本文来自微信公众号： 环球零碳 ，编辑：小澜，作者：环球零碳研究中心
摘要：
AI的下一道护城河，可能不再取决于谁有更多的芯片，而取决于谁能为这些芯片提供所需的电力。
→这是《环球零碳》的第2099篇原创
AI浪潮席卷全球，算力竞赛如火如荼。在此背景下，科技巨头正压上身家性命，全力投身AI基础设施开发浪潮，砸下去的金额也从几十亿上百亿来到了成千上万亿的规模。
当地时间8月10日，全球芯片巨头英伟达宣布，与六家华尔街金融巨头合作，计划为人工智能（AI）基础设施筹集5000亿美元（约3.38万亿元人民币）融资，为云厂商、AI企业的数据中心建设与硬件采购提供融资支持。
参与洽谈的均为全球重量级资管与投行，其中包括阿波罗、黑石、贝莱德、高盛以及KKR。各方计划联合成立一支专项投资基金，募集到的资金只会定向使用，主要用来采购AI芯片、配套电厂建设、新建大型数据中心。
这是英伟达迄今动员的最大规模外部资本。黄仁勋亲赴华尔街推进交易，六家机构悉数到场。若最终落地，该计划将成为迄今规模最大的AI基础设施融资行动之一。这也能直观体现出海外大额金融资本，正扎堆涌入AI基建赛道。
本次合作，英伟达CEO提出将AI芯片打造为一类全新的可投资资产。英伟达试图论证，GPU不再只是电子产品，而是如同高速公路、商业地产一样，能够持续产生现金流的基础设施。
具体操作路径为：客户以算力资产为抵押获取融资，再向英伟达采购芯片。这意味着，算力从一次性资本支出（CapEx），转变为可反复抵押、产生稳定现金流的长期资产。这就给金融机构做资产质押、资产证券化提供了逻辑基础。
黄仁勋对此给出了定性：“这确实是技术芯片首次成为可投资资产类别。”他进一步回应外界质疑称，英伟达的AI工厂正在成为“投资级资产”，需求来自真实商业场景，且独立机构投资者将对每个项目进行独立尽调。
华尔街参与此次计划的多位高管，包括贝莱德CEO拉里·芬克、黑石总裁乔恩·格雷以及高盛CEO大卫·所罗门，都在新闻稿中力挺黄仁勋，他们都表示，计算能力正在迅速成为一种关键资产类别，并将推动全球经济增长进入下一阶段。
未来，英伟达不再仅仅卖硬件赚一次性销售利润，而是参与到算力资产的金融循环当中。一旦这套资产逻辑跑通，算力融资市场会被打开，芯片销售不再受限于客户当下的现金储备。而在这之前，这家芯片制造商已经通过一笔投资将自己的角色与数据中心运行所需的电力和电网基础设施紧密地联系了起来。
来源：英伟达筹资5000亿美元推动AI基建
来源：CNBC
事实上，没有电的芯片只是库存，而不是智能，只能在机架上等着落土吃灰。而正是基于这一逻辑，在牵头发起这项规模空前的融资计划之前，英伟达就已将触角深入AI基础设施的最底层——电力供应。
据科技媒体The Information于8月7日报道，英伟达已同意向黑石集团支持的电力基础设施开发商Lancium投资最高30亿美元，以锁定数吉瓦的电力资源，为其芯片客户的数据中心项目提供保障。
英伟达将先向Lancium投资20亿美元，并承诺在该开发商完成额外电力接入里程碑后再追加10亿美元。初始20亿美元将赋予英伟达约20%的股权，若追加投资落地，持股比例将升至约30%。此次交易也将Lancium的企业估值推升至100亿美元的天价。
值得注意的是，此次投资为纯股权入股，不涉及数据中心建设及租赁的信贷担保。报道指出，知情人士表示，英伟达正在为其他项目考虑提供信贷担保，包括一个涉及OpenAI和软银、规模达10吉瓦的俄亥俄州大型数据中心项目。
报道分析指出，英伟达持有电力和土地开发商Lancium的股份，这让买家清楚地了解了人工智能产能的实际限制所在，芯片不再是稀缺资源，决定胜负的关键已成为隐藏在电缆与铁塔之间的电力基础设施。
来源：英伟达30亿美元入股Lancium
来源：路透社
AI第一阶段的赢家是最接近算力瓶颈的芯片公司；下一阶段的赢家则是那些能够把算力需求转化为“通电实体资产”的机构——电力公司、土地持有者、冷却系统供应商和私人信贷工具提供者。AI的叙事中心也正在向这些掌握稀缺基础设施要素的所有者扩散。
英伟达此次对于电力基础设施开发商Lancium的战略意图十分明显，就是要突破AI数据中心的核心瓶颈：能源。对英伟达而言，入股Lancium就意味着为其庞大的芯片客户群提前卡位稀缺的电力资源。
事实上，能源的重要性，黄仁勋早已强调多时。今年1月，他就曾解释过“五层蛋糕”的原理：最底层是能源基础，向上依次为芯片与计算基础设施、云计算、AI模型，顶层则为金融、医疗、制造等具体行业应用。他当时强调，每一层都需要大规模的建设，才能保证上一层正常运行。
3月10日，黄仁勋在一篇名为“AI五层蛋糕（AI is a 5-Layer Cake）”的长文中再次系统阐释了AI产业的底层逻辑。从下往上分别为能源、芯片、基础设施、模型和应用层，每一层相互支撑、相互拉动。
在这个架构下，AI已经形成一个全新的产业技术栈，并正在引发人类历史上规模最大的基础设施建设之一。在这场关于未来的宏大叙事中，能源，被定义为AI基础设施的第一性原理，也是决定系统能够产生多少智能的根本约束。
