本文来自微信公众号： 正经社 ，作者：智者正叔
2026年5月，市场传出联想与英伟达达成深度合作、成为英伟达中国区核心分销商的消息，刷屏科技圈。
有人将其解读为杨元庆抱上了黄仁勋的大腿，但很少有人看到，这则传闻，其实并没有太多实际意义。
因为它出现的时间，正是英伟达在华业务大幅收缩、市场份额被华为反超的节点。
对杨元庆来说，联想AI商业化转型处于关键期，来自英伟达的底层供应支撑依旧十分重要；不过，在国产化加速替代的大背景下，联想即便真正成了英伟达的分销商，也难以获得来自这块业务的红利了。
正经社分析师注意到，相较而言，联想更应该关注自身在AI时代的生存逻辑，虽然外界多年来一直诟病联想在自研等方面的不足，可是业绩又呈现出截然不同的结果，即，联想经营收入几乎一直是大涨趋势，最新财报也显示，上个财年的AI收入已经超过240亿美元。
真正的问题是，AI战略实施多年，外界真的需要重新认识联想了吗？
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联想能从英伟达获得什么
联想是英伟达的核心伙伴。今年1月，杨元庆直言未来3至4年内与英伟达的业务合作规模将翻四倍。随后，在英伟达GPU技术大会上，英伟达CEO黄仁勋还对杨元庆高调说道，“今年将会是属于你们的一年，我感觉到了。”杨元庆回应说：“我们的业务板块非常强劲，甚至比以前更强。”
可以说双方的合作具有一定的基础。而市场传出联想拿下英伟达中国区核心分销权的时刻，恰恰是英伟达在华市场最艰难的时刻。曾经一家独大的AI芯片巨头，正在经历入华以来最严重的市场滑坡。
正经社分析师认为，导致这一结果的直接原因是美国持续升级的出口管制。可是，华为昇腾的崛起，正在改变中国AI芯片市场的格局。根据IDC及多家投行的数据，华为2026年将占据中国AI芯片市场50%份额，美国芯片公司AMD预计以12%的份额排名第二，寒武纪（Cambricon）可能位列第三。
同样重要的是，华为拥有完整的软硬件生态和强大的客户资源，头部企业可能已追加大额订单。
在这样的背景下，英伟达或许急需一个强大的本土合作伙伴来守住剩下的市场。原来的代理商神州数码在华主要面向互联网等大客户出货，而这部分客户已经面临大量流失风险。联想拥有覆盖全国的政企渠道和完善的服务体系，优势非常显著。
对英伟达来说，与联想合作有比较深厚的历史渊源。曾经的英伟达在中国市场是绝对的卖方市场，代理商排队抢货，有时候加价销售是常态。
然而，此一时彼一时，在当下以及今后的AI芯片竞争层面，英伟达却已不得不放下身段。
对杨元庆来说，这桩合作的价值无论是分销那点微薄的利润，还是基于联想的AI商业化转型，其效果恐怕都不会如同想象的那么容易。
联想自身的AI转型节奏和目标，可能才是杨元庆真正关心的问题。
谁都不能因为在市场红利期做了第一个吃螃蟹的人，就觉得自己一直可以享受红利，因为红利期会过去，市场竞争又非常残忍，所以持续加码AI投入才是明智选择。
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杨元庆底气真的更大了吗？
联想的AI战略始于多年前，到了2025年，又提出了“第五次”创业的口号，并宣称未来的战略、资金、产品都要围绕混合式人工智能展开。
如果从AI转型结果看，商业化和经营指标是重要衡量标准，联想的确交出了不错的成绩。2026年5月26日发布的2025/26财年财报的最大亮点，就是整体业绩和AI业务的大幅增长。
财报显示，截至2026年3月31日，联想全年收入达831亿美元，同比增长20%，以人民币计算约合为5899亿元，创历史新高；经调整后净利润达20亿美元，同比增长42%。第四财季，联想收入达216亿美元，同比增长27%，创过去五年来最高增速；经调整后净利润5.59亿美元，同比增长101%。
这也让市场进一步看到了传统IT巨头的转型潜力。
其逻辑在于，2025/26财年，联想AI相关业务收入同比增长105%。进入第四财季，AI收入单季占比达38%，较上一财季提升近6个百分点。
分业务来看，AI PC表现尤其亮眼。
联想PC出货量增速高出市场5.6个百分点，全球市场份额同比提升1.3个百分点，达到24.4%的历史新高。
与此同时，IDG智能设备业务集团仍是联想的砥柱。全年营收同比增长17%至589亿美元，营业利润率保持在7.2%。
在AI产业的早期阶段，谁能拿到核心硬件的供应权，谁就能拿到市场的入场券。对联想这样的硬件巨头来说，它身上的特征非常明显，先把规模做起来，再谈其他，但这是一条更务实的路径吗？
