本文来自微信公众号：华尔街见闻，作者：杨宸，题图来自：AI生成
SpaceX宣布首次发行投资级债券，之后股价连续三个交易日下挫，市场围绕SpaceX的融资规模及估值可持续性展开重新评估。
周一SpaceX收跌16.43%，市值蒸发4000亿美元，创下有史以来全球企业单日市值损失第二大的纪录。SpaceX三个交易日连跌，累计跌逾23%，市值蒸发超6000亿美元。截至周一收盘，该股仍较135美元的IPO发行价高出14.5%，市值2.03万亿，维持在2万亿美元以上。
据媒体报道，SpaceX正寻求通过首次债券发行募资至少200亿美元，作为预计规模庞大的整体借贷计划的一部分，所得资金将用于支持其在人工智能领域的扩张。今年2月，SpaceX完成对马斯克旗下xAI的收购，正式将AI业务纳入核心战略版图。
Oppenheimer的Timothy Horan等分析师指出，预计债务融资将成为SpaceX主要的资金来源。预测到2031年，SpaceX的净债务将增加4000多亿美元。这一数字远超目前几乎所有美国公司的账面债务水平，超甲骨文公司债务总额的三倍。
上述消息促使部分投资者对SpaceX的估值逻辑重新审视，叠加IPO初期低流通量所引发的剧烈波动，市场情绪明显趋于谨慎。
首发债券规模庞大，AI扩张驱动融资需求
此次债券发行为SpaceX有史以来首次进入投资级债务市场，目标融资规模至少200亿美元。此举标志着SpaceX资本结构策略的重大转变。
SpaceX对AI领域的押注，使其上市前景与竞争对手Anthropic PBC及OpenAI的IPO预期形成联动。
两家公司均计划最快于今年上市，预期估值约为1万亿美元。市场密切关注SpaceX的上市走势，将其视为衡量同类高成长AI概念公司估值的重要参照。
散户参与创历史纪录，低流通量放大价格波动
SpaceX于上周完成755亿美元的创纪录IPO，首日仅有4.2%的总股份可供交易。
低流通量叠加散户投资者的高度热情，造就了上市初期剧烈的价格波动，这一特征在近年新股中并不罕见。
据Vanda Research数据，散户投资者在SpaceX上市后首个五个交易日累计净买入4.05亿美元，创下近年IPO散户参与历史纪录。
数据显示，散户上周对SpaceX的买入规模，甚至超过同期“七巨头”（Magnificent Seven）各股散户净买入量的总和。
分析师给出“持有”评级，认为估值已充分定价
KeyBanc Capital Markets发布了首份相当于“持有”评级的研究报告，分析师Michael Leshock领衔的团队将该股评为“与板块持平”（Sector Weight）。
Leshock在研报中写道，SpaceX有望继续引领太空发射及相关垂直领域，但长期价值的大部分已被当前股价所捕捉。
“公司具备显著的颠覆性增长路径，但我们认为这已反映在当前估值之中，风险回报看起来较为平衡。”
本文来自微信公众号：华尔街见闻，作者：杨宸