本文来自微信公众号： 芯世相 ，作者：王土土
5月底，被动元件行情突然加速。原厂涨价函不断，现货市场开始封货、暂停报价，“电容一天一个价”“部分料翻了2到5倍”，甚至有人感叹，比2018年那轮还猛。
这轮行情并非突然发生。自2025年下半年起，涨价从国产中小厂扩散到龙头和日韩厂商，品类也从电阻、磁珠蔓延至MLCC。进入二季度，村田、三星电机等高端MLCC调价消息不断，暂停接单、供给瓶颈等传闻进一步推高了市场情绪。
两个月后，Q2财报给出了更复杂的答案：六家头部厂商营收和利润普遍增长，订单、出货和部分高容规格交期也在走强；但回到芯片现货市场，和两个月前相比，已经没那么热了。
通过本文你可以了解：
1.六家MLCC头部厂商，Q2表现到底怎么样？
2.拆开来看，各家到底靠什么增长？
3.B/B值、交期和库存等指标，透露了哪些变化
01
Q2成绩单：营收全部增长，利润改善更快
2026年第二季度，纳入统计的六家MLCC厂商营收同比全部实现增长。TDK和国巨增幅超过30%，分别同比增长38.3%和35.7%；三星电机和村田增幅在20%以上，分别同比增长24.2%和20.7%；太阳诱电和京瓷增幅在10%左右，分别同比增长10.7%和9.9%。
利润端可从两个层面观察。营业利润通常表示公司主营经营活动的盈利情况，一般受汇兑、投资收益等非经营因素的影响相对较小；归母净利是把少数股东那部分剔除后，真正归上市公司自己股东的利润。
营业利润方面，六家同比增速均在50%以上，且均高于各自营收增速：京瓷同比增长164.7%，三星电机增长106.7%，国巨增长66.8%，村田增长59.8%，太阳诱电增长53.3%，TDK增长53.0%。利润增速普遍快于营收，通常意味着在收入扩张的同时盈利质量也在改善。
归母净利方面，六家同比也均实现增长，其中三家增速超过80%：三星电机同比增长143%，TDK增长94.4%，国巨增长88.5%，村田增长63.7%，京瓷增长63.1%，太阳诱电由亏转盈。
需注意的是，六家公司采用的会计准则不完全一致：村田、TDK、京瓷为IFRS，国巨、三星电机分别为中国台湾、韩国以IFRS为基础的准则，太阳诱电为日本会计准则（日本GAAP）。跨准则比较利润时需留意口径差异。
盈利能力方面，六家中五家可见毛利率：国巨最高，为38.5%；京瓷为31.7%，TDK为30.7%，三星电机为24.4%，太阳诱电为22.8%。
综合来看，六家公司本季营收与营业利润同比全部增长，利润端的改善幅度普遍高于营收。不过，财报数据反映的主要是各家营收与利润的整体变化，这些增长具体源于MLCC、其他产品线，还是汇率、产能利用率等因素，需要把各家公司拆开来看。
02
各家MLCC厂商都在靠什么增长？
从这几家厂商的二季度表现看，MLCC景气确实在回升，但各家的增长来源并不相同。
村田和太阳诱电与电容的关联最直接；三星电机和国巨除了电容，还受益于FC-BGA、钽电容及其他业务；TDK和京瓷的业务结构更加多元，集团业绩还受到电池、磁性产品、半导体零部件及一次性收益等因素影响。
村田、太阳诱电：靠MLCC直接放量
根据两家公司2025年年报，村田电容器占集团营收的51.1%，太阳诱电电容业务占比更高，达到70.9%。因此，两家公司电容业务的变化，基本能够直接反映市场的冷暖。
村田本季度电容器营收同比增长30%，增长主要来自AI服务器和汽车应用。更值得注意的是，村田整体库存虽然增加，电容器库存却略有下降，公司称这与当前需求强劲有关。
不过，村田利润大增不只是因为MLCC卖得更多。公司明确表示，尽管产品价格下降、材料成本上升，但由于产量增加带动产能利用率提升，以及日元贬值带来的积极影响，营业利润仍实现同比增长。
太阳诱电本季度电容器营收同比增长14.7%，AI服务器和通信设备等应用带动销售增长；与此同时，内存模组相关订单也明显增加。公司还将全年营收预测上调至4240亿日元、营业利润预测上调至450亿日元，主要考虑到AI服务器MLCC的大容量化、单机用量增加以及高端产品需求扩大，同时也受到价格降幅收窄及日元贬值等因素影响。
三星电机：MLCC贡献主要增量
根据2025年年报，三星电机被动元件占比为45.95%，封装解决方案占比20.34%，光学解决方案占比33.71%。本季度有两条增长线，但MLCC的分量更大。
二季度，MLCC所在的元件部门营收达到1.6494万亿韩元，同比增长29%、环比增长17%。电容产品占比已经由去年同期的90%升至92%，因此，这一轮增长主要还是由MLCC带动。公司表示，AI服务器、网络设备和电源等数据中心应用的MLCC收入增长明显，汽车端则受益于ADAS和xEV需求。
