本文来自微信公众号： 投资界 ，作者：冯雨晨
投未来。
报道/投资界PEdaily
长鑫科技背后浮现一道略显朴实的身影。
上峰材料，一家老牌水泥公司。2020年，在水泥行业形势尚可之时，董事长俞锋决定开启半导体投资之路。此后，上峰材料通过旗下基金共投资长鑫2.03亿元获近亿股。
今日长鑫科技大涨超5%，按此计算上峰材料已然浮盈超50亿元。
战绩不止于此。这家公司早早还投资了今年科创板IPO的封测龙头盛合晶微，账面浮盈一度超20亿元。翻开上峰材料投资版图，更有粤芯半导体、上海超硅、鑫华半导体正在IPO进程中。
无疑，这是一个传统企业转型样本。
五年前投长鑫
浮盈50亿
同行们失意之际，上峰材料却收获有史以来最好一份半年报。
2026上半年，在中国整个水泥行业亏损面约60%的情况下，上峰材料营收虽然同比下降19.09%至18.39亿元，但归属净利润却有13.64亿元，同比翻超四倍，为历年来最佳水平。
上峰材料道出缘由：其通过基金持有盛合晶微等标的股权，对这些股权确认相关收益后形成非经常性损益12.13亿元，占上半年归属净利润的88.93%。换句话说，投资收益成功对冲了行业下行周期。
盛合晶微这笔可谓举足轻重。
2023年4月前后，上峰材料持股67.72%的基金苏州璞云以2亿元投资了盛合晶微。三年后，盛合晶微科创板上市，市值一度超4300亿元，苏州璞云持有盛合晶微1745.46万股。若以盛合晶微股价高点计算，苏州璞云账面持股市值最高约40亿元，对应下来上峰材料持股市值曾一度高达约20多亿元。
三年，20倍回报，足够亮眼。没想到下半年，还有一笔更为强悍的投资回报。
7月底，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技登陆科创板，首日市值破3.3万亿，一举成为A股市值一哥。至8月下旬，长鑫科技市值又进一步突破4万亿，身后合肥国资等一众投资人收获丰厚。
上峰材料，恐怕是这场盛宴中唯一一家水泥公司。
其官微显示，上峰材料是通过两家子公司间接参投长鑫科技——其全资子公司宁波上融作为有限合伙人出资2亿元持有上海君挚璞基金20%的投资份额，而上海君挚璞基金持有长鑫科技45065.71万股；另一家全资子公司上峰建材作为有限合伙人持有中建材基金1.33%的投资份额，中建材基金持有长鑫科技7662.86万股。
算下来，上峰材料以初始投资成本2.03亿元间接持有了长鑫科技9115.31万股。对应今日股价，上峰材料除掉成本浮盈超50亿元。
这几乎是过去5年来，上峰材料所有净利润之和。
始于9年前
居安思危中一次冒险
一家业务如此传统的公司，为何能捕捉到长鑫？
9年前一次小试牛刀是开端。时值2017年，房地产和水泥行业光景尚好，上峰材料董事长俞锋却开始忧虑起周期下行，于是他带领集团冒险开启了半导体投资，先后布局了正帆科技和汇成股份。幸运的是，仅仅几年，两家公司便先后登陆科创板。
首战告捷，上峰材料在2020年决定正式开启对半导体产业系统性、全链条的投资布局。是年，公司财报中首次提出了“一主两翼”这个词，即将半导体、新材料等科创领域股权投资明确定位为支撑未来转型升级的重要一翼。
事后来看，这次决定无疑十分及时。
虽然上峰材料的业绩在2020年至2021年这两年间还依然维持高增长，但自2022年起，受房开市场和成本端影响，水泥行业效益开始显著收缩。同步地，上峰材料主营业绩也有了下滑之势，但好在布局的科创投资第二曲线已经走入正轨。
长鑫科技这一笔就发生在2021年，这时期，也正值许多头部投资机构选择押注长鑫科技的关键节点。同在这年，上峰材料还将产业链延伸布局了长鑫科技主要封测厂商鑫丰科技，间接持股约6.6%。
发展至今，上峰材料的半导体投资版图已覆盖全链：从最上游的电子级多晶硅企业鑫华半导体，到硅片制造企业西安奕材、上海超硅；从芯片设计及软件公司昂瑞微、全芯智造、芯耀辉，到晶圆代工企业粤芯半导体、合肥晶合，再到先进封测龙头盛合晶微、鑫丰科技等。
值得一提的是，如果透视上峰材料整个投资版图，则会发现重合率极高的一幕——许多项目均是通过参股兰璞创投基金完成投资。
例如，投资长鑫科技的上海君挚璞、投资盛合晶微的苏州璞云、投资粤芯半导体的苏州璞然，均是兰璞创投唯一或共同管理的基金。经查询，上峰材料与兰璞创投的合作可以追溯回2020年，此时上峰材料决定正式开启对半导体布局，就出资2.5亿元与兰璞创投共同成立了一只专项基金合肥存鑫，专用于投资晶合集成项目。
此外，悉数兰璞创投作为管理人的苏州睿存、苏州元析、苏州璞达、苏州璞泓、苏州沃起、苏州璞云等多只基金，上峰材料均作为唯一或第一大LP参与出资。如此一幕，堪称“专情”。
把赚来的钱
投向未来
如何抓住不断涌现的时代机会从而穿越多轮经济周期？
在今天的科技AI周期里，判断一家公司是否具备想象空间的重点，已经变成是否与半导体、算力、大模型、机器人等这些聚集热情的产业相关。大势所趋下，许多既往印象中来自消费、地产、医疗、制造业等行业的传统上市公司已经释放出转型信号。
有的将转型支点放在财务投资上——这类公司通常手握丰沛现金流，九安医疗就是其中一个代表。
在外界眼里，曾靠新冠抗原检测试剂盒赚得盆满钵满的九安医疗，如今蜕变得更像一家创投机构。公开资料显示，其建立的基金池规模约在140亿左右，沿着大模型、机器人等热门赛道频频下注，充分拥抱这轮科技热潮的红利。
而诸如上峰材料，则是主业和投资并行。作为一家成立近三十年的建筑材料届龙头企业，上峰材料过去许多年中都专注于从事水泥熟料、水泥、混凝土等建材产品的生产制造和销售，随着对半导体产业展开投资布局，其主营业务也开始向半导体封装基板等新质材料业务转型升级。
此外，还有房地产公司京投发展、传统零售企业友阿股份、火腿龙头金字火腿、家居用品公司爱丽家居、精装修服务商中天精装等，都将投资并购触角伸向半导体等行业，试图通过完全的跨界投资布局第二主线业务。
纵然时代的风才刚刚吹起来，无法对结果过早乐观。但在AI重新划分产业边界的今天，传统企业的转型一定不再是只守旧业务，而是争取在新技术浪潮里为自己找到一条生长之路。
“用赚来的钱去投未来。”这一幕前所未有地热烈。