本文来自微信公众号： 芯世相 ，作者：大王
2026年一季度，全球TOP4芯片分销商的财报全部出炉了。
四家业绩全部超预期，其中文晔同比涨了100%，最为亮眼。
营收新台币4943亿元，较去年同期整整翻了一倍，环比也增长了44%。同期，大联大营收3165亿新台币，同比+27.2%，环比+23.9%；艾睿营收94.7亿美元，同比+39%，环比+8%；安富利营收71.2亿美元，同比+34%，环比+13%。四家全部超出此前财测上限，表现都不差。
值得注意的是，富昌已于2024年完成并购并入文晔财报，去年同期的基数里已包含富昌贡献。换句话说，并购的红利已经在文晔的财报里释放过，今年的涨幅完全是靠真实需求堆出来的。
业绩都在超预期，他们都在靠啥增长？都在涨，文晔同比增长是同行的两三倍，为什么这么猛？
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四大分销商，一季度全部超预期
文晔这季度，各项数据都在超预期。营收4,943亿新台币，同比+100%，创单季历史新高，超过此前4600-4900亿元新台币的财测上限。利润端更猛：营业毛利同比+51%，营业利润同比大涨118%，利润涨得比营收还快。
财务长林冠男在法说会上归纳了三条驱动力：AI数据中心景气持续，相关产品营收占比已接近60%，数据中心电源元件需求尤为旺盛；欧美库存调整完成、终端重启备货，Future整合效益持续释放，贡献约10%营收且偏向高毛利；亚洲车用、工业、PC及手机等非AI领域也在稳步复苏。
大联大这季度同样打出了历史最好成绩。营收3,165亿元新台币，同比+27.2%，环比+23.9%，首度单季突破3,000亿元新台币大关，超越原先财测高标2,750亿元新台币。
增长动能来自AI服务器、内存、电源、网通等零组件的强劲拉货，叠加欧美工业与车用市场库存回到健康水平。更值得关注的是盈利能力——大联大积极拓展物流即服务（LaaS）版图，毛利率已连续五季攀升，去年Q4达4.26%，今年Q1预估还能维持在4.15%-4.35%。算力相关应用占比五年间从35%升至45%，车用与工业占比从21%升至27%，结构也在悄悄变好。
艾睿一季度总销售额94.7亿美元，同比+39%，环比+8%，两大业务齐头并进——全球元件业务66.4亿美元（占总营收70.1%），同比+39%；ECS企业计算业务28.3亿美元（占29.9%），同比同样+39%。
分地区看，美洲的全球元件业务跑得最快，销售额23.1亿美元，同比增长47%。航空航天与国防、工业及交通运输行业是主要拉动力；亚太+37%，受工业和数据中心驱动；EMEA+32%。调整后每股收益5.22美元，同比暴增190%。三大区域订单出货比均明显高于1，积压订单已延伸至三四季度，动能在持续积累。
安富利一季度总销售额71.2亿美元，同比+34%，环比+13%，同样超出预期。电子元件业务66.7亿美元，同比+35%；Farnell业务4.5亿美元，同比+24%。亚洲是最大的增长来源，销售额为34.6亿美元，同比+39%，占总营收接近五成；EMEA 20.5亿美元，同比+31%；美洲16.2亿美元，同比+27%，三大区域同比环比双增长。
调整后每股收益1.48美元，同比+76%，环比+41%；库存天数从86天降至77天。订单出货比所有地区均高于1，环比有所改善。安富利专门提到，本季度几乎所有与内存相关的产品价格均有所上涨——内存在涨价，而且涨得很普遍。
02
文晔凭什么涨了100%？
首先最重要的是它AI相关的业务涨得太猛了。
先看一组对比。
三年前，文晔营收占比最大的业务是手机，将近30%；数据中心只占16.7%，排在手机后面。今年一季度，文晔的数据中心及服务器占比已经来到56.8%，手机则缩减至8.3%。
来源：文晔官网
文晔用几年时间把自己从一家以消费电子为主的芯片分销商，彻底改造成了一家以AI为主的分销商。结果就是：这一季度数据中心营收季增+82%、年增+248%，营收占比从一年前的32.6%占比直接跳到56.8%。占比超过一半的数据中心业务增长248%，营收翻倍也很容易理解了。
第二个原因，规模效应放大了利润。
Future（富昌）为文晔贡献约10%营收，且偏向高毛利产品线，同时带来了欧美工业与车用客户网络。其他三家在这个阶段没有类似规模的外延并购，增长基本靠内生驱动。营收规模拉大的同时，固定费用也在被摊薄。
文晔营收翻倍，但营业费用只从67.5亿增至71亿，只增了5%，费用率从2.73%压缩至1.44%，是近8个季度最低。结果出现了一个有意思的现象：毛利率3.45%，反而低于去年同期的4.58%——AI单子价值高单品毛利薄，这是事实；但营业利润率2.01%，反而高于去年同期的1.85%。
毛利率跌了，营业利润率升了。AI大单量大到把固定费用全部稀释掉，净效果是营业利益同比涨了118%，比营收涨得还猛。营运资金报酬率从16.6%跳至31.1%，ROE从10.3%升至24.3%，均为近8个季度新高。
第三个原因，是营收占比的地理结构恰好踩对了最热的区域。
文晔约52%营收来自大中华区，约35%来自美国，欧洲占比极低，恰好都是这轮AI供应链最活跃的地区。
SIA数据显示，2026年3月亚太/其他地区年增+108.5%、美洲+83.1%、中国+74.8%，欧洲只有+46.5%。艾睿和安富利欧洲占比较高，增速自然被拖慢；大联大超过85%集中在大中华区，这也解释了它环比+23.9%同样亮眼——方向踩对了，但AI占比不及文晔，涨幅自然差了一截。
03
结语
AI浪潮过后，芯片分销的格局在悄悄改变。亚洲系的分销商，正在变得越来越重要。至于这个格局能走多远，还需要时间来验证。但至少这一季度，押注AI最重的那家，给出了一个很有说服力的答案。