财经 ，作者：叶檀财经团队
长期征集
日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。
重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。
她说，有苦我们一起分担。
每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。
记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
自然纪录片之父，大卫·爱登堡爵士百岁了。
原本老爵士打算安安静静地度过这一天，但，事与愿违。
Nature杂志在官网发布头条，向爱登堡爵士表达祝福：Happy 100th birthday David Attenborough!Nature salutes you。
白金汉宫也在官微上第一时间给老爵士送上祝福。
雪花般的庆生祝贺，让爱登堡爵士异常感动，他说，从幼儿园小朋友到养老院老人，无数各年龄层的个人与家庭发来祝福，我深受感动。我无法一一回复，但衷心感谢每一份善意。
套用视频圈的一句俗套，你可能不知道爱登堡是谁，但一定听过他的声音，看过他的纪录片。
《生命的进化》《植物私生活》《蓝色星球》……无数感人的自然界奇迹，点亮了数以亿计的灵魂。
很多人评价，大卫·爱登堡彻底改变了人类观察和理解自然界的方式。他从业70多年，从黑白电视开始，一路经历彩色TV、互联网、AI等形式更迭。
作为经典造就者，不论哪一种形式，大卫·爱登堡总能用带着磁性的声音，展示壮美的画面，触及灵魂的动植物语言让全球泪目。
他或许没做什么惊天地泣鬼神的壮举，但它带来生活力量的流动，冲击力持久而长远。
在老爵士的自传《我们星球上的生命：我一生的目击证词与未来憧憬》中，他写道：写作此书时，我已经94岁了。这一生非同寻常，到现在才真正体会到究竟有多么非同寻常。
我很幸运，一辈子都在探索地球各处的荒野拍摄影片记录野生动物。我走遍全球，亲眼看到了多姿多彩、令人惊叹且生机勃勃的世界，目睹了自然世界中最壮丽的奇观和最扣人心弦的戏剧性时刻。
我小时候和许多其他男孩子一样，梦想去遥远的蛮荒之地旅行，去看自然世界最原始的景象，甚至找到科学尚未发现的新物种。
现在，我仍然难以相信我大半辈子居然做的正是这件事。
爱登堡说，来到这个世界时，还是地质学家所谓的全新世；当我准备离开之时，世界已经是人类世了。
这句话真实又忧伤，因为人类世是个自我又自私的世界，一切生物都要为人类让路。无数的美好因此被毁灭。
大卫·爱登堡慨叹道：
只有当无数有机个体最充分地利用每一种资源、每一个机会的时候，只有当千百万物种的生命相互关联、彼此维持的时候，我们的星球才能有效运行。生物多样性越丰富，地球上所有的生命，包括我们自己，就越安全。
他呼吁，保护环境，保护生命，就是保护人类自己。这份呼吁，他坚守了一辈子。
1968年的圣诞节，大卫·爱登堡在电视上观看了阿波罗8号传回的图像，当时他就意识到：
我们的星球是微小的、孤立的、脆弱的。它是我们唯一的地方，我们所知唯一存在生命的地方。地球的宝贵在于它是独一无二的。
地球很脆弱，经不起人类这么折腾。
他用略带忧伤的语调，展望着没有他的未来，说道：当我是个男孩的时候，我认为大海是需要人类驯服和征服的对象，如今，即将走到生命的尽头时，我发现，事实相反，拯救海洋，才是拯救世界。
#01
科技股涨了又涨，真的看不到天花板吗？
本周，股市愈发极端，AI科技股涨了又涨，不是在光里，就是在电里。
双创牛不回头、不断挑战极限，5月13日，创业板突破2015年高位，攀上历史巅峰。
