本文来自微信公众号： 和讯 ，作者：林杨、宋政
广州又一个科技IPO，来了。
港交所7月31日披露，立景创新科技股份有限公司（简称“立景创新”）再次向港交所主板递交上市申请书，中信证券、中金公司担任联席保荐人。这是公司继2025年11月28日首次递表失效后的再一次冲刺。
然而，真正让市场瞩目的，不是立景创新“全球第二”的市场地位，也不是它年入347亿元的营收规模，而是它背后那个熟悉的潮汕家族。
就在22天前，立讯精密刚刚登陆港交所，完成“A+H”上市，公司总市值接近5000亿人民币。如今，立景创新叩响港交所大门。这意味着，王来春家族或将接连迎来两家港股上市公司。
一个敲锣，一个递表。这个从潮汕走出的家族，正在精密制造与精密光学的两条赛道上同时扩张资本版图。
01
一个潮汕家族的资本接力
立景创新的故事，绕不开一个家族——王来春、王来喜、王来胜、王来娇四兄弟姐妹。
王来春的故事早已为外界熟知。1988年，21岁的她从汕头来到深圳，进入富士康流水线，从普通工人一路做到管理岗位。2004年，王来春与哥哥王来胜创办立讯精密，从连接器起步，逐渐进入苹果供应链。2010年，公司登陆深交所，成长为千亿市值的制造巨头。据2025胡润百富榜，王来春以855亿元财富值排名第55，为潮汕女首富。
立景创新的掌舵人则是她的胞弟——王来喜。
与姐姐相比，王来喜此前鲜少走到台前。2004年起，他在立讯精密担任总务经理，亲历了立讯精密从创业、上市到进入苹果核心供应链的全过程。2018年，王来喜离开立讯精密，通过立景有限公司在广州创立了立景创新。
姐弟二人分工明确，王来春继续执掌立讯精密，深耕精密制造领域；王来喜则带领立景创新开拓精密光学赛道。
但分工并不等于切割。王来春亲自坐镇弟弟公司，出任立景创新非执行董事兼董事长。招股书显示，公司控股股东立景有限公司直接持股48.06%。进一步穿透可见，立景有限公司由王来喜持股56.34%，景汕有限公司持股43.66%。而景汕有限公司则由王来春、王来胜及王来娇三兄弟姐妹各持股约三分之一。
来源：立景创新招股书
换言之，王来喜、王来春、王来胜、王来娇四人，通过层层持股架构，共同控制着立景创新。而王来春、王来胜同时也是立讯精密的实际控制人。
一个家族横跨两家上市公司：立讯精密主攻精密制造，立景创新主攻精密光学。这种家族式的资本布局，在A股和港股市场都极为罕见。而资本市场显然也注意到了这一点，立景创新身后，汇聚了红杉中国、高瓴资本、中信证券、中金公司、中国移动、君联资本、央视基金等一众知名机构。
除了股权上的关联，立景创新与立讯精密的绑定还延伸到了业务层面。招股书披露，双方签订了产品及机器采购框架协议，期限自2026年起至2028年12月31日止。立景创新向立讯有限公司关联人供应产品的交易金额，在2022年至2024年间分别达到7450万元、9350万元、3650万元。
立景创新与立讯精密虽无直接股权关系，但同属王氏家族控制。王来春同时担任两家公司董事长，双方还签订了产品及机器采购框架协议。市场普遍将立景创新视为“立讯系”在精密光学赛道的重要布局。
不过，这种深度绑定也引发了外界对公司业务独立性的关注。有分析认为，立景创新复刻了立讯精密的成长路径，一路得到诸多资金加持。但也有人担忧，这种“家族式”的资本运作，是否会带来关联交易和治理结构方面的隐患。
02
八年并购狂飙
如果说股权架构是底牌，那么真正让立景创新跑起来的，是一连串令人目不暇接的收购。
起点是2018年。公司刚成立，便从光宝科技手中接下相机模组事业部，由此进入消费电子摄像头模组市场。此后收购节奏不断加快，2021年拿下苹果前置摄像头供应商高伟电子；2022年收购光宝集团影像事业部；2025年又将柯尼卡美能达上海工厂收入囊中。
几笔关键并购，迅速拼出了立景创新的版图。
招股书显示，2023年至2025年，立景创新营业收入从152.48亿元增至347.55亿元，复合年增长率达51.0%；净利润从5.88亿元增至16.90亿元，复合年增长率达69.6%。2026年前五个月，公司实现营收136.24亿元，净利润7.76亿元。
来源：立景创新招股书
按2025年收入计，立景创新在全球消费电子摄像头模组市场排名全球第二、中国第一。全球每六台笔记本电脑中，就有一台搭载了其摄像头模组。
从业务模式看，公司采用“买卖模式”与“委托加工模式”双轨并行。在“买卖模式”下，公司向客户采购芯片、传感器等核心零部件，加工成摄像头模组后再销售给同一客户。这种模式保障了营收规模的快速增长，但也使得材料成本占比极高，客观上压缩了利润空间。
报告期内，公司毛利率整体呈下降趋势，2023年至2025年分别为12.0%、10.8%、10.8%。尽管营收翻倍增长，盈利能力的提升幅度却相对有限。
不过，立景创新的账面上依然保持着可观的现金流。截至2026年前五个月，公司经营活动现金流净额达12.46亿元。这也解释了它为何敢于持续并购扩张。
03
单一客户困局
光鲜的业绩背后，暗藏隐忧。
招股书显示，报告期内，立景创新来自前五大客户的收入占比分别为77.9%、88.7%、90%和90.1%。其中，对最大客户客户A的依赖尤为明显，收入占比从2023年的39.9%一路攀升至2025年的71%，2026年前五个月仍高达68.2%。
更值得关注的是，客户A不仅是立景创新的最大客户，同时也是其最大供应商。报告期内，立景创新向供应商A（即客户A）采购传感器、印刷电路板等材料的金额分别达26.51亿元、91.40亿元、141.32亿元和57.11亿元。2025年，这一采购额占总采购额的48.5%。
这种“既是最大客户又是最大供应商”的双重依赖结构，使公司面临订单波动与采购价格调整的双重风险。结合高伟电子过往的客户关系，外界普遍将客户A指向苹果公司。如果这一推测成立，那么立景创新的命运几乎与苹果的供应链策略深度捆绑，订单增减、价格调整、技术路线变化，都将直接决定公司的业绩走向。
与此同时，公司的应收账款也在逐年攀升。2023年至2025年，贸易应收款项分别为39.88亿元、54.02亿元、65.03亿元，周转天数维持在77天左右的高位。一旦主要客户出现信用问题，将对公司现金流造成较大冲击。
募资用途方面，招股书显示，本次IPO募集资金将主要用于扩大产能、投入研发、潜在战略投资及一般营运资金。产能扩张和研发投入是重点方向，显示出公司希望在光学领域进一步巩固技术壁垒和市场地位。
立讯精密敲锣，立景创新递表。潮汕女首富王来春家族的资本故事，正在精密光学赛道徐徐展开新的篇章。但市场也在等待一个答案：当“家族”的光环过于耀眼，当“关联”的纽带过于紧密，这家年入347亿的精密光学龙头，能否真正走出属于自己的独立之路？这一切，有待港交所的聆讯，更有待时间来检验。