亏损58亿元的意义是什么?
2022-01-29 08:45

亏损58亿元的意义是什么?

本文来自微信公众号:一勺言(ID:yishaoyan2014),作者:杰总,头图来自:视觉中国


1月28日晚间,阳光城公布了一份令人吃惊的业绩预亏预告,预计2021年实现的归属于上市公司股东的净利润,亏损45亿元~58亿元。


借着这一预告,2021年中国中大型上市地产公司的成绩单,终于徐徐拉开帷幕。


即将展现在我们眼前的,将是始自2008年、13年以来中国上市房企最难以面对的数据阵列。


在此之前,我们都知道行业很艰难。但是,从现在到3月底,我们将真实目睹,到底行业有多难。


阳光城58亿元的预亏损,包含了多重因素,其中最重要的因素有三个。


  • 其一,基于未来悲观预期,对于现有存货进行了大量的计提减值准备。


  • 其二,基于市场观望气氛,大手笔的降价促销,杀伤了利润表现。


  • 其三,基于融资、市场等流动性的冰冻,竣工备案的项目数大幅减少,结算规模下降,导致营业利润规模因无法确认而减少。2021年前三季度的营业收入413.33亿元仅达2020年全年的二分之一。


虽然,这是一场完全基于财务会计规则而出现的亏损,未必完全能够反映阳光城业务的基本面。但是,正是基于会计规则的通用性,这笔年度亏损,在全行业范围内获得了高度的可比性。


可以说,它不仅折射了2021年的阳光城,也基本可以代言2021的多数中国上市企业。


我们应该如何看待这笔巨亏,又能够从这笔学费中获得什么?


谈几点感想。


1. 亏损的核心关键词是谨慎(悲观)


任何有五年以上地产从业经验的人都可以轻易得出一个结论:我们大概率不会得到一个比去年下半年更差的市场环境与政策环境。


但是,有足够的理由,要求开发商继续保持悲观,对市场与用户真正开始敬畏。


悲观当然带来跌价,甚至是永久性的减值。


但是,它还可以带来敬畏。


敬畏应当是这个冬天,开发商最大的集体收获。


2. 谨慎原则,既看心理,更看行为


存货跌价,表面上看是周期性的,很多人会心存幻想,以为它会在春暖花开的某日,再次拨转会来。


这种想法会遭遇暴击。


从政策定力看,政策虽然开始作出调整,允许放地产开发商一条活路,但是,它已经作出历史性决定,坚决要做到地产开发去金融化、去土地红利。


在实际操作中,地方政府正在通过重新制定土地出让的规则,进行各种模式的土地出让绑定指标创新,核心的结果就是一个:地价与售价这两个最适合讲资本故事的东西,都双双入笼。


金融红利,更不在话下。


所以,谨慎就是谨慎,需要知行合一。


3. 存货大幅减值,阳光城不是第一个,也不会是最后一个


在历史上,作为最没有争议的地产一哥,万科也曾经发生过大幅度的存货减值。即使按照计提比例来对比,万科也比阳光城高过不少。



阳光城高达58亿元预亏损,拉开的是2022财报大洗澡的序幕。这让我一度想起了2015年股灾后的商誉大减值风潮。


房地产这几年,大级别的市场调整,太少了。


地产从业者都似乎已经集体忘记了苦日子的模样,房地产公司最核心的能力与最好的人才,都是为了适应“更好更快更高”的未来而进行储备、发育的。


当市场骤然失速,那些高端能力,统统失去了用场,只能以优化裁员之名,退出地产舞台。


所以,地产公司对2021年的集体反思,真的应该是全方位的。


至少,绝对不能仅仅止步于销售、投资、产品、客研、人力、供应链、品牌、公关。


4. 一次性告诉所有坏消息,轻装上阵


从去年9月开始,我们已经听到了最坏的消息,以及,最悲观的消息,在好消息开始多起来之前,我们还有最后一件同样重要的事要做到:


“一次性把所有坏消息都放在桌面上。”


跌无可跌之际,不同风格偏好的人群,可以对这些坏消息进行重新定价,从而推动游戏进入下一章节。



过去一年,万科PE最低已跌至5.35,碧桂园PE跌至3.07,融创的PE甚至跌破了1。


与过往清算的方式,有时深刻影响着与未来相处的姿势。对包括阳光城在内的其他即将披露减值准备的开发商来说,这是议题清单上的重要一步。


如果你都不敢披露坏消息,你也没有大心脏来享受任何可能的好消息。


5. 与未来好好交朋友


房地产的终局还是房地产。


房地产依然是一个长长的雪道,雪道上,不是只有一种生意可以做。自由滑雪,短道速滑,高台滑雪等等。


每条不同雪道上,都会有冠军产生。有的靠速度,有的靠耐力,有的靠谁犯错最少。


比如,对于阳光城这个历史上长期以增长速度见长的地产选手来说,你的2022~2025未必依旧要建立在规模之上,你的未来画面,完全可以在1000亿元的规模之内进行展开。


1000亿呀,足够承载得起你我的职业生涯了。


6. 58亿元的亏损意义是什么?


58亿元肯定是一个巨大的会计亏损。如果2022年继续不属于中国房地产,那么,这个数字可能还会扩大。


但是,它还可以同时扮演其他两个角色:一笔昂贵的学费,以及,一笔与过往的分手费。


2016年1月,王健林曾经开出过一个640亿元的分手费。然后,众所周知,万达巨舰以轻资产之身,与2021擦肩而过。


希望对你也是如此。


本文来自微信公众号:一勺言(ID:yishaoyan2014),作者:杰总

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