题图来自：视觉中国
港交所的一则信息让投资圈炸了锅。段永平，正式成为了泡泡玛特的第二大股东，持股金额约200亿。
就在前两天，老段还在网上公开赞美：“王宁对产品的理解和对极致的追求，和乔布斯处于同一水平……他对商业的理解似乎比乔布斯还略强一点。”
老段说要在未来“慢或不慢地收集份额”。结果呢？没想到收得这么快。
与此同时，茅台近来跌跌不休，不少被套牢的网友涌进老段的评论区，指责他的价投理论失灵了，甚至嘲笑他给茅台“站台”。
这的确是投资界的魔幻时刻：老登的茅台和年轻人的泡泡玛特，追随者的崇拜和怀疑者的指责，坐而论道和一掷百亿，全都压在同一个人身上。
不管你如何评价段永平，认不认同他的眼光，如下事实不能否认：
在这个充斥着键盘侠、马后炮和“假投资”的时代，段永平是极少数真正做到“知行合一”、用真金白银为自己的观点下注的人。
如塔勒布所言：永远不要问任何人的意见、预测或推荐。只需问他们自己的持仓里有什么，或者没有什么。
假如泡泡玛特是一家伟大的公司，现在的15倍PE是个不错的数字。巴菲特买喜诗糖果、可口可乐，似乎也大致落在这个区间。
他看中的是一个好生意在合理价格上的长期复利能力：定价权、品牌心智、低资本消耗、稳定现金流，以及消费者一次又一次主动选择它的能力。
所以，真正的密码是：这家公司到底是不是好生意。若泡泡玛特只是一阵潮流，那么15倍也可能很贵；若它真能把潮玩从单品爆款，进化成全球IP机器，把情绪消费变成长期现金流，那么这个价格就不只是估值，而是一次对超级复利的下注。
投资从来不容易。这两年算是牛市，不少人开始“学习投资”。实话说，我对此持保留态度。
即使是牛市，大多数人的体感并不好。因为老登股、价值股不涨反跌。
难道在科技的巨浪前，价值投资那一套不行了？
买股票本质上还是买公司，公司的本质就是要赚钱，这是常识，天经地义。
那么，近200倍PE的公司还能追吗？回到常识去看，你要算这家公司将来赚的钱是否对得起这价格。
如何算？
你必须懂这家公司，懂这个行业，并且为未来的不确定性预留安全边际。
否则就是赌。
看懂一家公司很难。
段永平说：“我看中泡泡玛特，是因为看得懂，还因为自己懂经营。”
现在很多人，对着AI产业链，像皇上翻牌子一样选公司，其实很荒唐。