看盘面，非AI板块，无论什么利好都掀不起浪花，AI板块任何消息都能大涨特涨。什么油价、通胀、加息，任何负面消息都视而不见，堪称极盛之势。
越来越多的人不甘寂寞，卖出非AI仓位，加入追涨的大军。这种狂热让人背脊发凉，此时行情变成了激情的癫狂，分析失去了应有的价值。
5月14日、15日，调整如期而至，盘面波动异常剧烈。科技股大起大落，大落大起，非科技股多数受到牵连，原本就低迷的情况下，抛售进一步加剧。
像极了曾经的味道，所以，当前最该做的是让人清醒。
历史上，科创板和创业板的成交量占比很少超过30%。但从2026年4月开始，创业板与科创板的合计成交额占比已经达到惊人的38.37%，为历史第二高水平。
第一高是2024年10月，不少人的梦魇时刻。
进入5月，双创吸血能力进一步加强，从5月12日开始，连续突破40%。如果说，A股有极限，那双创的成交极限可能已经到了。
有一些分析师冒着大不韪，说了些实话。比如东方财富的陈果就坦言：AI牛虽火热，但投资者“不能醉”，因为最终买单的就是醉者。
5月13日，证券时报发文，警惕千元股“高处不胜寒”。
文中表示，从20世纪90年代“老八股”凭借稀缺资源崭露头角，到大消费、大白马等核心资产崛起，再到注册制下硬科技浪潮席卷，A股千元股的数量，已从凤毛麟角走向常态化，高价股阵营也在行业轮动中继续扩容。但需警惕的是，曾经的千元股，不少已褪去光环，股价遭遇“腰斩”。
证券时报发文之际，正是双创千元股批量出现之时。
在A股除了茅台之外，历来千元股价难以持久，这次会不一样吗？每轮行情，亢奋之下的市场中人都会觉得不一样，可市场从来没有不一样。
不止中国，海外不少机构开始警示风险。高盛近期表示，尽管美国指数创出新高，但市场宽度仍在持续恶化。
所谓宽度就是指，股市里上涨的公司数量越来越少。
据高盛统计，近期美股中创出52周新低的公司数量居高不下。在标普500指数中，无论是4周、8周、12周、24周还是52周维度，创出新低的股票数量都多于创出新高的股票。
历史罕见。
5月12日，摩根大通的数据显示，散户投资者上周（5月4日到9日）将科技股购买规模推高至一年来最高水平。其中，硬件公司录得有记录以来第二大资金流入。
散户史诗级流入往往预示着行情可能即将触顶。
5月11日，互联网泡沫时期的知名芯片分析师Dan Niles表示，AI牛市尚未终结，2027年初或出现一场大回调。
回调多少？摩根大通的调研显示，54%的人预计美国股市将在今年或明年出现超过30%的回调。
高盛的一组数据在全球发酵。据高盛，2026年3月以来，半导体ETF的杠杆产品规模随之急剧攀升，敞口已经高达1000亿美元。
这在历史上是史无前例的水平。
杠杆产品急剧攀升，确实能助推行情加速，但行情一旦逆转，破坏力也是惊人的。
高盛表示，一旦半导体走低，杠杆产品将被迫机械式卸载，去杠杆的速度取决于每日波动幅度，波动越剧烈，单日去杠杆规模越大。
当前市场的风险定价明显不足。实际上，调整的时机可能已经出现。
5月12日，韩国监管当局发出警示，股市过热，融资融券余额快速增长，监管机构正在密切关注市场状况，并准备在必要时采取先发制人的措施以确保市场稳定。
韩国金融监督院副院长认为，个人投资者在市场中占比偏高，发达的电子交易导致换手率不断攀升。以基金为例，部分产品的换手率已升至历史最高水平。
随后，韩国总统政策室长提议，政府应考虑利用AI利润征税所得向全体公民支付“分红”。
上述表态一经披露，韩国股市随即大跌。
可见市场是多么脆弱，韩国政府不得不安抚，不过，5月15日，韩国股市还是暴跌。单日跌幅最多接近8%，收盘跌幅超过6%，这是伊朗局势缓和以来的第一次。
