本文来自微信公众号： 锦缎 ，作者：海星
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
空调行业最近终于有点水花了。过去市场研究，话题总绕不开行业格局：价格战何时见底、产业链一体化还能走多远、渠道效率还有多少挖掘空间、管理层换届后的改革能否奏效。
这些议题固然关键——毕竟国内空调保有量已超7.8亿台，更新需求占比突破60%，2025年出货端CR3达到60%，是典型的存量博弈市场，格局的重要性本就远高于成长。
但在行业共识之外，企业端真正重仓布局的两个战略方向，市场讨论得并不多：
○中央空调的国产替代。全球中央空调市场超过2500亿元，超过格力电器的营收规模。但这个领域仍由国际品牌主导，全球CR5超过40%，大金、开利、江森自控、特灵科技和美的分列前五。
○l品牌出海。中国空调产量占全球80%，国产品牌已经统治了国内家用空调市场，但美的、海尔、格力三家在全球空调市场的份额合计仅22%。
海外中央空调市场的突破，已经在冰轮环境身上看到曙光（参考《烟台这座老工业城市，在AI时代跑出了两只大牛股》）；而品牌出海这条走了多年、并购路径收效平平的路，正被2026年席卷欧洲的热浪，撕开一道新的口子。
01
热浪袭欧：高温重塑空调需求
2026年的夏天，欧洲热得异乎寻常。
5月，西欧就遭遇了一轮来得早、强度高的热浪，法国西部、英格兰和威尔士部分地区日均气温比常年同期高出10℃以上；进入6月，大范围极端高温再度来袭，西欧迎来有记录以来最热的6月，平均气温较历史均值高出3℃。
近年来全球气候变暖加剧，极端天气频发，欧洲这片素来以“夏季凉爽、家庭少见空调”著称的大陆，正在被迫适应新的气候常态。而气候常态的切换，往往意味着需求结构的重塑。
图：欧洲气温相对1991-2020年平均值偏离度系统性提高资料来源：华源证券
制冷需求的集中释放，已经体现在数据上。产业在线数据显示，2026年1-5月中国出口西欧的移动家用空调增速逐月递增，5月出口量同比增速达116%。2026年上半年，中国对欧盟空调出口额达37.6亿美元，同比增长43.2%，创历史新高，其中法国、荷兰和比利时出口额同比翻倍。
企业的体感更为直接。美的面向欧洲市场推出的PortaSplit移动分体式空调，无需打孔、无需专业安装，消费者自行将室外机置于窗台或阳台即可使用，制冷效果接近传统分体机，今年B端出货量突破20万套，同比翻倍。TCL移动空调库存已清空，格力移动空调区域渠道全面售罄，海外代理加急补货。
欧洲以往气候温和，家庭空调普及率仅20%左右，远低于全球平均37%的水平，作为拥有2-2.5亿户家庭的高价值市场，欧洲显然是空调的蓝海。由于极端天气常态化，国际能源署预测，到2050年欧盟空调保有量将增至2.75亿台，是2019年的2倍多。
目前欧洲整体仅占全球空调市场规模的约10%，如果远期兑现将占全球市场的20%，这个转变，让空调看到了成长的可能。
02
海外市场到底有多少增量空间？
今年遭遇高温的不只是欧洲，东南亚同样酷热难耐。极端天气常态化，本质上是在抬升整个空调行业的需求天花板。
要完整理解海外市场的成长空间，得先看看全球空调渗透率的全景图：
图：全球不同区域空调拥有率（%）资料来源：长江证券
亚太地区，尤其是中国与日本，代表了全球空调渗透率的上限——前者是发展中经济体的普及样本，后者是发达经济体的成熟标杆。
日本空调家庭渗透率最高的国家之一，每百户保有量超过280台。这不仅是经济发达的结果，更是气候与技术的共同作用：日本列岛夏季受太平洋高压和季风影响，高温高湿且漫长，东京夏季平均气温28-30°C、湿度80%以上，这种桑拿天使得空调从奢侈品变为生存必需品。
