不灰心，值得等一等｜2月5日解读要点

1、美国邮政拒收事件，冲击有多大?

今天国内的三大市场指数呈现出“一红两绿”的格局，局部出现了开门红，但整体上仍面临较大压力。表现较好的显然是科技板块，无论是芯片、人工智能、机器人，还是人工智能下游的应用型赛道，比如教育+人工智能、软件开发+人工智能、游戏+人工智能等，所有这些带有相关标签的板块今天都在向上发力。

与这种涨势形成鲜明对比的是市场的“吊车尾”赛道，即下跌幅度较大的板块。这些板块几乎都集中在与春节消费相关的领域，比如饮料、酒类、机场航运、食品加工、旅游酒店等，跌幅都在2%以上。一涨一跌泾渭分明，这个方向上并没有什么意外。唯一意外的是，今天整体市场的向上涨势显得不足，甚至受到压制，还出现了下跌。这是否意味着2月份整体行情命运多舛，甚至早早被终结了呢？个人并不这么看。

今天整体市场的总体感觉有点像“节后综合症”，就像睡了半天还没完全睡醒一样。一些市场上的隐形利好没有反映出来，反倒是对一些扰动反应过激。其中一个最大的扰动来自美国。美国邮政这家运输平台今天对外宣布暂停接收从中国发出的、目的地为美国的包裹。这是一个实实在在的动作，消息是在早晨发布的，所以在9点半中国市场开盘之后，市场就一路受到这个消息的压制。

然而，如果仔细分析这个消息，会发现它并不一定反映出美国的物流和贸易相关公司开始对中国大面积“下手”。我们具体来看美国邮政这家公司。它其实不能算是一家纯粹的商业公司，它带有美国政府背景，有点像中国的中国邮政，有一定的公益性考虑，不完全以盈利为目的。过去几年，这家平台屡次出现亏损，它承担的包裹运输价格通常比较低廉，主要在运输市场的低端运营，这也决定了它的日子不太好过。

最近的一个消息可能会让它的处境更加艰难。特朗普宣布对中国加征10%的关税，同时对800美元以下的小包裹也开始加征关税——以前这些包裹是免税的。加征关税会让小包裹的处理流程和环节变得更加复杂。这种复杂性可能会让美国邮政觉得业务变得更加“鸡肋”，所以它做出了这样的决定。然而，美国邮政并没有对外说明为什么要这么做。

这让外界人心惶惶，大家担心其他快递公司会不会也效仿它，暂停中美之间的小包裹运输。如果真是这样，损失就比较大了。但事情已经过去了几个小时，市场也慢慢消化了这个消息，其他公司并没有跟进。这并不意味着从中国发出的小包裹快递无人承担运输，其实可以交给其他物流公司。因此，这种事件型的、一次性的冲击对市场的压制可能非常短暂。真正对未来市场起到关键性、方向性影响的，还是来自美国政府的总体表态。

而美国政府最近这两天其实有点分身乏术。大家都知道，美国成立了一个专门的削减政府部门的机构，由特斯拉创始人马斯克领衔。这两天就像捅了马蜂窝一样，美国国际开发署这个机构被直接解散，一万多人失业。这件事可能只是美国政府整顿的开始，也会引发一系列反抗力量的集结。所以，美国内部现在有很多事情需要处理，千头万绪，确实没有太多精力和时间再去触及像中美关系这样重大的议题，再去捅一个马蜂窝。

个人仍然保持之前的观点：2月份其实是一个非常特殊的月份，它很有可能在中美关系这场漫长的旅程中是一个难得的瓶颈期。这两天大家看到美国总统特朗普对外表态时，也谈到了他的谈判策略。对于中国，他并不着急谈，他的原话就是“并不着急谈，稍微往后拖一拖”。一方面可以更好地处理这个复杂的问题，另一方面可以向对手要到更多的东西。这其实也是一种谈判策略。所以，目前的市场在我看来，第一天其实有点没反应过来，过两天市场会慢慢去兑现。大家要珍惜2月份这个难得的瓶颈期。

2、开门第一天，大资金"没上班"

以上是关于国际上的一些扰动。我们再来看一下国内的消息。今天是节后第一天上班，从政策层面并没有得到太多重大利好，只有一些小小的线索。比如，广东省召开了新春之后的第一场工作部署会。在这次会上，对外新闻稿中唯一能反复看到的词就是“现代化产业体系建设”，这是重中之重。现代化产业体系能照顾到哪些行业呢？无非就是被点名的机器人赛道、人工智能赛道，以及人工智能对其他传统赛道的加持。本质上还是围绕着新技术——人工智能。所以这也没什么奇怪的，今天市场上表现最亮眼的其实全部都是科技赛道。

3、盘一盘科技赛道的支撑力

这种科技赛道的行情可能还会有一定的延续性。一方面，政策上确实非常照顾它；另一方面，大家也能看到来自这个行业的最新突破，比如人工智能助手DeepSeek表现比较亮眼等，这也提振了大家的信心。此外，虽然今天整体市场的指数没有怎么涨，但情绪相对来说还是比较活跃的。从指标上看，今天沪深两市的成交量达到了1.3万亿左右，说明还是有很多存量资金在积极参与交易。今天整体市场托举缺少一个力量，那就是大家看到的一些大资金、机构资金、国家队资金，他们仿佛还在放假，从成交数据上看，他们好像还没有行动，这也影响了整体市场向上的发挥。但就像我们刚才说的，成交量是比较活跃的，说明大家的情绪还在。

此外，整体市场也不怎么缺钱。从指标上看，比如GC001等短期借款利率今天大幅下降了20%，降到了2%左右，这也说明市场上大家并不是那么缺钱，流动性相对比较宽裕。这对一些冒险性赛道，比如科技赛道，继续有所表现是有利的。

至于国家一些大的政策支持，两会马上就要召开，还有不到一个月的时间，这种政策对外集中的发布也应该就在最近这几周。所以，国内的政策预期对市场也会形成一定的支撑。

最后，我们再稍微点一下今天市场上表现不好的赛道，看看它有没有反转的契机。今天大家看到消费表现不好，但从文旅部发布的春节期间消费数据来看，总体数据还是不错的，同比增长了7%多，好像还是超出了大家预期。不过，我个人在看市场的时候，总体性数据看得确实比较少，我更多地是在看各个细分垂直领域所提供的一些更接近真实的微观数据。这些数据目前来看还是存在很多隐忧。比如春节期间餐饮零售企业的营收增长只有5%多，这个是有差距的。

另外，航空旅游买机票是春节旅游中花费的大头，机票价格相比去年下降了15%，这其实是一个更真实的数据。所以，看到这些数据，也就不奇怪为什么今天航空领域跌得那么多，餐饮消费等领域也起不来。这种起不来并不是因为某个单独的事件性消息把它砸下去的，而是它在整个宏观经济恢复的过程中，确实会经历一波三折，会面临重重压力。这不是一个能够快速恢复的行业。

所以，对于节后整体消费，个人认为还是没有太多看点。更大的可能和更多的机会，应该还是存在于科技方向上。在这个领域，大家可以继续深挖机会。