据韩国央行5月14日公布的数据，外资正快速抛售韩国股票。5月14日当天，外资净卖出4.33万亿韩元，约合2.7亿美元，虽然韩国散户以几乎同样的金额奋力接盘，但散兵游勇终究敌不过正规军。
更早，韩国央行的数据显示，外资4月份净卖出26.8亿美元，3月份净卖出接近300亿美元。
韩国如今的情况是全民炒股，从老到小。据Toss Securities汇编的数据，今年第一季度，韩国18岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近10倍。
韩国国民全民都患上了“错失恐惧症”，担心没上车，没赶上牛市。
面对如此疯狂的市场，要一百万分警惕，一千万分小心。
#02
中美通胀，双双超预期，你感受到物价的威力了吗？
通胀真的来了。
5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀情况，结果大超预期。4月，CPI同比增长1.2%，比万得一致性预期高出0.3%，比财新一致性预期高出0.4%；
据统计局数据，4月，城市CPI上涨速度更快，同比增长了1.2%，农村稍低，同比增速为1%。环比也是城市更快，环比增长了0.3%，农村环比增速为0.1%。
看类目，除了吃、住以外，都在上涨。其中，和油价、内存关系比较大的交通通信涨幅较大，同比涨幅达到4.6%，环比增速在3.5%，是所有类目中，唯一同环比都快速增长的品类。
4月，同比增速最快的类目为其他用品及服务，单月增长了11%，非常快。
国家统计局在解读CPI数据的时候，也点到了相关内容：4月，出行服务价格涨幅有所扩大，上涨3.7%；人工服务类价格小幅上涨，其中宠物服务、在外餐饮、家政服务、车辆修理与保养价格涨幅在1.1%—1.4%之间。
过去一年，其他用品和服务类目增长的主要来源是金饰、珠宝等贵金属衍生品，从3月份开始，过渡到能源影响下的出行等品类。
中国CPI持续低迷已经有几年了，如果不是因为老川，可能仍然低迷。感谢他的骚操作，让中国加快走出通SUO阴霾。
5月8日，数据研究机构百观科技通过“肯德基指数”同样得出了中国通胀企稳的结论。
“肯德基指数”是指肯德基母公司百胜中国每季财报中披露的平均客单价数据。
据百观科技统计，从2023年二季度开始，肯德基指数持续下滑，2025年有逐步企稳苗头，当年一季度肯德基平均客单价同比下滑4%，年底转为持平。
消费品价格上涨，工业品价格涨势更是喜人。
据统计局数据，4月，中国PPI同比增长2.8%，高出万得一致性预期1%，财新一致性预期1.3%。
2.8%的增速，创出45个月以来的新高，基本结束了持续三年的跌势。
据统计局解读，主要有三个原因导致PPI超预期：
一是国际输入性因素影响国内石油相关行业价格上涨；
二是国内部分行业需求增加带动价格上行；
三是国内市场竞争秩序不断优化，相关行业价格上涨或降幅收窄。
第一个因素和中东有关，第二个和AI需求崛起有关，第三个和反XX有关；
中国公布CPI和PPI的同时，美国也公布了相关数据。作为中国制造的大客户，全球水龙头，美国通胀情况同样值得关注。
和中国一样，美国通胀超预期。4月，美国4月CPI同比增长3.8%，超过彭博一致性预期0.1%。
美国通胀超预期并非油价导致，而是房租。据中金等机构研报，4月，美国房租项环比增长0.6%，为过去三个月平均增速的3倍。
美国房租异常的原因是，2025年10月份政府关门，无法采集数据。按照美国劳工局的统计周期，数据基期6个月一轮换，刚好到了2026年4月成了低基数。
大多数机构认为，这是一次性的技术原因，下个月有望消除。
不过对美联储来说，3.8%的CPI，2.7%的核心CPI，显然都高出目标不少。按照目前的情况，降息几无可能，不加息就不错了。
