本文来自微信公众号： 斑马消费 ，作者：范建
风险集中爆发
据最新公告，*ST康佳A（000016.SZ）及控股公司，连续12个月内新发生累计诉讼、仲裁金额合计7.37亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的12.12%。其中，作为被告或被申请人、第三人的诉讼、仲裁金额为7.36亿元。
海南辉龙投资针对重庆易平方科技提起股权转让纠纷诉讼，涉案金额2亿元，目前处于一审阶段。盐城三家国资平台发起诉讼，案由为损害公司利益责任纠纷，涉案4.24亿元，同样正在审理中。
过去，公司与地方产业合作的项目，矛盾也在集中爆发。松阳县经济发展投资集团提起合同诉讼，要求康佳返还款项并赔付资金占用损失，合计3324.78万元。
2026年4月，康佳发布2025年年报，核心财务数据全面恶化。
当期，公司实现营收98.35亿元，同比下滑11.51%；归母净利润-125.82亿元，大降237.73%。截至期末，公司净资产为-60.83亿元，资产负债率高达126.22%。
因期末净资产为负、连续多年经营亏损，加之年审机构对财务报告出具了非标意见，4月30日起，公司股票被实施退市风险警示及其他风险警示，变为*ST康佳A。
康佳的经营状况，并非突然恶化。自2011年以来，公司已连续15年扣非净利润亏损，累计亏损超300亿元。
康佳走到如今的地步，管理层难辞其咎。
2026年以来，已先后有多名集团及子公司原核心高管被通报调查。
1月，原董事局副主席周彬、原副总裁李宏韬同日被调查。
1979年出生的周彬，曾是中国家电行业的少壮派。他2001年大学毕业后，即进入康佳，经过多个岗位的历练，于2017年出任集团总裁。当时，外界寄希望于这位38岁的少帅，能为老迈的康佳，注入新的活力。但周彬的表现，并没有达到外界的预期。
4月，原助理总裁刘喜田被查；5月9日，集团其他业务管理部副总经理杨赛清、芯盈半导体原副总经理李彦波一同被通报。上述被查人员，覆盖家电主业与半导体两大业务板块。
彩电之王坠落
康佳陷入当下的窘境，是内外部问题日积月累的结果。
作为国内较早成立的中外合资家电企业，康佳早年发展势头强劲。1992年登陆深交所，成为“彩电第一股”；1999年推出国内首台自研高清数字电视，年营收突破百亿元，成为深圳首家百亿级工业企业。
2003年至2007年，康佳连续五年拿下国内彩电销冠，和长虹、TCL一起，稳居行业头部。
然而，康佳未能将自身的优势保持下去。
2007年，全球彩电迎来技术更迭，CRT显像管逐步被液晶面板取代。同行纷纷集中资金投向产线升级与技术研发，抢抓行业风口。而在此期间，康佳却分散资源投向产业园区建设，主业的升级节奏明显落后。
战略选择的差异，直接反映在市场表现上。此后，康佳因液晶产品竞争力下滑，在彩电市场的竞争力不断削弱，被迫卷入低端价格战。
2014年，智能电视渐成行业主流，操作系统、内容服务成为新的竞争焦点。海信、TCL、小米等品牌发力软硬件结合，康佳依旧走低端走量路线，核心研发投入不足，产品体验短板凸显，用户不断流失。
2025年财报显示，康佳彩电业务营收41.92亿元，同比下滑16.62%，板块全年毛利率为-2.11%。事实上，康佳的彩电业务，已连续多年处于负毛利率运营状态。
为摆脱核心战场的不力，2017年开始，康佳加快多元化步伐。在传统家电之外，陆续布局产业园区、半导体、环保、供应链工贸以及PCB等业务，战线不断拉长。
产业园区是重点布局方向，滁州、宜宾、松阳等地均有落地项目。部分项目后期运营不及预期，衍生债务问题，引来合作方追责。
在半导体及存储芯片等赛道，康佳整体投入不小，但产业化进展缓慢。2025年该板块营收1.62亿元，营收占比仅1.65%。早年布局的环保、供应链工贸业务，受外部环境影响出现坏账，自2023年起逐步收缩退出。
大范围跨界，持续分流家电主业资源。最近几年，康佳消费电子板块不断收缩，2025年营收降至89.18亿元，较巅峰时期缩水近半。
重生前路未卜
康佳未来如何走？指挥棒已交到了华润手上。
2025年7月，原控股股东华侨城完成股权无偿划转，华润正式成为康佳实际控制人。
华润入主之后，一系列调整动作迅速落地。
人事方面，管理层完成全面更换，大多高管层均由华润方面派驻；业务层面，公司梳理存量资产，主动收缩战线，逐步退出半导体、环保以及运营不善的产业园等亏损板块，重心回归消费电子主业。
在资金上，华润对康佳的支持不遗余力。
2025年8月，控股股东磐石润创出借21.70亿元，专项用于归还华侨城借款本息。同时，磐石润创关联方华润股份出借总额不超过18亿元短期循环借款，用于外部有息负债兑付和资金周转。
去年底，磐石润创再拿出50亿元，用于康佳的永续债融资，暂时缓解了上市公司资金紧张的局面。
尽管有华润在背后鼎力支持，康佳的复兴之路，依然困难重重。
退市风险，始终是悬康佳头顶的一把利剑。倘若2026年，公司不能全面改善资产状况，将触发进一步退市条款。
今年一季报显示，截至期末，公司净资产为-62.56亿元，资产负债率增至131.09%，有进一步恶化的趋势。当期，实现营收19.32亿元，同比下滑24.08%，归母净利润继续亏损1.84亿元。
当然，背靠华润，康佳保壳应是无虞。主业造血能力不足，才是最大的难题。
作为康佳核心的彩电业务，常年亏本运转，短期或难有大的改观。
经过多年竞争，国内彩电行业高端化、智能化格局已定，头部品牌的技术、渠道、品牌优势难以撼动，康佳想要重新抢占市场，难度极大。
当前，华润主导的调整，为康佳按下暂停键，也开启新的探索。过往积累的问题尚未完全出清，未来路径仍需摸索。接下来，公司仍需面临一场场结果未知的生存大考。