本文来自微信公众号： 真故研究室 ，编辑：脸叔，作者：张铎
月之暗面带来了一点小震撼。
2.8万亿参数，100万token上下文，原生多模态，全球参数最大的开源模型。Kimi 3性能位列前沿梯队，部分任务达到SOTA水平，把一众科技股按在地上摩擦。开源AI迎来第二次DeepSeek时刻。
因为太火爆，月之暗面不得不暂停了新用户购买订阅。“过去48小时，用户请求量已大幅超出我们的预估，并且逼近现有集群的承载极限。”
但对于许多用户来说，更大的震撼还来自账单。Kimi开始认真学Anthropic涨价了：API价格三级跳，新模型“疯狂加戏”烧Token，还计划分拆会员体系。
K3开始按照前沿能力定价，每百万Token输入3美元、输出15美元。对比自家上一代K2.6，K3的API输入价格实际涨了3倍多，输出价格涨了近4倍。Artificial Analysis测得单任务成本约0.94美元，接近GPT-5.6 Sol的1.04美元。
订阅侧，K3模型99元Moderato及以上套餐可用，想解锁最高1M的上下文窗口，得升级到199元的Allegretto；而要在Kimi客户端体验百万Token的超长对话，则需要699元的Alegro。
这下，国产模型也不便宜了。
“品味”是Kimi建立差异化壁垒的核心驱动力。K3的上线宣传片，没有标题，没有旁白，没有参数，但品味溢出了屏幕。
但这样的品味是有代价的。K3带来了超量的token消耗和生成等待时长，倾向于反复循环任务，持续调整和修改。在做得差不多时，给自己“加戏”。沃顿商学院教授伊桑·莫利克将其形容为“神经质的模型”（并不意味着它不好）。
在社交媒体的吐槽中，K3最大的问题不是能力，是额度。K3用Agent集群消耗（尤其是网页版）的消耗过于夸张，最贵的699元会员也撑不住重度使用，只能购买额度加油包，打工人因此返贫不是梦。
K3的发布前，Kimi推出“登月同行计划”推广。这些被新招揽的用户，也仿佛坐上了阿波罗13号。
不少购买初级套餐试水，结果额度疯狂消耗，因为算力限制，还经常出现“和Kimi聊天的人太多啦，请等等再来~”的结果。他们发出对Kimi的吐槽，并赞叹稳定的、动不动就免费重置额度的ChatGPT和Claude服务，
更令人难以接受的是，Kimi计划上线的新会员体系，沾染了视频网站的坏毛病。原本包含网页、App和Kimi Code的会员，被拆成通用会员与Coding Plan。两类功能都要用，今后需要分别付费。
阶梯定价也随之变化，原中端199元档位在新版中被取消，直接跳至269元。并新增顶配Ultra1399元。对比下来，旧699元套餐对应60xCode额度，新699元套餐折算后只剩40xCode额度，被质疑“减量又涨价”。
由于现有订阅用户不受影响，旧套餐仿佛成了“硬通货”，社交媒体上甚至出现了转让帖。眼看额度吃紧，部分老用户抓住窗口期，尝试恢复续费或升级旧套餐。
月之暗面在几个小时后，在用户群紧急回应了套餐调整争议，在社群中承认套餐调整“没解释清楚”、产品功能界面也不完善，将根据用户反馈重新调整方案。受算力限制，具体开放时间仍未确定。
月之暗面一直照着Anthropic的路线发展。如今也把“想要钱”写在了脸上。
今年起，Kimi的产品输出节奏陡然加快，1月K2.5发布；4月发布K2.6，主打编程和Agent集群；6月中旬，又发布了本地通用Agent产品Kimi Work，以及K2.7 Code编程专用模型。
ARR曲线也严丝合缝，3月ARR破1亿美元，5月突破2亿美元，6月中旬破3亿美元，API企业收入占七成以上。多家券商说它“呈现Anthropic早期特征”。
业务虽然跑通，但同步催生出推理侧更大的算力缺口。尤其是kimi本就主打的AI Coding、Agent等场景，7×24小时，百万Token的持续计算。这一缺口最终在K3上线时溃坝。
算力出现缺口，订阅无法带来确定性，ARR曲线就难以继续爬升；ARR不涨，又难以打动投资者，去支撑长期的AI基础设施竞争。
算力大基建，还是不能少，钱也永远不够花。
2025年12月底，杨植麟曾表示，公司现金流充足，不急于上市。但今年以来，月之暗面已融资了4轮，累计融资超过39亿美元。估值从43亿美元飙到315亿美元，翻了七倍还多。
登陆资本市场的时间也变得想象中更快，据彭博社报道，月之暗面正加快推进赴港上市，最快可能在未来6个月内完成IPO。
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