本文来自微信公众号： 家办新智点 ，作者：Foinsight
如今，全球家办管理的财富规模已超过5.5万亿美元，总资产规模可与对冲基金相媲美。据德勤预测，到2030年，家办管理的财富规模预计将超过9万亿美元。这意味着，家办将在金融市场和整个财富管理行业中扮演越来越重要的角色。
财富和投资生态系统中的许多机构，都将家办视为观察成熟投资者的重要窗口。它们通过家办的配置变化，理解这些长期资本如何进行战略性和战术性资产配置，以及如何在不断变化的市场环境中平衡风险、流动性、业绩和多元化。
家办作为长钱，是典型的长期投资者。它们很少对投资组合作出剧烈调整，也很少因为短期事件而改变方向。正因如此，持续追踪家办投资组合的演变，可以为外界理解它们如何看待当前市场和宏观趋势提供线索。
根据私人财富情报平台Fintrx的数据，家办在5月进行了51笔直接投资，与4月的交易数量基本持平。其中，体育成为超级富豪投资机构重点出手的方向之一。
5月初，亿万富豪汤姆·邓顿（Tom Dundon）的同名家办与Apollo新成立的体育基金合作，向匹克球公司Pickleball Inc.投资2.25亿美元。Pickleball Inc.是美国职业匹克球联盟Major League Pickleball和PPA Tour的母公司。邓顿是NBA波特兰开拓者队和NHL卡罗莱纳飓风队的老板之一。
在职业体育方面，迈克尔·戴尔（Michael Dell）作为由银湖资本的埃贡·德班（Egon Durban）牵头的投资集团成员，收购了NFL拉斯维加斯突袭者队25%的股份。戴尔同时也是NBA圣安东尼奥马刺队和职业骑牛队Austin Gamblers的少数股东。
学生公寓大亨大卫·阿德尔曼（David Adelman）也在通过其家办扩大自己在体育经济中的影响力。阿德尔曼是NBA费城76人队、英超水晶宫队和NHL新泽西魔鬼队的部分所有者，同时也是体育商品巨头Fanatics的投资人。
今年5月，他的投资公司Darco Capital与大卫·布利策（David Blitzer）的家办Bolt Ventures，以及风险投资公司Pentland Ventures，共同领投了PlayerData的1200万美元A轮融资。PlayerData是一家英国运动科技公司，主要生产带有GPS功能的背心和智能足球，用于帮助运动员追踪训练和比赛表现。
在全球科技财富不断流入体育产业的背景下，小米集团联合创始人林斌与阿里巴巴集团主席蔡崇信都选择进入美国职业体育赛道。其中，蔡崇信在体育领域投入显著，包括NBA布鲁克林篮网队、WNBA纽约自由人队、纽约巴克莱中心、美式橄榄球队迈阿密海豚队股份，以及亚洲大学生篮球联赛。据悉，这一系列交易主要通过其联合家办Blue Pool完成投资与管理。
这些投资者押注的不只是当前现金流，更多是未来股权价值的增长。高盛全球私人财富管理联席主管Meena Flynn观察表示，家办将体育视为对冲通胀的工具，因为体育资产拥有多个收入来源，例如流媒体转播权和票务收入。她表示，“这真正结合了超富家族们的兴趣，既出于热情，也为了创造长期价值。”
从爱好变成严肃资产类别
过去几年，体育领域的投资机会备受关注。
对家办来说，体育正好处在投资兴趣和个人热情的交汇点。亿万富豪们的爱好与投资之间存在关联，并不令人意外。在他们最热衷的十大爱好和兴趣中，有六项是体育运动，包括网球、滑雪、高尔夫、健身、钓鱼和骑行。
资金持续流入体育产业，推动过去十年体育资产估值不断攀升，也让这一领域被越来越多长期资本视为具备长期增值潜力的资产类别。体育作为投资主题的增长，受到多重因素推动。
第一，稀缺性和估值飙升。
大型体育联盟通常像高度封闭的生态系统一样运行。由于全球顶级体育特许经营权数量有限，需求长期超过供给，球队股权价值持续上升。例如，波士顿凯尔特人队以创纪录的61亿美元估值出售，便体现出这类资产的升值潜力。
第二，稳定且多元化的收入来源。
体育特许经营权可以通过长期转播协议、企业赞助、票务收入、豪华包厢、授权商品和场馆运营产生现金流。与此同时，球队老板还可以围绕场馆进行更大范围的房地产开发，将体育场馆改造为全年运营的娱乐、餐饮、酒店和商业中心。其中，球队估值上升的部分原因在于强劲的电视收视率带来了具有吸引力的收入来源。
第三，投资组合多元化。
机构投资者和家办认识到，体育投资与公开市场股票的相关性相对较低。由于球迷忠诚度具有较强韧性，体育资产在一定程度上可以对冲通胀和更广泛的经济下行风险。
第四，制度合法性。
