本文来自微信公众号： ToB老人家 ，作者：王戴明，原文标题：《SaaS巨头一天大涨22%！SaaS的时代又回来了？》
昨天，Salesforce收涨超过22%。我认为，软件行业可能正在逼近重要拐点。
过去一年，SaaS行业最可怕的叙事是：模型进一步，软件退一步。模型公司不断往应用层走，软件公司则只能不断后撤，直到被大模型彻底吞噬。
这次大涨，让这个悲观叙事出现了一条很大的裂缝。
一、边界正在清晰
Salesforce的财报中有三个亮眼数据：
1、净利润达到35.3亿美元，同比增长了87%。
2、剩余履约义务（cRPO，可以理解为已签约、未来将陆续确认的收入）达到335亿美元，同比增长14%，超出了分析师预期。
这意味着Salesforce的业绩还会加速增长。
3、Agentforce和Data 360的年化订阅收入合计接近39亿美元，同比增长超过210%。
Agentforce是Salesforce的Agent产品，和原生Agent不同，它长在Salesforce的CRM里，可以准确理解和处理企业的商机、客户拜访等核心业务。
Data 360管理的则是业务上下文：客户、线索、商机甚至客户的每一次网站访问，每一次客服咨询。
所以，市场看到的不只是Salesforce业绩超出预期，而是AI正在变成它的主要增长动力。
与此同时，Salesforce宣布与Anthropic扩大战略合作，推出"Claudeforce"，将Claude的推理能力与Salesforce的企业级数据、工作流及治理体系深度整合。
合作首期成果为"Salesforce in Claude"插件，内置37个由两家公司联合开发的预置销售技能，涵盖会议准备、交易健康审查及销售管道评估等场景，使销售人员可直接在Claude界面内调取实时客户信息并执行操作。
Salesforce的高管表示，这个合作将同时增加Salesforce和Anthropic的收入，这意味着这种合作模式跑通的概率极大。
这个合作也回应了市场最核心的恐惧：大模型正在吞噬软件。
大模型公司当然可以做通用Agent，面对科技型企业，它的商业化之路也非常顺畅。但它要进入传统企业的营销、财务等核心业务，就会遇到很大的阻碍。
因为AI能否进入这些核心业务，高度依赖业务上下文，比如，AI要生成紧急订单的交付建议，除了了解库存量、产能缺口、供应链能力，还必须理解企业应对紧急订单的业务策略。
也就是说，Claude需要Salesforce的上下文，才能真正进入企业核心业务：模型和软件之间确实存在边界，而这条边界正在变得越来越清晰。
无独有偶，奥特曼最近公开表示，OpenAI应该更像一家平台公司，而不是把所有产品类别都自己做一遍。
这当然不能证明大模型公司不会再做软件。但它至少说明，大模型公司开始意识到，自己的主要角色是平台：给客户提供标准的大模型能力，而不是下场和自己的客户竞争。
一旦大模型和软件的边界确定下来，SaaS行业就会迎来真正的拐点。
二、SaaS最该守住的，是软件底座
现在几乎所有SaaS公司都在转型Agent，All in AI肯定没错，但是我们必须清醒的认识到：自己的护城河到底是什么？
Snowflake就是一个典型的正面案例。
过去一年，整个SaaS行业的股价都非常低迷，但数据平台SaaS公司Snowflake却从194美元涨到329美元，累计涨幅接近70%。
股价持续上涨的背后，是Snowflake自研的AI编程工具Cortex Code，面对Claude、Codex的竞争，截至今年4月底，Cortex Code已在超过7,100个账户中使用。
Snowflake当季产品收入同比增长34%至13.3亿美元，并把全年产品收入指引由56.6亿美元上调至58.4亿美元。公司没有单独披露Cortex Code的收入，但已明确将它与其他AI产品视为推动增长的力量。
Cortex Code的独特价值，在于它的软件底座：Snowflake的数据管理SaaS。
企业的表结构、业务逻辑和数据权限都沉淀在Snowflake的数据管理SaaS，这意味着Cortex Code天生就能获取和理解企业的业务上下文，而这恰恰是AI编程最难的地方。
Medallia则是一个典型的负面案例。
这家客户体验SaaS龙头最近面临债务重组，投资人损失超过50亿美元。它花20年打磨的文本分类、情绪分析等AI护城河，被大模型迅速抹平。
Medallia的关键问题就在于All in AI，没有沉淀出让AI离不开的厚实软件基础。
所以，AI不是SaaS的护城河。
厚实的软件基础，以及在这个基础上沉淀下来的业务上下文，才是护城河。也是软件公司敢于和大模型公司划分边界的底气。
三、没有软件底座的Agent，将会丧失领先优势
一些办公Agent喜欢比Skill、能调用的API和用户数量。
这些都有价值，但都很难构成竞争壁垒。其他大厂甚至大模型公司同样会做Skill、工具调用，而没有粘性的用户，其实都是繁荣的泡沫。
办公Agent真正的分水岭，在于它能否获取和理解企业的业务上下文。
比如，一个Agent可以通过接口读写钉钉里的文件或消息。但如果它不知道业务背景，不了解权限分工，不理解企业的采购来源规则，它就不可能具备真正的动态规划能力。
这也是千问办公这种Agent看起来声量不大，但是我仍然看好的核心原因，因为它会和钉钉深度整合，从而真正理解企业的业务上下文。
所以，Salesforce的大涨，是不是代表SaaS的黄金时代又回来了？
是，但又不是。
对于Salesforce、Snowflake这样拥有厚实软件基础、管理着客户“难以迁移的业务上下文”的公司来说，黄金时代确实已经来了。
它们的护城河足够坚固，大模型公司会主动与它们合作，一起把企业软件的盘子做大，而不是去侵犯它们的边界。
但对那些抛弃原有软件底座、盲目转型Agent的SaaS公司，以及只靠Skill和API打天下的Agent公司来说，前景依然黯淡。
它们在模型升级时，很容易成为被压缩到那一层。
也就是说：大模型确实正在吃掉一部分Agent软件，但拥有厚实软件底座的SaaS公司，正在迎来一个新的黄金时代。