出品 | 虎嗅科技组
作者 | 梁卡尔
编辑 | 苗正卿
头图 | 云天畅想
这是虎嗅WAIC“追踪Token商业新范式”系列文章第【07】期。
云天畅想这轮融资，不能只看成一家边缘智算公司的补血。
6月17日，云天畅想宣布完成超过10亿元人民币E轮融资，由中国互联网投资基金领投，中金资本等机构跟投。截至2026年6月，该公司累计融资超过30亿元人民币。伴随融资公布的，还有一个新战略宣布，公司定位从“边缘智算服务商”，拓展为面向AGI时代的“实时智算织网”。
可是，当普通大模型Token正在被大厂打成价格战，低时延、靠近终端的“实时Token”为什么还能卖出溢价？这是这轮融资背后的核心赌局。也就是说，云天畅想的客户是否会愿意为了“更快”持续多付钱。
过去两年，AI基础设施的主角是超大规模数据中心。科技巨头堆叠数万张GPU，训练更大的模型，争夺谁的模型更聪明的话语权。但当大模型开始进入应用阶段，行业矛盾正在变化。
更大的背景是，在这个转变过程中，Agent、Physical AI（物理AI）、智能座舱、AIPC、智能硬件等新场景，对响应速度、并发稳定性和服务覆盖能力提出了更高要求，也推动算力基础设施从中心化部署走向分布式网络化布局。
“过去大家只关心大模型的质量，但当AI走向规模化应用时，大家更关注成本、延时和交互的用户体验。”云天畅想首席科学家张霖涛告诉虎嗅。
但问题是，从训练转向推理是算力需求结构变了，这不意味着边缘的崛起。推理市场同样会被大厂压价，云天畅想要做的就是，找出一个不按照普通Token价格竞争的市场。
张霖涛用了一个商业比喻来解释这种变化，那些位于偏远地区、规模宏大的中央算力中心，本质上是AI时代的“炼油厂”，负责把原始数据“提炼”成高智商的模型；而云天畅想构建的分布式边缘智算网络，是密布在用户身边的“加油站”。当用户的“汽车”（智能终端）需要能量时，它不可能开到数千公里外的“炼油厂”，它需要在最近的“加油站”进行即时加注。
这个比喻能解释边缘算力的必要性，但解释不了商业性。加油站赚钱的逻辑是高频次、稳定的毛利和明确的单位经济模型，而不仅仅是便利性。放在AI推理里，就是低延迟能不能形成溢价，边缘节点能不能赚到钱，云天畅想能不能定义价格。
对云天畅想来说，其客户采购这类服务时，并不只看每百万Token价格，排序更靠前的是能否在不同地区落地服务，以及服务稳定性和质量。其客户通常有真实落地场景，对服务质量的要求高于单纯的价格敏感度。
云天畅想后续可能会考虑Token计价的产品，但至少在现阶段，价格并不是其客户采购时的第一权重。
低延迟不是护城河
实时Token是一个具有技术张力的核心赌注。
今天，卖云、卖算力、卖Token，本质上正在变成同一场生意，谁的成本更低，谁的供应更稳定，谁就能在价格战里多活一轮。
普通Token的价格正在快速下探。文本问答、摘要翻译这类推理需求，标准化程度高、对延迟不极端敏感，天然适合被大厂、公有云和模型公司卷成规模化商品。
云天畅想并不想进入这个最拥挤的战场。云天畅想联合创始人、首席战略官徐公美的判断是，要卖技术含金量高的实时Token。
所谓实时Token， 不是一个单纯的技术概念，也不是一个成熟的标准计价单位，而是一类商业场景，如实时语音交互、AI PC、智能座舱、游戏AI等现有的应用，以及未来的具身智能和物理AI。这些场景的共同点是，用户不能等，这也是云天畅想找到的差异市场。
云天畅想面对的并不是单一类型客户，使用中心云、公有云模型API、自建推理集群的客户都有，但更高频的共同诉求是低时延。原因有两层：一是时延直接影响用户体验，体验下降会带来用户流失；二是低时延会创造新的交互场景，比如智能耳机、智能陪伴等需要实时反馈的终端应用。
不过，对于哪些任务最容易打出ROI，云天畅想并未给出明确排序，只强调“低时延是核心场景”。究竟哪一类场景最容易打出ROI，仍需要更多客户案例验证。
一个聊天机器人慢两秒，用户可能还能接受，但游戏里的AI NPC反应慢半拍，沉浸感会被破坏，智能座舱和机器人更极端，很多交互和决策需要在毫秒级完成，不能把所有计算链路都拉到远端中心云。
张霖涛举了自动驾驶的例子，当车在路上行驶，留给障碍物识别并作出决策的时间通常只有数毫秒时间，这时候数据通过几千公里外的中央机房去计算。“算完了再传回来，车可能直接就撞上了。所以这种必须在最近的边缘端搞定。”
严格来说，自动驾驶是一个容易被误用，但能说明方向的例子。安全闭环必须在车端完成，不能依赖远端云，边缘节点更可能承担协同感知、地图更新、仿真训练、内容与交互等任务。这个边界说明，越靠近物理世界，计算链路越需要分层。
这种影响在物理AI与具身智能领域体现的将更为明显。当一个具身智能机器人在复杂的物理环境中行走、抓取物体，其背后每秒钟产生的Token调用量和图形渲染需求，远超传统聊天机器人，且对延迟敏感，不能完全依赖远端中心云。这种刚性需求让大型数据中心遇到难以解决的物理困境。
