本文来自微信公众号： 嬉笑创客 ，作者：CB
高盛再次惨错。这是全球第一投行上午盘前的简报。
有种恍惚的感觉，每一次看这个号，都是这个标题。
人性都喜欢归因，人很难承受因为莫名其妙的原因亏损。因此跌完收市后，大家总喜欢第一时间找原因，其次找一起受难的同伙。
也因此在国内市场类自媒体，承担了一种特殊的功能-心理按摩。
有找下跌原因的，也有火力全开写段子的，还有用歌声抚慰人心的。
这是真需求啊。
中国下跌、海外上涨，这个事情不是没有发生过。924前夕，就有很长一段时间市场在抱怨此事。如果大家还记得长颈鹿的话，那可能是一代投资者铭刻心中的记忆。
节日前期我感受到了这个趋势，但没想到分化的这么严重。
以及上午10点多发现势头不对。
但还是把心理按摩和从市场找原因这些都交给更有能力的人做。我只想补充一些还谈得比较少的点。
第一，先看市场还有没有后备资金在准备入场。
对于居民来说，经历着跌宕起伏的市场走势后，会留下深刻的印象，那就是周期都会回到原点。
周期太强，无法抵抗。
民众很难在这种意识下将储蓄转化为上去了一定会下来的资产。所以不要再指望上半年居民入市的火热助推。这股后备力量只会往外跑。
要扭转这样的印象，多几根阳线已经不够了。还需要时间，需要很长一段时间的持续向上，才能打破心理预期。
但很遗憾，924之后，我们以过高的斜率上涨和下跌，再次荒废了这次机会。
即使再来几根阳线，只会促进投机资金的快速出入。
对于长钱来说，我们只会看到他们因为风险保守，在高点不断卖出撤退。长期资金固然需要响应号召入市，但只会添油加醋，很难指望雪中送炭。毕竟严格的考核在那。
所以在寻求方向的市场中，看海外映射已经不够了，更要看境内这个封闭池子里面资金体量最大、最长的钱会怎么动，他们的交易取向是什么。
为什么是依然说是封闭池子？不是有沪深港通吗？
但如果一个市场的Sharpe Ratio比不上其他市场，金融深度和流动性比不上其他市场，对于理性的基金经理来说，配置是不合算的。所以即使海外不乏中国吹，但最后只能赞叹一声我们的科技确实好，物美价廉，但LP不敢真金白银让他们投。
风险厌恶不一定全是坏事。不同资金有不同的偏好。
海外不少长钱在当下也依然是风险厌恶的。虽然纳指再创新高，但很多长钱已经在逐步退出。连续加息的最坏情形容易唤醒22年的梦魇。
但这也使得他们成为以后入市的后备军，有生力量。
当市场不断用上涨打破判断，迫使他们配置更多的资金到科技股，会使价格受到支持。美股当前和我们上半年经历了同样的集中度问题：资金都流入科技，消费和金融被抽血。为了跟上指数，他们可能被迫重新配置回科技。当然这不一定是健康的市场，也可能面临阶段性的剧烈回调。
海外散户的资金倒是近期首次从流出转向流入。
更重要的是观察身位更加灵活、动作更加积极的对冲基金。很明显，他们在提前下注，认为长钱会在看到上涨后忍不住也回来。
这个逻辑背后依然是科技公司确实盈利好，EPS的增长可能再创新高，使得即使估值不动，市场也有足够的上涨动力。
两者相辅相成。
这里对冲基金的动作很重要，他们是市场中第一个肯花钱、真金白银下注的人。在一个循环往复、动态变化的博弈游戏中，有第一个敢行动的人，往往是打破均衡点的开始。
更本质的角度上，市场的走势只是经济情绪的一个反映。
我们的经济也面临着需要先行者入场的困境。
没有人敢动，没有人敢第一个动。
地方的财政吃紧，债务压力山大，靠着债务置换维持必要开支。
中低收入居民节衣缩食。
有储蓄的高收入居民和富裕阶层在为补税做准备。尤其是富裕阶层，通常有大量的储蓄和资产。但如果你们最近和这个人群有接触，应该会理解他们的信念已经变成了，吃喝玩乐花不光积蓄，但胡乱投资、不谨慎用钱，可能败光积蓄。
这是非常致命的，让最有钱的人敢于支出、敢于投资，是最有效的让经济动起来的方式，让钱流动起来才是血液循环的唯一路径。
不敢花第一笔钱，背后怕的是钱出去了，没有回报，竹篮打水一场空。
无论是线下实体，还是国内商贸流通，这几年都似乎不太容易赚钱。能赚钱的领域越来越集中在少数出口导向以及科技领域。但即使科技领域，有大量烧钱砸钱的地方，不容易形成正向的ROI回报。
这种情况下，有人因为纯粹的信念而花第一笔钱，非常重要。在7月份之前，无论一级市场还是二级市场，敢花钱的人不少。但市场冷下来后，谁敢继续在场子里喊第一声就成了最大的问题。
美国的收入分化确实很严重。但这一轮AI资本开支有个好处，是它让市场最有现金储备、最富裕的组织和人群在大力的花钱。
所以前一段经济学家们在争议到底应该投资还是消费其实是有价值的，但价值不在于这两者中的选择，因为没有办法选择，消费是居民的主动行为，控制不了，现在起不来。
能有抓手能干的其实就是投资，而且是中央的投资。把目光放在唯一有动能和有余粮的抓手上，不一定是最优选择，但却是少数可选项。
至少要实现先让人敢花第一笔钱。
否则最后经济就停留在你看看我，我看看你，大家都两手一摊，按兵不动的窘境上。
这个情况下，经济就和市场形成了绝妙的映射。
（全文完）