同时，日本是空调技术的发源地之一（大金1924年创立），企业在变频技术、节能标准、精细化温控方面长期领先，推动了产品普及和迭代。
中国目前家庭空调渗透率接近发达国家水平，2025年全国每百户保有量为162台，相对日本仍有提升空间。但放在全球视角下，中国凭借14亿人口基数，拥有全球最多的空调保有量约5.7亿台，占全球总量的1/3以上。
关键转折点发生在2010-2020年间。：研究显示，当户均年收入突破1万美元时，空调渗透率迎来加速提升，同时家电下乡，以旧换新等政策加速了空调的普及，这浩浩荡荡的十年，也培育出了全球最强的3大白电巨头。
但全球绝大多数地区的渗透率，都远低于中日水平。东南亚、欧洲、拉丁美洲的家庭空调平均拥有率仅约30%，中东非仅19%；人口规模与中国相当的印度，当前家庭渗透率更是只有4%左右。如果看人均保有量，差距更大。
渗透率偏低的原因各有不同。欧洲除了过往气候凉爽外，市场准入门槛也很高：历史建筑安装限制严格，传统空调审批流程繁琐，设备加安装的落地成本超7000欧元；再加上欧盟低碳政策严苛，居民对高能耗制冷设备普遍持谨慎态度。
东南亚、中东非、南美地区虽然常年高温，需求基础充足，但收入水平偏低、基础设施薄弱，都制约了空调的普及速度。
以中日的渗透率为参照，高温常态化无疑会持续推升全球空调需求的天花板。粗略测算来看：欧洲市场的增长空间相当于中国市场销量的20%-30%，且单台售价约为国内的两倍，对应增量市场空间约50%；东南亚、拉美、中东非市场至少再贡献50%的增量。
综合来看，海外市场长期具备“再造一个中国空调市场”的潜力。
图：全球不同区域空调增长空间估算资料来源：长江证券
这样的增量空间，足以让市场重新审视空调行业的成长属性，而不再只盯着存量格局。IndexBox预测，到2035年全球空调消费量将达3.59亿台，未来十年增长60%，市场规模达到1690亿美元，与上述测算基本吻合。
03
中国产能供应全球，但出海并非“卖货”那么简单
1.中国产能体量巨大
空间有了，谁来供应？答案几乎不出意外只有中国，方式要么是品牌出海，要么是给海外代工。
从量的维度看，2025冷年全球家用空调总出货规模达到2.21亿台，中国生产2亿台，出口超过0.9亿台（其中一大半都是代工），这一产能占比只有光伏可以媲美。
中国既是全球最大的空调生产国，也是最大的消费国。但目前国内产能利用率不足70%，产量持续高于内需，意味着中国有充足的富余产能，理论上完全可以承接全球的增量需求——当前出口已占国内产量的48%。
加之产业链高度垂直一体化，仅美的与格力两家，就生产了全球70%以上的家用空调压缩机。
图：中国空调产能情况资料来源：锦缎研究院总结
但“能生产供应”，和“能卖出品牌、赚到利润”，完全是两码事。
根据欧睿国际数据，2025年美的、海尔、格力在全球空调市场的份额分别为12.2%、6.3%、3.9%，合计仅22.4%，远低于其在国内超70%的市场份额，很多海外的空调，背后是美的、奥克斯、TCL的代工。
这种"国内高度集中、海外极度分散"的格局，说明中国空调的全球化，目前仍停留在"产能出海"的阶段，而非真正的"品牌出海"和"价值链出海"。
2.绕不开的三道现实门槛
海外市场的成长故事听起来很动人，但兑现周期漫长是一方面，更核心的挑战在于，如何在增收之外实现增利。这不是习惯性悲观，而是对现实壁垒的客观认知。
第一，空调不再是标品，不同市场的产品标准与需求特征差异极大。
