本文来自微信公众号： 财联社 ，作者：卞纯
在国际油价近日不断飙升的背景下，美联储将于9月15日至16日召开议息会议。
尽管当前的市场预期倾向于美联储下周将加息，但鉴于加息概率仅略高于五成，届时该央行将采取何种行动仍存在较大的不确定性。而今明两天，两份至关重要的通胀数据，为美联储下周是否加息定下基调。
北京时间周四晚20:30公布的美国8月生产者物价指数（PPI）和周五晚20:30公布的消费者物价指数（CPI）将成为左右美联储下周决策的核心依据。
关键在于8月CPI上涨了多少，但投资者不会只看整体CPI数据。由于伊朗战争刺激油价不断走高，整体CPI预计将出现高达0.4%的环比涨幅。
华尔街真正紧盯的是剔除能源价格的核心CPI。这一指标被认为能更好地预测美国通胀的长期趋势。经济学家预测，8月核心CPI将环比上涨0.2%。
通常情况下，0.2%的涨幅会被视为温和——也就是说，不足以促使美联储加息。然而，在今年早些时候通胀率再度回升至3%以上后，美联储现在面临着更大的行动压力。
过去五年多，美联储一直试图将通胀率压至2%的目标，但始终未能成功，这让央行官员们深感焦虑。
美联储理事迈克尔·巴尔上周表示，如果通胀未能回落，美联储应做好加息准备。他警告称，通胀连续逾五年高于目标水平，价格压力存在固化风险。
值得注意的是，核心CPI并不存在一个能锁定美联储政策走向的“神奇数字”，其中涉及诸多变量。
总体而言，分析认为，若8月核心CPI环比涨幅在0.1%或更低，美联储大概率会选择按兵不动。而如果涨幅达到0.3%或更高，则基本可以确定加息。
而核心CPI如果上涨0.2%，不确定性可能会继续存在。一些经济学家认为这一涨幅会导致加息，但另一些人则认为这一涨幅会令美联储维持利率不变。
全球金融服务公司Ebury的市场策略主管Matthew Ryan表示：“金融市场对于美联储是否会在下周的9月会议上加息，仍然存在严重分歧。在距离决议日如此之近时还存在如此大的不确定性实属罕见。”
关键将在于CPI报告的具体细节，住房成本或将成为左右天平的重要砝码。
近期租金和房价的涨幅已经放缓，预示着美国通胀未来有望走低。住房是大多数人最大的支出项目。如果住房成本的下行趋势持续，美联储可能会倾向于不采取行动。
尽管如此，美联储也不能完全忽视能源因素。目前，油价已从7月的不到70美元回升至100美元上方，给通胀带来了更大的上行压力。
市场预计，8月整体CPI环比上涨0.4%，同比涨幅维持在3.4%附近——这一水平远高于美联储的目标。
相比之下，8月核心CPI同比涨幅预计将从7月的2.5%放缓至2.4%，甚至可能更低。这可能足以让12位有投票权的美联储官员中的多数支持不加息。
即便如此，鉴于近期油价反弹以及特朗普新一轮关税措施落地，美联储很难彻底放弃紧缩选项。
PPI数据将扮演更重要角色？
考虑到油价及关税持续带来通胀压力，追踪批发成本的生产者价格指数（PPI）可能在影响美联储决策方面扮演比以往更重要的角色。
美国8月PPI数据将于周四公布，比CPI数据早一天。
批发价格反映的是企业为生产商品和提供服务所采购原材料的成本。比如汽车制造商采购零部件、农民购买化肥，或者餐厅采购肉类和奶酪的成本。
批发价格上涨往往预示着消费者价格也将走高。
与CPI类似，由于能源成本上升，8月整体PPI可能再次飙升。核心PPI虽然不会那么令人担忧，但仍将偏高。两项指标都可能显示批发通胀同比涨幅在5%左右。
综合来看，即将公布的PPI数据和CPI数据应该能更清晰地揭示美国通胀是在重新加速，还是有所放缓。
据CME“美联储观察”，目前美联储到9月维持利率不变的概率为39.8%，累计加息25个基点的概率为60.2%。美联储到10月维持利率不变的概率为28.3%，累计加息25个基点的概率为54.3%，累计加息50个基点的概率为17.3%。