科技赛道迎来"二级火箭推进力"了吗?2月23日解读要点

1、互联网大厂的财报，是科技赛道的"二级火箭推进力"吗?

我们来看一下这个周末出现了哪些市场新线索，有没有可能让上周红红火火的科技赛道再次芝麻开花节节高？我们先回顾一下上周整体市场的表现，分化还是很大的。传统赛道基本没怎么涨，但科技赛道却涨势如虹。比如沪深300只涨了1%，但科技赛道，尤其是人工智能和互联网龙头公司的涨幅接近10%。

那么，该如何看待目前的状况？是否意味着整个科技大赛道的大行情已经正式启动，即将完成再次向上突破呢？我们今天从三条逻辑线来给大家梳理一下，看看我们走到哪里了。

第一条逻辑线是实体经济层面：我们来看这些龙头公司，这些表现好的赛道本身拿出来的真金白银的财报到底怎么样。上周，互联网大厂阿里巴巴发布了四季度财报，透露出一个细节：未来在资本支出上的增长会复制它在四季度的投入量，也就是80%的巨大增速。这立刻让市场兴奋起来。

大家觉得，大厂开始花钱意味着什么？你的钱会像流水一样流到整个产业链中。你要建云服务设施，要买数据中心，要建这些设施，中间的环节，比如光模块、交换机、数据中心建设、芯片算力等，这些配套公司的营收是不是会大幅增加？这是一个很大的想象空间。

阿里是这样做的，它的竞争对手腾讯、字节跳动会不会也这样做？所有这些大互联网公司加在一起，大家就会联想到：会不会形成大厂之间的相关投入竞赛？再上升一个维度，会不会形成国与国之间的相关军备竞赛？要知道，今年1月，美国宣布了自己雄心勃勃的人工智能基础设施建设计划，名为“星际之门”，总规模达到5000多亿，由微软、英伟达等大公司出资建设。

如果是这样的话，是不是意味着国与国之间在人工智能方向上的军备竞赛已经正式打响？这种联想有很多，越想越兴奋。所以在资本市场中，大家可以看到这样一个小的财报信息引发的市场情绪扩散，又给2月行情添了一把火。

那么，到此为止，是不是可以认为我们已经找到了2月行情，或者说是科技赛道、人工智能赛道继续向上突破的“二级火箭”推进力量？是不是可以这样得到一个肯定答案呢？其实个人觉得还不是，这仍然是在原始的2月行情中渲染，还没有找到真正的“二级火箭”。原因在于，大家在想象阿里未来的资本投资、庞大的建设规模时，往往会忽略很多细节。比如，阿里发布的四季报中，营收增长是8%，云业务增长速度是13%，其实这个速度并不算特别快。尤其是对比过去一年美国相关龙头公司30%、40%的增长，你会发现中间并没有那么多惊喜。阿里拿到了一个不错的四季报，但网易的情况就不一样了，它四季度营收同比还在减少，这让人感到一丝寒意。另外，像哔哩哔哩这样的公司，以前一直在亏损，四季度虽然稍微转为盈利，但也仅此而已。你说它凭借强劲的增长实现大规模的人工智能方向再投入，目前似乎也不太现实。

所以，从这些细节来看，大家稍微理性一点、冷静一点，就会发现想象是一回事，真正兑现的时候可能是另一种节奏。至于“二级火箭”这么重要的判断，到现在为止还做不出来。我们刚刚看了几家公司，还有几家公司要到3月中旬才发布财报。另外，人工智能芯片、算力数据中心等实打实做业务的龙头公司，要等到4月份才会发布今年一季度的财报。到那个时候，才能真正给大家一个实打实的判断：有没有在这个方向上见到钱进来，有没有看到钱涌入之后带来的财报改善。所以现在判断“二级火箭”还为时过早，这是第一条逻辑线。

2、外部政策层面，逆风出现了吗?

我们再来看一下政策层面。政策需要一分为二地来看，一方面看海外政策，另一方面看国内政策。

海外政策的重点在于美国对中国是否已经开始实施相关的限制和打压。这两天，美国贸易代表办公室宣布对中国采取一些措施，比如对物流、造船、海事等相关行业进行限制。此外，美国还升级了对中国的双向投资限制，既不想让外国资本投资中国的一些敏感行业，也不希望中国资本在美国投资敏感行业。

那么，这些连续的限制措施是否意味着美国与中国正式开始硬碰硬了呢？个人认为，现在还为时尚早。硬碰硬可能还需要再等待几周时间才能看出端倪。目前大家看到的贸易代表办公室采取的措施，实际上是美国基于自身核心利益最早要做的事情。无论是造船、物流等基础设施，还是敏感的个人数据，这些都是美国一定要掌握在自己手中的领域。因此，针对这些核心利益的限制措施，目前还不足以对资本市场的情绪产生打压。

