本文来自微信公众号： 芯世相 ，作者：三分浅土
加贺电子于2026年5月15日宣布，为将新光商事变为全资子公司，将通过公开要约收购（TOB）收购新光商事的所有普通股。预计收购总额为45亿9742万6420日元（约合人民币1.98亿元）。
阅读本文，你将了解：这件收购案具体是怎么回事？作为日本知名电子元器件分销商，加贺电子去年表现如何，近几年都有哪些收购并购动作？同样是日本上市分销商，新光商事为什么会走向被收购？
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收购详情
加贺电子于2026年5月15日宣布，计划通过公开要约收购（TOB）取得新光商事的全部普通股，目标是将新光商事变为全资子公司。此举旨在强化包括半导体在内的电子零部件业务，同时通过提高决策效率，加快协同效应释放。
此次TOB预计实施期间为2026年5月18日至同年6月26日。计划收购股份数量为2909万7599股，最低收购数量设定为1922万6700股。收购价格为每股普通股1580日元，较2026年5月14日收盘价1485日元溢价6.40%。预计收购总额为45亿9742万6420日元。
新光商事于2026年5月15日公布意见，表示赞同此次TOB。此外，TOB成立后，新光商事股票预计将转为非公开化，并最终退市。新光商事还同时宣布，将于同日解除与Restar的资本业务合作。Restar计划将其持有的新光商事全部股份，即155万股，参与加贺电子实施的TOB。
新光商事与Restar曾于2024年10月以相互持股的形式签订资本业务合作协议。当时，新光商事因与瑞萨电子的授权代理终止，正在寻求获取新的代理产品线。
截至2026年5月15日，加贺电子持有新光商事51万5000股股份，持股比例为1.74%。加贺电子表示，通过TOB将新光商事全资子公司化后，将能够根据商业环境变化进行更灵活、快速的决策，并有望实现比以往更大的协同效应。
关于具体协同效应，加贺电子列举了以下方面：双方产品线互补、销售渠道互补及销售能力强化；同时，利用加贺电子集团的制造基地和采购能力，强化新光商事的EMS业务。
加贺电子2026年3月期（即2025年4月1日–2026年3月31日财年）合并财报显示，公司销售额为6589亿4100万日元，营业利润为278亿2400万日元，净利润为310亿9900万日元。新光商事2026年3月期财报显示，其合并销售额为991亿1300万日元，营业利润为12亿100万日元，净利润为11亿2700万日元。
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两家公司的具体情况
加贺电子在1968年9月12日创立于东京，是日本著名独立型综合电子商社，东证Prime市场上市公司，专注于电子零件、半导体、EMS制造及信息设备等业务，在国内外拥有超过8000家供应商、逾10000家客户。
代理品牌方面，旗下加贺Devices是三菱电机、豪威、Nordic、宏发、新唐等品牌的授权代理商；AD Device是东芝和铠侠（Kioxia）的授权代理商，负责半导体存储、内存和嵌入式软件的销售；加贺Tech则经营半导体、一般电子部品及LED产品的销售与进出口；加贺FEI是富士通、AMS、欧司朗等品牌的授权代理商。
从最新业绩看，加贺电子刚刚交出了一份亮眼的成绩单。2026年3月期合并销售额达6589亿日元（同比+20.3%）、净利润311亿日元（同比+82%），均创历史新高，ROE达到17.8%。中期经营计划明确提出在2028年4月–2029年3月财年实现销售额1兆日元的目标。
目前，日本国内的电子分销商格局是由唯一一家销售额突破1兆日元的Macnica Holdings位居榜首，第二梯队聚集了加贺电子等销售额在5000–7000亿日元级别的企业，再往下是销售额在2000–4000亿日元、1000亿日元级别的分销商群雄并立的状态，新光商事正属于这一区间。
加贺电子近几年也有不少的收购并购动作，并且其并购节奏呈现明显的两段式特征。
2019年之前，公司的动作集中在集团内部整合，将大塚電機、エーエスデバイス、エー・ディ・エム等子公司陆续吸收合并，同期还将三家子公司（加賀ソルネット、加賀ハイテック、加賀エデュケーショナルマーケティング）整合为一。这一阶段的核心逻辑是精简架构、提升运营效率，而非规模扩张。
2019年起，加贺电子转向对外收购。首先以约204亿日元将富士通エレクトロニクス（现加贺FEI）纳入旗下，同年还收购了十和田パイオニア（现加贺EMS十和田）。2020年连续完成对エクセル和旭東電気的子公司化，2023年将奥地利的Candera GmbH收入囊中，2025年TOB收购协荣产业，2026年5月又宣布TOB收购新光商事。
从时间线来看，外部收购的频率从2019年后明显提速，且目标从国内同业商社逐步扩展至海外技术企业。
再看另一方，新光商事成立于1953年，1957年成为日本电气（NEC）的授权代理商，此后数十年深耕半导体与电子零部件流通领域，于1990年跻身东证一部，现为东证Prime市场上市公司。公司经营品类超过25000种，深耕汽车、工业设备、OA设备等领域，同时提供从商品企划到回路设计、零部件采购、基板安装、单元组装的一体化EMS服务。
然而，一次供货合同的终止成为改变新光商事轨迹的转折点。2024年，新光商事与瑞萨电子（Renesas）终止了代理合同，失去重要货源，此后一直在寻找新代理品牌和战略合作伙伴。
根据新光商事的意见表明报告书，本次合并预计将带来五方面的协同效应：
一是通过供应商的相互补充，扩充商品阵容，国内外拥有8000余家供应商的加贺电子，与新光商事在分立半导体、模拟半导体、电子零部件等品类上重合度有限，存在显著的互补空间；
二是借助加贺电子超过10000家客户的网络以及全球销售据点，帮助新光商事突破现有以产业和车载为主的销售结构，向通信、民生、娱乐设备等领域以及东南亚、欧美等海外市场拓展；
三是利用加贺电子的全球制造网络强化新光商事的EMS业务；
四是在软件、AI、DX等高附加值领域扩大业务；五是通过共同招聘和集团内人才交流，强化组织体制。
至于这些协同效应能在多大程度上落地，又能在多快的速度上转化为实际业绩，仍有待时间检验。