PPI方面，美国4月份的数据为6%，显著高出4.9%的市场预期。6%的增速，也创下2022年特殊时期以来新高。
据金十数据，美国劳工统计局的最新数据显示，4月份美国批发端物价涨幅显著超出预期，刷新2022年以来最高纪录。
随着批发端涨价，通胀压力正加速向消费端传导，美国的PPI和CPI之间，正在快速拟合。
5月13日，据央视新闻，美国国会参议院以54票赞成、45票反对的投票结果，正式批准凯文·沃什出任美联储主席。
面对烫手山芋，凯文·沃什会作何选择？是保持独立性，还是听老川安排？
#03
新能源再生事端，新能源车守得住欧洲市场吗？
近期，欧盟《工业加速器法案》快速发酵，不少分析认为，法案一旦落地，影响巨大。
据中国政府采购报等媒体，欧盟《工业加速器法案》草案规定，未来想要获得欧盟补贴或政府采购，需要符合“欧盟制造”要求。
以电动汽车为例，整车组装环节要在欧盟境内；汽车零部件（不含电池组）的欧盟原产比例不得低于70%；汽车动力电池的至少3个关键部件为欧盟原产；在汽车电传组件整体出厂价格中，欧盟原产的电传组件出厂价格占比不低于50%；在汽车电动系统的出厂价格中，欧盟原产的电动系统出厂价格占比不低于50%。
上述内容，几乎全面锁住了“欧盟制造”的含金量，钻空子的余地极少。
原产地、本土化要求，让人想起中国汽车工业起步以后的情形，果然天道好轮回。
除了上述限制，在投资领域也有新措施。
《工业加速器法案》草案提出，投资额在1亿欧元以上的外国直接投资项目，需要再满足几个条件：
外资持股、表决权不得超过49%；欧盟境内研发投入不得低于总收入的1%，欧盟员工占比不得低于50%；在欧盟销售的产品，至少有30%的采购比例来自欧盟本土。
今后在欧盟做生意，必须得用一半欧盟的人，采购欧盟的供应链，且听欧盟的安排（表决权）。
如果上述要求都满足了，就能顺利投资吗？不见得。
《工业加速器法案》草案还规定，如果投资超1亿欧元，且第三国投资者母国在全球的相应产能占比超过40%，投资项目需要获得欧盟成员国投资主管部门的批准。
这一点堪称最终解释权条款。
到底能不能在欧盟投资，卖产品，不好意思，最终解释权在欧盟。
据中国政府采购报，《工业加速器法案》草案会导致中国企业合规成本大幅攀升，丧失项目主导权。如果长期被排斥，甚至可能彻底失去市场。
5月13日，据联合早报消息，中国驻西班牙使馆临时代办在马德里一场会议上指出，对欧洲限制中国投资的计划“非常失望”，并警告称这类措施将迫使中国对欧洲“关上大门”。
尽管难，但为了保住在欧盟的市场，企业在尽力。
5月8日，Stellantis集团宣布，双方将和零跑汽车联合采购、共用产线。在北京车展上，零跑汽车董事长表示，希望尽快提高海外销量占比，理想目标是六成。
零跑汽车联手Stellantis实现欧洲本地制造，无疑是为了应对《工业加速器法案》。
5月6日，财新等媒体援引西班牙汽车评论《La Tribuna de Automoción》报道，吉利已与福特汽车达成协议，收购福特位于西班牙瓦伦西亚阿尔穆萨费斯工厂的一条装配线。
报道称，吉利将利用该产线生产银河A7和E5的新能源架构车型。消息还称，吉利可能和福特推出合作车型。
接近吉利汽车的人士认为，草案释放出保护本地汽车制造业的明确信号，中国车企和电池企业需要选择更加稳妥的本地化方案。
欧盟难为中国企业，为何大家还要往里冲？因为，内需影响外需。
5月11日，中汽协发布的最新数据显示，4月，我国汽车产销分别完成257.5万辆和252.6万辆，同比分别下降1.7%和2.5%。
在产销量整体下滑的情况下，中国品牌的市占率却创了新高，达到75%.