真正等到美国把两件大事解决之后，才有可能与中国硬碰硬。这两件大事分别是：一是美国国内正在进行的联邦政府大瘦身；二是俄乌冲突。等这两件事尘埃落定后，中国可能才会面临相对冲击力较大的一段时间。

因此，我们之前的判断仍然成立：2月份这段难得的时间一定要珍惜，一定要利用好。实际上，2月份针对美国的外部环境来说，仍然是相对比较缓和和安全的。

我们再来看一下国内的政策。国内目前是趁势而为，这两天一些重要会议也围绕科技方向做了很多部署。比如，国资委开会要求央企全面转向AI化，也就是用人工智能改造传统行业，全部进行人工智能的更新换代。这明显意味着什么呢？对于整个人工智能服务公司来说，这意味着大订单，能够推动他们的财报更上一层楼，所以这是一个好消息。

另外，高层会议（如国常会）在讨论如何落地刺激消费的相关政策时，特别提到了要重点刺激新消费，比如服务性消费，或者是与人工智能相关的新兴消费品，如手表、手机、人工智能新产品等。所以大家看到的是老政策，但方向是新的。这也是我们之前跟大家提到的，传统消费在这一轮中可能享受不到太多顺风，更多还是聚焦于人工智能相关的领域。

如果与消费结合，那就是消费电子等方向，这些才有看头。所以，趁势而为，我们跟政策站在一边就好。

还有一个行业性政策是关于医药的，特别是创新药扶持计划。这是多个部委联合公布的一个意见稿，还没有正式落地，先是在内部通气。意见稿中特别提到，未来可能会给创新药赛道“大钱”用于研发，资金来源多样，有的可能是基金方式，有的可能是保险公司方式，还有的可能是个人资金。比如在医保账户里设丙类户，个人也要出一部分钱。所有这些资金最终汇集到哪里呢？就是一些创新科技含量较高的治疗手段、药品、器械等方向。这最终又回到了创新药赛道。这也是我们之前早早跟大家提到过的，当人工智能渗透到千行百业后，我们尤其要注意一些相对有潜力、估值消化彻底的赛道。

医药赛道中，创新药方向是值得期待的，尤其是之前提到的可能出现的丙类户等新政策支持，都可能吸引更多资金。我们在上周已经看到了一些端倪，下周大家可能会持续兑现这一方向，也值得去关注。

3、成交量突破2万亿，意味着什么?

再回到资金层面，大家会感觉到市场情绪突然爆发式增长。上周五，沪深两市成交量暴涨至2.2万亿。之前我们就说，如果突破2万亿，这是一个明确的分水岭。结果直接突破到2.2万亿，这说明现在有很多短期交易性资金追涨，这部分资金又回到了市场中，处于极度亢奋状态。

海外资金方面，大家看到人民币汇率升值到了7.25，涨幅高于其他非美货币，说明至少有一部分海外资金流入，虽然不知道具体多少，但应该有这个动向。甚至了解到，有些资金是从亚洲其他市场（比如印度市场）撤出，转而小批量买入中国内地和中国香港市场的交易性资金。

但我们必须面对一个现实：到现在为止，进入或新增到市场中的，大部分还是个人资金和交易型资金，说得更直白一点，就是投机性资金。那些长线布局的、未来打算在市场中安安静静寻找机会的配置性资金，到现在为止其实还没有参与到这一轮行情中来。

这告诉我们什么呢？在亢奋的市场中，一旦选择了一个弹性大、成长好的方向，要做好两手准备：

第一手准备：不要给自己设限，也不要给市场设限。市场情绪一旦起来，是很疯狂的。它强任它强，你只需一路跟随就好。不要因为稍有盈利就心满意足地退出，最后可能会后悔莫及。

第二手准备：要知道，市场第一级火箭虽然已经发射，但到现在为止一个月过去了，我们并没有找到明确的第二级火箭线索。所以，市场目前仍在一级火箭推进的力量中。市场情绪发挥到极致后，波动性会比较强。一旦第二级火箭寻找不扎实，市场可能会剧烈向下，这时我们要及时做浮动止盈。如果不知道浮动止盈具体怎么操作，可以问任何一个人工智能问答软件，你会非常清楚。

浮动止盈能保证自己大部分收益能吃到手，把最后一口让给市场。这是投资科技相关、弹性较大赛道时一个比较好用的方法。所以到现在为止，策略仍然是两手准备。

最后总结一下：大家要享受2月份这段难得的时间。真正进入两会期间，尤其是很多政策发布完毕后，特别是到3月底、4月份新一批科技公司开始披露财报时，市场可能会迎来大的变数。到时候我们会再跟大家做最新跟进。

今天就聊到这里，更多内容下次再见，拜拜！