另一条线是封装解决方案，本季度营收同比增长37%，主要来自AI加速器、服务器CPU及汽车用基板供应增加。公司还开始向新客户供应AI数据中心网络用新产品；移动AP和存储器用基板增长，也带动了BGA业务。
TDK、京瓷：业绩增长，不是全部来自被动元件
TDK和京瓷的情况不同，它们的集团业务更加多元。
TDK的被动元件业务只占2025财年总营收的23.7%，能源应用产品占比则达到54.7%。因此，虽然本季度TDK集团营收同比增长38.3%，但最大的增量来自能源应用产品，磁性产品也受益于AI数据中心带动的HDD需求。
MLCC所在的被动元件业务同比增长28%，其中电容器增长35.1%。公司表示，陶瓷电容器销售和利润同比增长，AI数据中心相关销售增加。不过，TDK的电容器口径还包括铝电解电容器和薄膜电容器，因此不能全部归功于MLCC增长。
京瓷的电子元件业务占集团营收17.5%（2026财年）。本季度电子元件业务营收达到1036.45亿日元，同比增长23.6%，主要受AI数据中心用小型大容量MLCC和钽电容增长带动。该业务利润也由上年同期亏损30.08亿日元转为盈利87.82亿日元，但利润改善还包括房地产出售收益，以及上年同期一次性业务转让损失不再发生。
国巨：靠AI高阶产品，也靠钽电容和通用产品带动
国巨的增长来源更加分散。以本季度产品结构看，磁性元件占营收23.5%，钽电容占23.8%，MLCC占19.1%，电阻占14.3%。
本季度，AI相关业务占集团营收16%。钽电容营收同比增长44%、环比增长14.1%，MLCC和电阻的增幅也高于集团整体，主要受标准品和特殊品需求强劲带动。终端方面，工业应用已经连续六个季度增长，汽车市场逐步回温，消费类需求也保持强劲。
利润端，国巨毛利率达到38.5%，同比提高2.9个百分点。公司将改善主要归因于价格调整和AI产品组合优化，但投入成本上升及标准品需求增加抵消了部分改善。
03
B/B值、交期、库存周转天数等，这些数字在说什么？
营收和利润是已经发生的结果。要看这轮行情接下来怎么走，订单、稼动率、交期和库存更值得关注。
村田的B/B值由上一季度的1.24升至1.34，季度订单额达到6739亿日元，积压订单达到6178亿日元，均处于历史高位。村田同时提醒，部分应用可能存在因担心供应受限而提前下单的情况。也就是说，终端需求在增加，前置订单也在增加，两者同时推高了接单数据。
国巨的订单变化最明显。5月27日股东会时，整体B/B值约为1.3，AI相关产品达到1.4。国巨在7月底法说会上还表示，截至6月底，整体B/B值已经达到2.2；公司将进一步提高产能利用率，标准品和特殊品的稼动率均将提升至90%以上。为确保供货，已有部分客户表达了签订长期供货协议的意愿。
其他头部厂商的订单也在升温。TrendForce统计，截至6月底，三星电机和太阳诱电的B/B值分别升至1.31和1.25，均为疫情以来高点。太阳诱电随后披露，其二季度电容器B/B值已进一步升至1.72，订单环比增长41%，订单积压增长78%。不过，公司也提到，部分客户存在增加库存的情况，当前订单中可能同时包含真实需求和备货需求。
稼动率方面，太阳诱电2026年第二季度电容器稼动率约为85%，低于原计划的接近90%，主要受到海外生产基地物流中断和劳资协商等因素影响。公司表示，相关问题已经解决，预计不会影响下一财季。TrendForce统计，6月村田、三星电机和太阳诱电的MLCC出货量分别达到1400亿颗、980亿颗和400亿颗，均创下近五年单月新高，增长还延续到了7月。
交期方面，Fusion Worldwide在7月报告中称，村田和太阳诱电部分MLCC的交期已延长至20-52周，其中0805 10μF／22μF、0603 22μF／47μF等高容规格最为紧张。这一点也和芯片现货市场的反馈能够对得上。
库存方面，TrendForce7月底的报道指出，日韩厂商加快将消费级X5R产能转向AI用X6S、X7R后，消费性中高容MLCC（1μF-22μF）产能受到挤压，相关主流料号库存普遍低于30天，急单增加，通路报价也随之上涨。不过，消费电子需求整体仍较低迷。
从原厂财报看，村田6月底整体库存有所增加，但电容器库存略有下降，新增库存主要是为手机旺季准备的基板和高频模组。三星电机合并库存增长3%，并没有提到元件部门的库存变化。
04
结语
六家厂商的Q2财报说明，AI服务器和汽车确实在拉动高容、高可靠MLCC需求，头部厂商的订单、出货和部分规格交期也在走强，部分规格的交期和供应也开始趋紧。
与此同时，提前备货和渠道急单仍在影响订单表现，消费电子需求也没有全面恢复。
因此，Q2的数据确认了需求正在变强，但这波行情还能走多远，仍要看B/B值能否维持、长约能否转化为稳定出货，以及渠道库存和成交价接下来怎么走。