本文来自微信公众号： 界面新闻 ，作者：李科峰
7月13日，就在全球第二大存储芯片厂商SK海力士完成美股“高光首秀”后的首个交易日，其韩国本土股价却遭遇断崖式下挫，并拖累整个韩国股市。当日，韩国KOSPI指数低开后跌势不止，午后跌幅一度扩大至8%以上，触发熔断机制，暂停交易20分钟；这是今年以来第7次触发熔断，也是韩国股市历史上第13次熔断，其中超过半数发生在今年。
韩国KOSPI指数表现
截至收盘，KOSPI指数报6806.93点，大跌669.01点，跌幅达8.95%，也是自今年5月6日以来，KOSPI指数时隔两个多月再度跌破7000点整数关口，较2026年6月历史高点9385.59点累计回落37.8%。
作为韩国股市的两大“顶梁柱”，SK海力士与三星电子成为本轮抛售风暴的中心。SK海力士韩股盘中一度暴跌逾13%，跌至逾一个月以来的最低水平，股价回落至约189万韩元，较其历史高点已累计回落近40%，总市值跌破9000亿美元，进入技术性熊市。三星电子同样未能幸免，一度跌超11%，股价较6月中旬高点累计回撤超过30%。
SK海力士美股上市首日股价表现
与韩股大跌形成强烈反差的是，SK海力士在美股股价却大涨。在上周五（7月10日），SK海力士刚刚在美国纳斯达克挂牌交易，代码为“SKHYV”，发行价定为每份149美元，共发行约1.779亿份ADR，募资规模约265亿美元（约合40万亿韩元）。这一发行规模不仅刷新了外国企业赴美IPO的最大纪录，还超越了阿里巴巴2014年250亿美元的融资规模。上市首日，SK海力士股价表现强劲，开盘报170美元，盘中一度上涨超过18%，最终收涨约12.76%，报168.01美元/股，收盘市值高达1.22万亿美元。
市场普遍认为，获利了结与资金转向美股ADR是SK海力士股价出现"冰火两重天" 的主要原因。一方面，SK海力士韩股年内涨幅一度超过634%，在美股IPO大获成功、股价处于历史高位的背景下，前期积累的巨额浮盈引发了投资者的集中兑现需求；另一方面，随着流动性更好、面向全球投资者的美股ADR成功上市，部分资金出现了从韩股向美股ADR腾挪的迹象，新股供给的增加也在一定程度上分流了本土市场的资金。
从基本面看，SK海力士业绩表现极为亮眼。数据显示，2026年一季度，SK海力士营收达52.6万亿韩元，营业利润为37.6万亿韩元。营业利润率冲高至72%，创下其史上最高纪录。这一盈利水平不仅高于台积电同期58.1%的营业利润率，也高于英伟达2027财年第一财季（截至2026年4月26日）约65.6%的GAAP营业利润率。截至一季度末，公司现金及现金等价物达到54.3万亿韩元，计息债务降至19.3万亿韩元，坐拥约35万亿韩元的净现金。
不过，在券商眼里SK海力士的业绩还“不够好”。韩国券商预测SK海力士第二季度营业利润可能低于市场预期。原因是其高带宽内存（HBM）收入占比较高，这反而限制了其存储产品平均售价的上涨空间。同时，外界期待的HBM4芯片大规模出货也并未在第二季度出现，市场开始冷静审视其短期业绩，为此韩国部分券商调低SK海力士的目标股价。
过去一年多，在AI算力需求爆发、存储芯片超级周期的推动下，以SK海力士、三星电子为代表的半导体权重股大幅上涨，带动KOSPI指数屡创新高，但这也使得市场对这两只权重股的依赖度极高，指数走势与芯片股高度绑定。一旦芯片股因估值高企、获利回吐或情绪转向而出现调整，就容易引发指数的放大式下跌，甚至触发熔断。这种高度集中的市场结构，放大了单一板块波动对整体市场的冲击，也是韩国股市今年频繁熔断的重要结构性原因。