云天畅想的方案是，未来的算力基础设施不再是堆砌孤立的机房，而是一种分布式网络化布局。该公司正在通过构建覆盖全球300多个城市的边缘智算网络，将算力节点直接推到距离用户“最后一公里”的数字边缘，从而有机会完成实时Token的商业布局，但短期内难以成为商业模型的主要支撑。
图片来源：云天畅想
从被误解的“云游戏”到“GPU原生”
根据过往业务，云天畅想经常被贴上“云游戏”的标签。这既是它的起点，也一度限制了外界对它的估值想象。云游戏行业曾经热过，也冷过，市场对这个赛道的商业化耐心并不算高。但从另一面看，云游戏恰恰是最早验证边缘GPU能力的高压场景。
云游戏业务本质上是一套实时计算工程，对图形计算和算力压榨极为严苛、残酷，它要求在移动端实现超高画质的图形渲染，同时必须将端到端的流媒体传输延迟控制在毫秒级，否则玩家就会感到明显的卡顿。这类场景对GPU调度、低时延网络、异构硬件适配、峰谷负载管理等维度要求很高。
徐公美告诉虎嗅，云游戏公司是一种误解，云游戏是技术服务率先爆发的落地场景，但从底层架构和技术积累看，云天畅想并不认为自己只是一家游戏服务商。
张霖涛进一步解释，“云天畅想从成立第一天起，本质上就是一个GPU原生和边缘原生的分布式异构算力调度平台，所有的软件架构和网络传输，都是为了最大化释放GPU的能力而设计的”。国家企业信用信息公示系统显示，当前公司实体深圳云天畅想信息科技有限公司成立于2020年8月，实际业务探索始于2016年。
云游戏和AI推理表面上，一个算图形，一个算Token，但底层都需要GPU资源，都要求低延迟，都要处理高并发，都要在不同终端上保持稳定体验。“从算图形变成算AI（Token），对我们的底层架构来说，是一个自然而然、水到渠成的基因演进”，张霖涛告诉虎嗅。
这是云天畅想试图重估自己的逻辑，它已经进入AI推理市场。张霖涛说，“当头部客户提出高性价比、低延迟的AI推理需求时，云天畅想能够快速转化商业落地，在边缘端实现大规模的实时智算服务”。
但问题也在这里，云游戏能力能不能迁移到AI推理，不是靠一句“基因演进”就能证明的，更何况这背后还有商业的诉求。
真正的账，是怎么榨干GPU每一秒
当前AI基础设施赛道的投资泡沫已有所体现。一些独立算力服务商为了争夺大模型训练的订单，甚至盲目举债采购昂贵的芯片，导致毛利率为负，又或者单纯依赖持续烧钱来维持运转，其商业模型的健康度受到质疑。
云天畅想这门生意能不能跑通，维持毛利率，核心在于同一批GPU能不能在更多时间里赚钱。
云天畅想给出的解法是“算力复用”。按照其设想，边缘节点并不只服务单一场景。白天，服务器可以承接互联网平台的视频处理、大模型推理、智能座舱交互、企业AI任务；到了中午、傍晚或深夜等闲暇时段，算力又可以被调度到云游戏、实时渲染等场景。
如果这些负载能够错峰互补，GPU利用率就会被抬高，单个硬件的投资回报周期也会缩短。但这仍然是一个需要验证的商业假设。
更细的成本拆解目前云天畅想并未完全披露。这意味着，外界目前还很难判断其成本优势究竟来自哪里。对一家边缘智算公司来说，低时延是前台卖点，但后台真正决定利润率的，仍然是GPU利用率和单位算力成本。
云天畅想目前公开披露了覆盖全球300多个城市的边缘智算网络，也强调与运营商、内容平台、云服务商协同。但不同业务的负载是否真的能够错峰？边缘节点的平均利润率是否达标？这些如果不能持续兑现，“实时Token”就仍然只是一个好听的概念。
云天畅想另一个能力是国产芯片适配。
训练阶段，英伟达凭借CUDA生态、单卡性能和开发者体系，优势仍然明显。但推理阶段的逻辑有所不同。很多推理任务未必需要最顶级的单卡峰值算力，客户更关心性价比、功耗、稳定性和综合成本。
张霖涛认为，AI进入推理阶段后，国产芯片迎来了新的市场空间。“因为推理是面向具体业务场景的。一些大厂或者政府项目客户对底层的国产化率是有要求的。这时候，国产芯片如果能在某些特定场景下做好适配，把功耗降下来，性价比做上去，它就能很好地满足需求。”
他说，云天畅想要做的，就是帮国产芯片做好底层异构调度和调优。徐公美也透露，云天畅想在底层已与约90%的国产芯片厂商建立合作。多厂商、多架构芯片的异构调度与调优，确实可能成为云天畅想在特定市场中的竞争壁垒。
但国产芯片适配不是万能钥匙，英伟达的优势仍然明显，对云天畅想来说，国产芯片适配是苦活累活。换句话说，这个过程中的成本不容忽视。
在E轮的投资节点上，云天畅想提出“实时智算织网”的战略，押注在AI推理会在边缘端需求更多。但问题是，实时Token是否真有足够溢价，还要靠客户付费验证。很多客户最终可能会在端侧、本地私有云和中心云之间做成本权衡，而不是简单选择边缘节点。
不仅如此，物理AI仍是远期的商业蓝图，不是短期的现金流。机器人、自动驾驶和具身智能固然有更复杂的实时算力需求，但大规模商业化节奏并不明确。因此，融资背后是，在Token价格战之下，低延迟是否能拉起价格。
只有客户愿意持续付费买单，云天畅想才会抬高估值。