该路径的优势方面，由于AI最终要落地到产业，产业客户需要的不是单一的芯片或大模型，而是能解决实际问题的解决方案。联想有遍布全球的渠道和服务网络，能快速把AI技术交付给客户，这的确是很多纯AI公司不具备的能力。
不过，行业层面的顾虑依旧不容忽视，在智能体领域尤为突出。
正经社分析师发现，从智能体的发展进程来看，目前虽然基本具备商业化落地条件。但底层大模型的能力仍存在短板，要自主完成上万种工具的调用与自主执行工作还需要时间。
此前Gartner高级总监、分析师阿努什里·维尔马则提出，不少智能体项目“由热度催生，且普遍存在应用错位问题”，“这极易让企业低估大规模落地AI智能体的实际成本与实施难度，最终造成项目难以投入实际应用”。对企业用户而言，和垂直领域智能体相比，通用型智能体的落地表现不尽如人意，无论从工作效率还是实际产出来看，都达不到“数字员工”的应用水准。
但从上述财报表现来看，也不可否认联想已经切实从人工智能的应用价值中收获了实际收益。
长期以来都有人认为，联想只是组装的“搬运工”，没有自己的核心技术，可是联想的业绩似乎越来越不错。
这也引出了另外一个新问题：
转型AI，到底是核心自研重要，还是商业模式更有价值？
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自研和商业模式哪个更重要？
关于自研和商业模式的争论，实际上仍贯穿了整个AI产业的发展历程。看上去，联想找到了基于自身资源禀赋的最优解。
目前，联想并没有自研核心AI加速芯片、自研通用主流大模型，相比国内一些科技大厂已经尝试自研AI芯片的步伐，联想的步伐相对来说并没有那么明显。
不过话说回来，正经社分析师认为，即便联想不自研这些核心大模型或者主流芯片，也不能代表其走的路线就一定有问题，因为其业务赛道和发展历史照样能影响着商业化回报结果。
倘若非得探讨联想在AI战略以及智能体落地上的挑战，C端与B端面临的复杂环境则不能忽视。
在C端硬件产品行业，联想把个人智能领域作为重要的AI智能体渗透突破口，这个领域联想似乎更需要规模。
目前联想在PC市场占据优势，可戏剧性的一幕是，黄仁勋在6月1日的发布会上强调，英伟达要重新发明PC。而PC恰是联想的基本盘业务之一。
在Agent时代，CPU已经成为制约整套AI系统响应速度的瓶颈。对此，英伟达给出的答案是Vera，“为Agent时代打造的CPU”。官方数据显示，Vera效率是传统机架级CPU的两倍，速度快50%，峰值内存延迟比x86架构降低40%。
AI PC在可预见的未来，不会成为英伟达CPU业务的营收主力。黄仁勋自己也明白这笔账。联想也不会为此着急。而且联想也是RTX Spark首批合作厂商。
可是未来，联想的AI PC对手又多了一些竞争要素。今年戴尔、惠普、微软等厂商也推出搭载RTX Spark的轻薄Windows笔记本和小型台式机，各方势必又要在新赛道陷入焦灼竞争状态。
PC之外，联想在手机、平板、可穿戴设备等领域的表现并没有想象中那么完美，例如，联想的手机业务面临大厂的竞争，全球份额排名并不高。
平板业务虽然增速较快，但国内市占率不足10%，国外也与头部差距不小，可穿戴领域的份额则同样不高，手机和可穿戴设备的弱势，使得联想的C端个人智能体渗透还有不少短板要补。
在中国区，联想提出过一个小目标：AI PC销量占联想国内整体消费PC的比例再翻倍，平板业务加速增长，AI手机将调动核心研发力量并引入AI战略伙伴推出AI原生手机，AIoT加速孵化AI原生设备。
如果联想要实现上述AI智能体渗透突破目标，需要在C端各领域展示出更佳的竞争力。
至于B端，市场竞争激烈。
全球范围内，国内外巨头纷纷入局，百度、阿里、腾讯、华为等国内科技公司，以及微软、谷歌、亚马逊等国际巨头，都在大力发展企业级智能体。联想虽然有一定的客户基础和服务网络，但在大模型技术和算法等方面，还有进步空间。
当然，对于客户而言，无论是自研还是整合，只要能为客户创造价值，能在市场上活下来并发展壮大，就是好的战略。对传统IT巨头来说，转型AI不是要变成另一个OpenAI或英伟达，而是要利用AI技术提升自己的核心竞争力，为客户提供更好的产品和服务。
回过头来看，核心自研重要还是商业模式更有价值？
正经社分析师认为，或许不同的企业有不同的答案，前段时间华为发布韬定律的意义就在于，自研的底气永远是最大的王牌，也是企业保持长久竞争力的核心和关键。
可现实在于，不是人人都做得了华为，探索出符合自己商业模式的发展道路才是合适的。【《正经社》出品】