私募股权和主权财富基金的进入，使体育作为创收资产的属性进一步被确认。NFL和NBA等联盟近年来修改所有权规则，允许机构资本进入。这不仅推高了球队估值，也为老牌球队老板提供了新的流动性来源。
亿万富豪和超高净值家族越来越将体育视为核心资产类别，而不仅仅是爱好、身份象征或奖杯资产。吸引他们进入体育领域的，是体育资产的稀缺性、利润丰厚的媒体和流媒体版权、对冲通胀的能力，以及围绕体育场馆打造房地产、娱乐、餐饮和现场活动生态系统的机会。
以2019年蔡崇信收购了NBA布鲁克林篮网队和WNBA纽约自由人队的多数股权为例，目前这两支球队的估值几乎是收购价的两倍。
在3月的一期播客访谈中，蔡崇信回顾了这次收购的逻辑。他表示，当初收购篮网队与自由人队，并不是基于对高回报的判断，而是基于“不会亏钱”的底线逻辑。稀缺体育球队具备强需求与稀缺性，从而形成天然的价值支撑。
蔡崇信进一步指出，目前其超额收益来自外生变量，即媒体版权价值大幅提升。NFL与NBA通过转播权，包括电视和流媒体，获得持续现金流，并推动整体估值体系上移。
投资趋势
根据摩根大通2025年11月一项针对111个亿万富豪家族的调查，体育已经成为亿万富豪们关注的重点，不再只是个人爱好，而是一种严肃资产类别。事实上，体育已经被列为第四大主要投资领域，仅次于房地产、科技和能源。
摩根大通全球私人银行执行董事长Andy Cohen表示，体育“已经不只是基于热情的投资”。他说，“它已经成为投资组合中真正的一部分。”
亿万富豪对体育领域的投资激增，主要体现在四大方面：
第一，所有权热潮正在升温。根据摩根大通调研显示，目前有20%的亿万富豪家族持有体育球队的控股权。相比2022年的6%，这是一个显著增长。
第二，参与范围正在扩大。超过三分之一的受访家族正在投资体育场馆、球队和特许经营权，占比达到34%。
第三，体育正在从激情项目转变为资产类别。体育特许经营权过去更多被视为“激情项目”或奢侈爱好，如今已经发展成为高价值、制度化且利润丰厚的企业。数据显示，美国和欧洲体育特许经营权的总价值约为4000亿美元。过去五年，体育并购和投资总价值增长了八倍。这一资产类别已经超越单纯的球迷文化，进入更广泛的资本配置视野。
第四，创纪录估值不断出现。备受瞩目的交易正在不断刷新市场认知。例如，Guggenheim Partners首席执行官马克·沃尔特以约100亿美元价格收购洛杉矶湖人队多数股权。科赫家族则收购了NFL纽约巨人队10%的股份，使该球队估值达到103亿美元。
虽然投资回报仍然重要，但许多受访者强调，其他因素对他们而言同样重要。对许多体育俱乐部老板而言，拥有体育特许经营权既是一种战略举措，也是一种情感寄托。它能够把家族团结、机构资本和代际传承，围绕共同的热情和持久价值连接在一起。
超过90%的受访者认为，时间、健康和人际关系，而不是金钱，才是衡量人生意义的真正标准。近85%的受访者将成功定义为“帮助他人进步”的能力，并尤其强调创造性思维和以价值观为导向的领导力。
这正如蔡崇信在谈及谈及体育与商业的关系所表述的那样，“我认为体育运动不仅教会你纪律和勤奋，还教会你如何面对失败。如果你跌倒了，如果你输了比赛，你必须重新振作起来。很多原则都适用于商业。”
在体育领域的投资趋势上，高盛2025年对245位家办决策者的调查则提供了另一个视角。调查显示，25%的家办已经投资于体育或相关资产，例如票务或场馆。另有25%的家办表示有兴趣进行这类投资。
在体育投资中，最受关注的仍然是男子职业联赛球队，占比达到71%。这并不令人意外，因为在球队所有权领域，家办和超高净值人士历来占据重要地位。
与此同时，家办对新兴运动和成熟女子联赛的兴趣也在上升。调查显示，19%的家办已经投资或有意投资成熟女子联赛。这与近年来女子体育赛事收视率快速增长的趋势一致，例如2024年NCAA女子篮球锦标赛创下的收视纪录。
除了直接持有俱乐部股权，家办也在寻找体育生态系统中的二级和三级衍生机会，尤其是体育场馆、体育地产、流媒体技术、运动数据、票务系统、体育社交空间和运动科技等领域。
展望未来，全球61%的家办认为，媒体和内容将成为未来价值创造的主要驱动力。这与优质体育赛事直播内容竞争日益激烈、媒体版权和数据版权价值持续上升的趋势一致。
家办新智点认为，体育资产的升温，本质上不是富豪们突然迷上了球队，而是稀缺资产、媒体版权、现场消费、城市地产和家族传承被重新打包到同一个资产框架里。对超级富豪而言，买下球队或参与体育资产，不只是买入一项投资，更是在买入一套长期流量入口、一种硬资产底座，以及一个可以跨越代际的家族共同叙事。