传统赛道蠢蠢欲动，拐点来了吗？2月24日解读要点

1、科技要让位于传统赛道了吗?

今天市场整体呈现出反转迹象，之前红得发紫的科技赛道今天出现了向下回调，喘息了一下，没有继续上攻。反而是之前表现平庸的传统赛道，比如消费、农产品、畜牧业、养殖业、房地产、基建以及机场航运等，今天出现了明显反弹，整体涨幅在排行榜上比较靠前。这是否意味着科技赛道已经到头了？经历了2月份的大反转之后，是否现在没有继续上攻的力量了？那么，是否也意味着之前表现一般、存在感较弱的传统赛道，比如消费等，会迎来一次大规模的补涨呢？是不是这种反转已经出现了？

我们先来说结论：目前还看不到这一点。

首先，市场整体情绪的回暖是主导2月份的关键向上支撑力。这反映在一些指标上，比如沪深两市的成交量已经连续好几天达到2万亿以上。2万亿是一个高峰值，达到这个水平后，市场情绪和大家的赚钱积极性是摆在明面上的。这也保证了什么呢？整体市场仍然可能聚焦在科技赛道上，因为它相对赚钱效应更好、弹性更大、想象空间也更大。

除了成交量之外，再看一个数据：今天10年期国债收益率大涨了3%，达到了1.81%。最近这段时间，国债收益率的上攻速度和程度是非常值得注意的。这背后意味着什么呢？债券市场现在被摁在地板上，整体价格受到压制。这实际上也反映了市场情绪：大家更偏好于赚钱效应更大的股票市场。

债券市场被跷跷板效应压了下去，通过这两点大家其实都能感受到2月份的市场情绪还没有完全过去。所以，最好的选择可能还是顺势而为，抱住主线不撒手，而不是忙于切换。

我们知道2月份整体市场呈现出大分化的局面，一方面是因为市场情绪偏好科技赛道，另一方面是因为这些表现好的赛道确实拿出了很像样的战绩。比如之前DeepSeek的大热、人形机器人的进展，以及最近互联网公司在人工智能方向上的新部署，都很好地回应了2月份整体市场情绪的回暖，因此在全市场中领跑。相反，如果我们去看一些传统赛道，就会发现它们回应市场情绪或提供抓手的地方比较少。

最典型的是传统建筑和房地产赛道。实际上，春节过后，一些城市的二手房和一手房成交量略有回缩，这是最敏感的数据。另外，建筑行业在2月份春节过后的复工率也低于往年同期。这些行业本身在整个国民经济中占比较大，但目前拿到的关键数据并不好。所以，资本市场要如何回应它们，还是有一定难度的。

2、价格起不来，传统赛道的信号就不扎实

如果去看一些传统赛道，比如消费，那么重点就要关注价格因素了。春节之后，大家会发现无论是航空机票的售价，还是传统消费餐饮、旅游的客单价，其实都没有明显的回升。这种价格因素反映在整体画面中，大家可以去看2月份刚刚发布的居民消费价格指数（CPI）或工业品出厂价格指数（PPI）。这些数据在2月份并没有带来惊喜。我们不能说这些数据在2月份出现了恶化，但至少是没有给出惊喜。所以，单纯依靠传统消费行业依靠量的堆积，而不是价格的上涨，这是不可持续的，资本市场也不会买单。

因此，大家可以看到2月份整体这些赛道其实是没有什么存在感的。如果看2月份二十多天的整体表现，它们基本上也就涨了1%、2%，跟没涨差不多，完全没有体现出“红二月”那种喜气洋洋的状态。直到今天，我们也没有看到太多价格信号给出积极的转变。

今天大家感受到的一些消费反弹，比如畜牧业、农业、种植业以及航空的反弹，可能与短期政策有关。比如今天刚刚发布的中央一号文件，这是关于农业和农村改革的文件，其中提到了畜牧业和种植业，稍微给出了一点政策性利好。但我们认为这并没有太多解读的空间。

原因在于，这些是一次性的、非常短期的市场表现。比如今天市场开盘时，很多种植业股票直接涨停，但等到收盘时，大部分涨幅都回吐了。所以，如果你对这种非常短期的政策感兴趣，你会发现今天买入很可能并不是得到喜讯，反而是套牢的迹象。这对个人投资者的操作是非常不友好的。你看到的是红彤彤的上涨，最后却是一个套牢的陷阱。所以，我们不太建议参与这种短期波动。

如果去看这些赛道的长期持续性表现，往往也找不到相关证据。比如最近支撑它们的一些价格，像猪肉价格、蛋奶价格，其实表现还是没有明显的复苏。所以，我们对消费的观点到目前为止也没有变化：它和房地产等大赛道一样，可能有反弹，但没有反转，仍然是积重难返。

对于消费赛道，它过去几年一直在向下找底，跌跌不休，是一个慢赛道，和科技赛道的情况不一样。科技赛道有时候可能因为一些事件或概念，几天之内就能达到一个高点。消费赛道则不同，它首先盘子非常大，反应也比较慢，是一个慢热型的赛道。所以，即使在未来发现了一些价格上的积极因素，证明它接近拐点，市场走势也往往是比较平缓地向上。

这也给个人投资者介入的时间窗口比较长，所以不急于一时去抓这样的机会。

最后，我们再做一个小结：到目前为止，市场机会到底该如何把握？我们的主脉络是：趁势而为，抓住主线。另外，大家也要意识到，随着时间越来越接近3月初，两会即将召开，两会期间会发布很多利好政策，比如特别国债、财政赤字率、今年整体通胀目标以及经济增速目标等。这些可能在3月初发布，都会相对比较积极，符合大家的预期。

但当所有这些利好都发布完之后，大家还是要警惕“利好出尽是利空”的情况。

另外，影响市场的第二条重要主线是来自海外的，即美国针对中国这个战略竞争对手到底会采取什么样的招数，采取什么样的对策。这也很有可能在未来一个多月时间里逐渐露出端倪，甚至开始正式的“攻防战”。

所以，当海外这条线的暖风慢慢散去，当国内的利好在3月初接近阶段性结束时，到那个时候还是要小心一点。

所以，现在整体策略仍然是不变的：一方面顺势而为，不要设上限；但同时给自己留有后手，知道自己浮动止盈的最后水平线在哪里，以防止拐点出现后大幅下挫，把自己2月份辛辛苦苦得来的战绩抹掉一大块。

在资本市场待久了就会知道：买的时候其实并不太拼水平，反倒是卖的时候才是真正决定你盈利高低的关键因素，希望大家能够把握。

今天就跟大家聊到这个地方，更多内容咱们明天再继续，拜拜。