本文来自微信公众号： 过客财经 ，作者：DBS路人甲
虽然比同门兄弟晚出生14年，银行理财子仍被很多业内人士视为银行的“嫡长子”。
原因也并不复杂：在2005年出生的银行系基金公司，基本都是合资的形式；而在2019年出生的银行理财子公司，都是母行100%全资持股。
哥哥虽然出生早，但血统不那么“纯粹”，母行的投入相对也少，出资普遍在1亿出头。而到了银行理财子公司，注册资本动辄80亿、120亿、150亿，母行真金白银投入，确实“含金量”很高。
那么问题来了，银行理财子现在长大了吗？
/高起点的“新兵”/
银行理财子公司的成立，对于路人甲一类的数据党来说绝对是种福利。早年做银行理财产品的规模梳理，不同渠道的数据经常打架，汇总起来异常痛苦。
如今，上市银行都会在中报、年报中为银行理财子单开一列，让我们可以管窥这些“豪门贵子”的排面。
数据来源：上市公司中报DBS路人甲整理数据截止2026年二季末
提到资管，海外一般会首先想起共同基金和对冲基金。但在国内并非如此，公募基金和私募基金曾经经历过一段被摁在地上摩擦的岁月。以2013年末为例，公募加上阳光私募的总规模堪堪超过3万亿元，而银行理财产品的存续规模在10万亿以上。不仅如此，那一年信托的规模也突破了10万亿元。
资管新规发布以后，公募基金进入一个高增速的阶段。截止到2026年二季末，公募基金总规模达到39.66万亿元。但这也只是中国资管拼图的一部分，将银行理财的数据跟公募基金对比来看更有意义。二季末，银行理财市场存续规模33.66万亿元。从资金规模的角度来说，银行理财跟公募基金目前并没有很大的差距。
假如将银行理财子公司视为资管市场的“新兵”，那么净利润数据的起点是很高的。有6家银行理财子公司的上半年利润超过了10亿元，而半年净利润迈入“十亿俱乐部”的公募基金是7家。
从这个角度来说，银行理财子已经吃到了资管市场的大块蛋糕，也是妥妥的主流玩家。
/“嫡长子”的挑战/
对于银行系基金公司来说，大概是会有一些危机感的。头部银行的子公司中，除了工银瑞信还能在净利润数据压制住同门兄弟，其他的基本都已经被超越。
不过理财子公司这个“嫡长子”看起来家业大，但面临三个结构性难题：
第一，产品结构单一。固收类产品占96.49%，权益、混合类占比极小。而基金公司天然以权益和混合类见长，在权益市场回暖时能吃到更多贝塔红利。
不过，这个“含权量”也是一把双刃剑，最终还是要看权益市场的“赚钱效应”。这是一个老生常谈的问题，投资者只有看到长期的赚钱效应，才会有较大比例的投资者选择拥抱权益资产。从一个较长的周期来看，大多数投资者还是理性的，至少能算清盈亏的账。其实即便在公募基金，也是固收占据了大部分规模，二季末的占比仍在七成以上。
当然，资本市场的长期“赚钱效应”，无论是公募基金和银行理财子公司都无法主导，最终还是要看历史的进程。
第二，渠道受制。理财子虽然打通了跨行代销，但依然不能走互联网第三方销售的路子，而基金公司在支付宝、天天基金等平台的销售占比越来越高。
数据来源：中基协官网数据区间为2025年下半年
如上图所示，商业银行的代销能力仍然强悍，但互联网平台也已经成长为妥妥的寡头。倘若再看看互联网平台过去几年的增速，估计商业银行多少会有些危机感。
第三，客群错配。渠道劣势在年轻客群中尤为突出——银行App的“信仰用户”年龄偏大，年轻一代理财首选互联网平台。
银行本身拥有全谱系的客户，上海这边初中的小朋友就要办银行卡缴纳学杂费，“男女老幼都是客户”这个说法并不夸张。不过，尽管银行的用户数量是极为庞大的，问题是现在年轻人和银行的连接偏弱，一年未必去一趟银行网点，打开银行App的频率也并不高。
可能不同年龄层的人，看到的是不一样的银行。年纪大的人可能看到过银行服务改善的整个过程，对于银行仍然有“信仰”。年轻一代很多是移动互联时代的原住民，对于体验的要求是相对“苛刻”的。
路人甲的一些长辈就是银行的“狂信徒”，现在还是非常热衷买理财。但他们的买入很有意思，现在银行理财已经净值化了，他们还是不会去关心产品的底层资产，销售行为最考验的是客户经理跟他们的关系。
真正的挑战是，很难同时迎合年轻人和老年人的需求。身边的老年人总体偏好低波动、稳健收益，天然适合固收类产品。这也解释了为何银行理财子的产品都以固收和“固收+”为主，从客户的滚动买入行为来看，这是能逻辑自洽的。
银行理财做到目前规模，锚定低风险大概是重要原因之一。但过往的成功未必会持续指向未来，同时也锁死了理财子的产品创新空间。基金公司则没有这个包袱，可以大胆布局权益、指数甚至跨境等方向。