欧洲热浪带火了移动空调，但这只是欧洲市场的一个侧面。欧洲各国对历史建筑保护、安装审批、能效标准的要求各不相同，传统分体式空调在多数国家仍面临不少合规障碍。
美的PortaSplit的成功，恰恰说明企业需要针对本地市场做产品重构——不是把国内卖的机器直接搬过去，而是重新设计产品形态。
中东非地区未来增长潜力大，但分体式空调望逐渐取代窗式空调，这又是一个产品迭代的方向。东南亚高温高湿，但基础设施落后、电压不稳，对产品的耐用性和适应性要求更高。北美市场已经进入品牌消费阶段，消费者认的是品牌和服务，而非单纯的价格。
不存在一款能通吃全球的标准产品，每个市场都需要重新做产品定义。而中国市场的成熟打法是精简SKU、靠规模效应降本，这套逻辑在分散的海外市场显然需要调整。
第二，本地化产能与品牌运营是绕不开的坎。
全球贸易壁垒正在持续抬升。美国关税对空调出口的压制作用已经显现：2025年中国对北美空调出口量同比下降18.4%，出口额同比下降14%，大量订单被迫转向海外基地发货。美国及部分新兴市场国家，正通过提高能效标准、加征关税等方式保护本土制造业。
欧盟碳边境调节机制（CBAM）2025年进入实质性过渡阶段，对空调产品的全生命周期碳足迹要求极为严苛。单一依靠成本优势的出口模式难以为继，合规成本大幅吞噬出口利润。
这也意味着，海外建厂不再是“可选项”，而是“必选项”。但目前全球化产能布局主要集中在头部企业，且欧洲本土的产能布局十分稀少。
从OEM（代工）到ODM（自主设计）再到OBM（自主品牌），每一步都需要巨大的投入和更长的时间。渠道建设、售后服务、品牌认知、本地化团队，这些都不是产能转移就能自动解决的。
第三，绿色贸易壁垒正在持续抬高。
除了关税，绿色贸易壁垒的收紧更为隐蔽但影响深远。欧盟CBAM对全生命周期碳足迹的要求，意味着中国企业不仅要算清自己的碳账，还要推动整个供应链的低碳转型。这对于习惯了"成本领先"模式的中国制造业来说，是一次从商业模式到管理能力的全面考验。
04
谁能抓住海外增长的长期红利？
尽管道阻且长，但龙头企业的机会是真实存在的。根据国联民生证券的收入测算，目前白电企业的海外收入占比、中央空调收入占比普遍不高，这也意味着开篇提到的两大增长方向，国内白电龙头都有充足的拓展空间。
图：白电龙头海外收入与央空占比估算资料来源：国联民生证券
短期来看，是抓住极端天气带来的需求窗口期。2026年的欧洲热浪不是偶然事件，而是新常态的开端。今年美的在德、法、西、英等西欧市场空调销售额同比增长超70%，其中PortaSplit便携式分体空调单在德国半年就卖出6万台，全欧洲全年销量预计可达20-30万台。
中期来看，是完成海外产能与渠道的系统化布局。国内产能固然富余，但面对关税与贸易壁垒，海外生产基地必不可少——而并购品牌的路径已被证明难度极高。目前泰国、印度、墨西哥已成为中国空调企业的主要海外生产基地，但欧洲本土的产能布局依然稀缺。未来谁能率先在欧洲等高壁垒市场建起本地化产能与渠道网络，谁就能在贸易壁垒持续抬升的趋势下占据主动。
长期来看，是实现从“中国制造”到“全球品牌”的跃迁。海外市场长期有望再造一个中国空调市场，但这块蛋糕最终属于有品牌、有渠道、有本地化运营能力的龙头企业。这是一场需要长期投入、比拼综合能力的马拉松。
国内市场的更新需求与格局优化仍在持续，但空调行业新的成长故事，或许已经在海外市场悄然展开。对那些具备全产业链优势、资金实力与战略定力的龙头企业而言，全球化从来不是一道选择题，而是一道必答题:
答得好，海外市场长期可再造一个中国市场；答不好，过剩产能就只能在国内市场继续卷。