黄仁勋明确指出，AI的运行并非虚无缥缈的代码运算，而是一个极其实在的物理过程。我们生成的每一个Token（词元），背后都是电子的移动、热量的产生与管理，是实实在在的能源转化为计算能力的结果。在这个过程中，不存在任何可以绕过能源的抽象层。
图说：黄仁勋AI五层蛋糕理论
来源：AI生成
读懂了黄仁勋AI五层蛋糕理论，也就理解了英伟达强势入股Lancium的意义。过去两代芯片，英伟达的瓶颈在于晶圆厂产能。而这笔交易押注的是，下一个瓶颈将是电力，而非晶圆。没有稳定、低成本、可持续的电力，再强大的芯片也无法稳定运行，再先进的模型也难以完成训练。
被投资的Lancium也并非泛泛之辈，其发展历程尤其引人注目。该公司最初围绕灵活的比特币挖矿负荷和德克萨斯州的可再生能源而起家，如今它正将业务重心转向千兆瓦级AI园区，并开始构建一个完整的、电力供应就绪的地点组合。
目前，Lancium是OpenAI与Oracle在德克萨斯州阿比林（Abilene）建设的"星际之门"AI园区背后的电力基础设施提供商，已在德克萨斯电网上锁定并开发4吉瓦电力，另有15吉瓦待接入项目正在推进。
Lancium公司表示，位于阿比林的这处占地约1000英亩的设施拥有1.2吉瓦的并网容量，已获得德克萨斯州电力可靠性委员会的批准。2025年3月，Lancium和Crusoe宣布，已开始建造六座新的数据中心大楼，总共八栋建筑最终可容纳约40万个英伟达人工智能芯片。
目前，美国庞大的数据中心开发项目正面临着并网延误困境，如果无法在合理的时间范围内获得数百兆瓦的电力供应，那么靠近光纤基础设施的大片土地对于人工智能开发的实际价值可能不大，而拥有已获电力并网的土地则截然不同。
Lancium的许多业务组合正是围绕这一机遇构建的，已锁定的4吉瓦电力合同除了上述阿比林"星际之门"AI园区，还涵盖多个重量级项目：900兆瓦用于合作伙伴Crusoe在Abilene为微软建设的新数据中心；QTS Data Centers近期在德克萨斯州Turkey签约了1吉瓦；Crusoe在Childress另有1吉瓦项目在建。
目前，美国政界正在加速踩下数据中心扩建的刹车，最新数据显示，7月份美国各地禁止新建数据中心的数量激增至500多个，而6月下旬仅为约300个。
当地时间8月3日，德克萨斯州州长格雷格·阿博特下令对数据中心的审批进行全面审查，原因是担忧该设施对德州电力供应造成巨大压力。他表示，ERCOT目前正在审查约474吉瓦的新增电力需求提案，相当于该州历史最高用电峰值负荷的五倍多，其中约90%的电力需求来自该资料中心。
在此背景下，控制已获批准的电力连接的公司变得越来越有价值。正是因为这种在越来越难以获得新并网容量的市场中获得千兆瓦级电力的能力，让Lancium成为了英伟达这场5000亿美元AI基建豪赌中开疆拓土的先锋。
人工智能芯片依然稀缺且价格昂贵，但构建足够的物理基础设施来运行它们也成为同样重要的制约因素。土地在许多地方都有，但千兆瓦级的可用电力却难以获得。AI的下一道护城河，可能不再取决于谁有更多的芯片，而取决于谁能为这些芯片提供所需的电力。
参考资料：
[1]https://www.zaobao.com/finance/world/story20260811-9501400
[2]https://www.ftchinese.com/interactive/290353
[3]https://m.21jingji.com/article/20260811/herald/ab889959ad38372439c3958602dde0d1.html
[4]https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33757733
[5]https://www.reuters.com/business/nvidia-invest-up-3-billion-lancium-information-reports-2026-08-08/
[6]https://www.theinformation.com/articles/nvidia-invest-3-billion-blackstone-backed-power-firm-behind-stargate
[7]https://wallstreetcn.com/articles/3778988
[8]https://capacityglobal.com/news/why-nvidia-is-said-to-be-becoming-a-power-company/
[9]https://parliamentnews.co.uk/nvidia-stargate-investment-lancium-3-billion/
[10]https://aiforcrecollective.com/stories/nvidia-puts-3b-behind-ai-power-race
[11]https://www.globalbyte.news/article/nvidia-to-invest-up-to-usd3b-in-stargate-developer-lancium
[12]https://www.nengyuanjie.net/article/120885.html