**轻松健康市值从300多亿港元跌至不足10亿港元，最大跌幅超97%，主因是上市后核心增长引擎数字营销业务收入骤降79.2%，导致2026年上半年由盈转亏，经营现金流大幅净流出。** **要点** **1. 市值暴跌的直接原因是数字营销业务失速** 2025年数字营销收入占公司总收入56.7%，但2026年上半年同比骤降79.2%至约9250万元，原因是药企客户削减营销预算且客户高度集中，前两大客户贡献近半收入，单一客户收缩即放大冲击。 **2. 利润与现金流同步转负，基本面全面承压** 2026年上半年收入同比下降45.4%，经调整净利润由去年同期盈利5118万元转为净亏损4664万元；经营活动现金流从净流入5244万元转为净流出1.621亿元，系数字营销萎缩与获客成本攀升共同导致。 **3. 新业务增长难以填补缺口，获客成本反升** 综合健康服务套餐收入增长273.5%至7455万元，但规模尚小且毛利率下降；同时公司因剥离“轻松筹”失去低成本获客渠道，销售及营销费用同比增38%至1.425亿元，进一步侵蚀现金流。 **4. 公司仍拥有用户、保险技术与AI等基础资产** 截至2025年底注册用户超1.68亿，保险技术服务毛利率达96.7%，AI智能体“证元芳”已投入开发；但能否将行业价值转化为稳定利润和现金流，仍需观察数字营销企稳、客户集中度下降及新业务商业化等关键指标。