据乘联会崔树东分析，燃油车销量下滑幅度远超预期，新能源车仍在价格博弈。
据统计，2026年4月份，新能源车新车平均降价11.1%，为历史较高水平。油车新车降价幅度为17.2%，历史罕见。
不降价就卖不动，但降了价，利润就保不住。
在新能源车降价的同时，上游原材料价格却不断上涨。以碳酸锂期货为例，年内涨幅接近60%，在19万到20万之间徘徊。
对车企来说，破局的方向正是出口。据乘联会数据，2026年4月，中国汽车出口同比大涨51%，环比增长19%，在高基数之上还在不断高增长。
和国内卖车的逻辑不同，在海外卖车能卖得上价。
据乘联会数据，2026年1到4月，中国车企累计出口达569亿美元，同比增速高达54%，创近年新高。
#04
中美新时代？
本周最重要的事，是老川来访。
先看下中国4月份的贸易情况，这里面藏着一些中美走向的秘密。
5月9日，海关总署公布了4月份的进出口情况。和过去一样，中国出口又超预期了。
海关总署数据显示，4月中国进出口规模达4.38万亿元，同比增长14.2%，其中，出口增长9.8%，进口增长20.6%。
相比3月份，4月份的出口增速加快了超过10个百分点。
4月出口的主要贡献是AI。据统计，4月中国高新技术产品、晶片以及汽车出口额增速，分别同比增长39.2%、99.6%及51.4%。
按货值计算，4月集成电路+自动数据处理设备两个品类已占总货值的15.3%，增速贡献接近50%。
美国是最大的超预期来源地之一。
据海关总署数据，4月，中国对美出口增速高达11.3%，远超市场预期。要知道，3月份，中国对美出口一度大幅下滑26.5%。
据东方金诚测算，4月中国对美出口推升整体出口增速达1.2个百分点，3月则下拉3.4个百分点。
除了AI领域之外，对美出口的密集型商品，比如服装玩具、箱包等改善明显，增速变化均在20%以上。
4月，中国还进口了不少大豆。据海关总署数据，4月，中国进口大豆848万吨，同比大涨40%，环比暴增一倍。
这些信号意味着，在会晤之前，双方已经有实质性动作了。
作为对冲欧美贸易的平衡器，中国对非洲贸易依然保持高增长。前4个月，中国对非洲贸易增速接近20%，总额达到8853.4亿，历史同期首次突破8000亿。
民营企业和外资齐头并进。前4个月，民营企业进出口增长15.9%，外资增长15.4%，水平相当。
4月份的贸易表现显示中美博弈有缓和的迹象，但风平浪静只是表象。
5月14日，中国海关总署数据显示，由于输华资质届满失效，有数百家美国牛肉加工厂失去对中国出口的资格。
路透社向海关总署询问何时恢复输华资质，海关总署没有任何回复。这意味着，农业可能成为中美交流的重头戏，答案将视未来的气氛而定。
稀土方面，4月海关总署的数据显示，当月稀土出口5308.6吨，同比增长10.9%。
据中国稀土在线整理，2025年4月恰逢管制，稀土出口基数比较低。低基数的情况下，才增长10%，说明什么？等见过面再说吧。
5月13日，联合早报援引《纽约时报》消息，对伊冲突导致美国导弹和弹药储备严重枯竭，加重了对中国稀土的依赖。
知情人士称，这使中国在谈判中获得巨大筹码，美国或不得不在关税或半导体限制等方面做出妥协。
5月14日，老川来访最先被披露的成果，刚好就是半导体。
据路透社消息，美国已批准约10家中国公司购买英伟达芯片，获批的公司主要是腾讯、阿里、字节等科技巨头。这也解释了，为何黄仁勋赶在最后一刻搭乘飞机来中国。
除了芯片之外，目前没有公示其他成果，没给出公报。没有惊吓没有惊喜，或许是本次会面的最佳注脚。
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